融資融券業(yè)務風險管理概況

1、融資融券業(yè)務風險管理概況,2015年7月,國泰君安證券信用交易管理部,主要內容,融資融券業(yè)務發(fā)展概況回顧,一,融資融券業(yè)務風險特征分析,二,融資融券業(yè)務風險控制措施,三,融資融券業(yè)務幾點風險體會,四,一、融資融券業(yè)務發(fā)展概況回顧,1、融資融券余額高速增長，6月中旬后大幅回落,自2014年下半年起，滬深兩市融資融券業(yè)務規(guī)模大幅增加，融資融券余額持續(xù)高速增長。 6月18日，滬深兩市融資融券余額達到最高峰，總計2.128萬億元，其中融資余

2、額為2.124萬億元，融券余額為38億元。 6月下旬起，受股市大幅震蕩下行的影響，融資融券余額迅速回落。截止到7月中旬，融資融券余額約為1.3萬億元。,一、融資融券業(yè)務發(fā)展概況回顧,1、融資融券余額高速增長，6月中旬后大幅回落,一、融資融券業(yè)務發(fā)展概況回顧,2、融資融券業(yè)務已成為證券公司的重要業(yè)務之一,(1) 由于融資融券業(yè)務的高速發(fā)展，證券公司融資融券業(yè)務收入大幅增加，占證券公司總體業(yè)務收入的比重接近30%，成為證券公司主要收入來

3、源之一。目前，盡管伴隨股市震蕩下行，兩融業(yè)務余額下降，但余額仍處于高位，業(yè)務收入對證券公司總體收入的貢獻值依然較高。(2) 融資融券收入來源利息收入傭金收入,一、融資融券業(yè)務發(fā)展概況回顧,3、融資融券風險控制成為當前的主要工作,（1）風險控制的必要性外部環(huán)境影響較大，股市震蕩不斷兩融業(yè)務具有杠桿效應的屬性，放大了收益和風險兩融業(yè)務規(guī)模較大，業(yè)務管理要求較高兩融業(yè)務對客戶的要求較高，易導致糾紛（2）風險控制的參與主體

4、 監(jiān)管主體：證監(jiān)會、地方證監(jiān)局 證券公司 投資者,二、融資融券業(yè)務風險特征分析,1、融資融券業(yè)務風險類型,01,政策及合規(guī)風險,02,市場及信用風險,03,法律風險,04,流動性風險,05,操作風險,06,技術系統(tǒng)風險,二、融資融券業(yè)務風險特征分析,2、具體業(yè)務風險特征,(1)市場環(huán)境不斷變動，股市上揚和下行的影響較大2015年，我國經濟增速趨于放緩，但滬深兩市指數(shù)上半年高速上揚，一度逼近5200點，后期又迅速下行，并出現(xiàn)不斷震

5、蕩的趨勢。融資融券業(yè)務具有杠桿效應，且設定了關注線、警戒線指標，受股市整體環(huán)境的影響較大。一旦客戶踩錯點位，判斷錯市場行情，在高位融資買入或低位融券賣出，將給客戶帶來較大損失，甚至帶來平倉風險。,二、融資融券業(yè)務風險特征分析,2、具體業(yè)務風險特征,(2)杠桿效應，收益和風險成比例放大 融資融券業(yè)務具有明顯的杠桿效應，使得投資者可以少量的保證金，獲得融資，進行融資或融券交易。股價上行：收益放大股價下行：維保比例降幅大，風險積聚，容

6、易引發(fā)踩踏和強制平倉,二、融資融券業(yè)務風險特征分析,2、具體業(yè)務風險特征,(3)兩融業(yè)務規(guī)模大，給風險管理帶來較大挑戰(zhàn),,,余額占流通市值比例接近成熟境外市場，總體規(guī)模大,,,,,,2,峰值時有近8家證券公司融資融券余額超千億,,,1,二、融資融券業(yè)務風險特征分析,2、具體業(yè)務風險特征,(4)業(yè)務規(guī)模占公司凈資本比例高，流動性風險上升 2014年，證券公司兩融業(yè)務規(guī)模占凈資本比例只有0.7倍，2015年行業(yè)平均為2.5倍，有的證券公

7、司甚至接近規(guī)定的最高比例4倍。兩融業(yè)務的規(guī)模過大，增加了證券公司的流動性風險。,二、融資融券業(yè)務風險特征分析,2、具體業(yè)務風險特征,(5)黑天鵝事件頻發(fā)給業(yè)務加大了局部風險和處理難度 近幾年，黑天鵝事件頻發(fā)從冠豪高新、昌九生化到中科云網等。黑天鵝事件發(fā)生給股票的股價影響巨大，股價一般都連續(xù)跌停，給處置股票、化解風險帶來難度，極端情況像昌九生化連續(xù)11個跌停，導致客戶資不抵債。,二、融資融券業(yè)務風險特征分析,2、

