我國融資融券業(yè)務模式及其動態(tài)平衡.pdf

1、融資融券交易作為發(fā)達資本市場普遍實施的一種交易機制,從實踐經(jīng)驗來看,具有改善市場供求、平抑價格波動、形成公正價格、滿足投資者不同投資需求和風險偏好等積極作用,是完善資本市場機制、促進金融產品創(chuàng)新、優(yōu)化資本市場資源配置的重要手段和途徑。
　　 就我國資本市場現(xiàn)狀看,一方面,證券資金融入融出活動受到嚴格控制,貨幣市場與資本市場的聯(lián)系通道狹窄,資源配置不合理;另一方面,由于長期缺乏做空機制,資本市場只能做多機制下運行,蘊含著較大的系統(tǒng)

2、性風險,迫切需要構建完善的資本市場運行機制。
　　 因此,實施融資融券交易,不僅是與國際資本市場接軌的需要,同時也是我國資本市場完善自身的迫切要求。推行融資融券業(yè)務成為我國資本市場完善市場運行機制的重要補充,也是我國資本市場不斷走向成熟的重要標志。積極探索適合我國國情的融資融券業(yè)務模式具有重要的理論和實踐價值。
　　 本文除引言和結語,共分為四個部分。
　　 論文引言部分介紹了融資融券業(yè)務的重要作用,特別提出了當

3、前在我國推行融資融券業(yè)務的現(xiàn)實意義,這也是本文研究這個題目的根本原因。
　　 第一部分對融資融券業(yè)務進行概述。通過從融資融券業(yè)務的基本概念著手,明確其定義和作用;并以系統(tǒng)性地回顧和總結海內外融資融券業(yè)務的理論研究和實踐經(jīng)驗,作為全文研究的出發(fā)點。
　　 第二部分通過結合我國國內資本市場現(xiàn)狀,分析了我國實施融資融券業(yè)務的必要性和可能性。
　　 隨后,在充分證明實施融資融券業(yè)務具有緊迫性和可行性的基礎上,本文第三部分

4、詳細探討了四類國際典型融資融券授信模式,并通過分析和總結四類融資融券業(yè)務授信模式的運行機制、特點以及移植于我國資本市場的可行性,提出在我國資本市場尚不夠發(fā)達的現(xiàn)實約束、和未來向市場化資本市場發(fā)展的共同前提下,應選擇專業(yè)化授信模式與市場化授信模式的中間道路。具體而言,融資業(yè)務授信模式可以參考臺灣雙軌制模式設計思路,但以第三方存管銀行為授信主體、并對證券公司進行資質辨認--資質不同的證券公司的業(yè)務范圍和融資渠道不同;而融券業(yè)務授信模式則以芬

5、蘭模式為藍本,通過標的證券在證券交易所公開掛牌上市、集中競價交易,實現(xiàn)以市場調節(jié)機制為主、投資者之間的證券轉融通--該章內容是本文的核心和創(chuàng)新點之一。
　　 鑒于證券公司和商業(yè)銀行在融資融券業(yè)務中所扮演的重要角色,本文第四部分著重分析當融資融券業(yè)務向有利于證券公司或者有利于商業(yè)銀行的方向發(fā)展時,融資融券業(yè)務可能的動態(tài)發(fā)展方向,并力圖找到未來融資融券業(yè)務的動態(tài)平衡模式--這是本文的創(chuàng)新點之一。
　　 論文結尾部分在前面四部