8、具體業(yè)務風險特征,(6)客戶持股集中度高加大了風險 很多客戶全倉持有或高集中度地持有一只或二只股票，很容易觸及警戒線，而且一旦踩雷，爆倉概率極大且因無任何預留資金，導致平倉。,二、融資融券業(yè)務風險特征分析,2、具體業(yè)務風險特征,(7)平倉處置風險 如果市場快速大幅下跌，將導致踩踏事件發(fā)生，大量客戶將面臨平倉。 目前證券公司都是人工主導的自動或手動平倉，未來如何應對大量客戶的平倉、安全高

9、效地執(zhí)行平倉流程將是證券公司需面臨的重要課題。,三、融資融券業(yè)務風險控制措施,加強事前、事中、事后的全流程管理,以標的證券和客戶管理為核心,加強逆周期管理，處理發(fā)展和風控的平衡,1、風險控制的基本原則,三、融資融券業(yè)務風險控制措施,2、風險控制的有效措施,（1）加強標的證券的管理 提高標的證券融資保證金比例，降低杠桿 將高市盈率、高漲幅調出標的證券名單或進一步提高保證金比例 將長期停牌股票調出標的證券名單或進一步提高保證金比例

10、將基本面不好的標的股票調出標的證券名單,三、融資融券業(yè)務風險控制措施,2、風險控制的有效措施,（2）加強擔保證券管理 進一步調低擔保證券折算率，降低杠桿 將ST股票調出擔保證券名單 將高市盈率、高漲幅股票調出擔保證券名單或進一步降低折算率 調低長期停牌股票折算率 調低新上市股票折算率,三、融資融券業(yè)務風險控制措施,2、風險控制的有效措施,（3）加強單一證券集中度管理 對集中度比較高客戶，必要時對其保證金比例或授信額度進行調整

11、 交易委托時交易系統(tǒng)對集中度指標前端控制,三、融資融券業(yè)務風險控制措施,2、風險控制的有效措施,集中度指標前端控制S: 維持擔保比例 T: 單一證券集中度,S40%, 禁止客戶普通買入或融資買入該證券,180%50%, 禁止客戶普通買入或融資買入該證券,S>240%，T不做限制,三、融資融券業(yè)務風險控制措施,2、風險控制的有效措施,（4）加強客戶服務，妥善處理投訴和糾紛 做好客戶風險預警并留痕； 做好客戶追保及平倉通知

12、； 做好虧損客戶的心理輔導； 出現(xiàn)矛盾及時化解并報告。,四、融資融券業(yè)務幾點風險體會,1、適度進行業(yè)務總量控制,根據(jù)融資融券業(yè)務管理辦法，證券公司融資融券業(yè)務規(guī)模不能超過凈資本的4倍。 前期已經有很多證券公司，通過投放額度的控制，控制業(yè)務規(guī)模的增長。,四、融資融券業(yè)務幾點風險體會,2、強化投資者風險教育，提高投資者風險承受能力,杠桿效應是融資融券業(yè)務的重要特性，與一般證券交易不同，融資融券交易存在更大的風險和不確定性。在當前

13、外部環(huán)境未見好轉、股市整體形勢不甚明朗的情況下，投資者的風險教育尤為重要。 投資者如果不能正確看待股價上下波動造成的投資風險，盲目追漲殺跌，在股價下行、風險積聚時，極易導致踩踏事件，擴大股價的波動，形成惡性循環(huán)，導致投資損失大幅擴大。,四、融資融券業(yè)務幾點風險體會,2、強化投資者風險教育，提高投資者風險承受能力,投資者風險教育，應貫穿兩融業(yè)務的事前、事中、事后。事前—強調兩融杠桿效應，揭示風險事中—關注資產負債變動，重視

14、維保事后—及時總結經驗教訓，理性面對,四、融資融券業(yè)務幾點風險體會,3、細化標的證券管理，降低系統(tǒng)性風險,投資者風險認知和承受能力有限，且為避免投資者和公司出現(xiàn)重大虧損，證券公司應該對標的證券管理給予足夠的重視。標的證券管理要點：動態(tài)調整標的證券范圍及時踢除高風險證券,四、融資融券業(yè)務幾點風險體會,4、因時制宜，適當調整杠桿比例,融資融券業(yè)務的保證金比例一般不得低于50%，則相應的杠桿比例在1:1.2以下。在市場行情大幅動蕩的

15、情況下，可以根據(jù)實際情況適當?shù)卣{整保證金比例，降低風險。調整方式：調整保證金比例要求調整可充抵保證金證券折算率調整可充抵保證金證券范圍,四、融資融券業(yè)務幾點風險體會,5、靈活執(zhí)行相關規(guī)定，適當變通,兩融業(yè)務的相關規(guī)定和操作規(guī)則已經相對成熟和完善。一般情況下，應當嚴格執(zhí)行相關規(guī)定和規(guī)則，確保業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。 在股市出現(xiàn)大幅震蕩、個股普跌的極端情況下，應靈活執(zhí)行已有的規(guī)定和規(guī)則，在不違反基本原則的情況下，可以因人而異，根據(jù)投