股市趨勢技術(shù)分析研究

1、<p><b>　　北方民族大學</b></p><p><b>　　學士學位論文 </b></p><p>　　論文題目: 股市趨勢技術(shù)分析研究 </p><p>　　院(部)名 稱: 經(jīng)濟學院

2、 </p><p>　　學 生 姓 名: </p><p>　　專 業(yè): 金融學 學 號: 20111003 </p><p>　　指導教師姓名: </p><p>　　論文提交時

3、間: 2015年4月 </p><p>　　論文答辯時間: 2015年5月 </p><p>　　學位授予時間: 2015年6月 </p><p>　　北方民族大學教務處制</p><p>　　股市趨勢技術(shù)分析研究</

4、p><p>　?。ū狈矫褡宕髮W 經(jīng)濟學院 寧夏 銀川 750021）</p><p><b>　　摘　要</b></p><p>　　中國股市至今已經(jīng)走過了24個春秋，經(jīng)歷過牛市，也經(jīng)歷過熊市！股市技術(shù)分析者通過利用股市本身的歷史數(shù)據(jù)對未來走勢進行預測，同時存在三個基本假設即：“市場反映一切，價格呈現(xiàn)趨勢變動，歷史會重演。”全球金融市場之間

5、存在通性，同時又有著各自的特殊性，既然是研究中國股市，本文將基于中國股市的特殊性，重點在移動平均線周期，艾略特波浪理論，道氏理論，相對強弱指標RSI四個方面對股市趨勢技術(shù)方面予以剖析。2014年下半年開啟的新一輪牛市，激發(fā)了中國股民進入股市的熱情，作為即將步入社會的證券從業(yè)者，在這這方面加以研究對自身也是一種提高，同時希望能給投資者在實際股票交易操作中，帶來一些有益的建議和參考價值，以期獲得豐厚的投資回報。</p><

6、;p>　　[關(guān)鍵詞]：中國股市，趨勢技術(shù)分析 </p><p>　　Technology on the stock market trend analysis</p><p>　　(Beifang University of Nationalities   School of economics  N

7、ingxia  Yinchuan 750021)</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　China stock markets, which experienced bull market and bear market, has established since 24 years ago. Technical a

8、nalists of stock market forecasted the tendency in the future by historical data of stock market. Meanwhile, they putted forward three basic hypothesises: market reacts everything, price presents tendency moving and hist

9、ory repeats itself. Global financial markets have generality and particularity as well. Referring to the research of China stock markets, this paper based on the par</p><p>　　[KEY WORDS]: China stock markets

10、，Technical analysis of trends</p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　前言……………………………………………………………………………………1</p><p>　　一、移動平均線MA與周易周期融合理論…………………………………………1</p><p>　?。ㄒ唬┮苿悠?/p>

11、均線周期………………………………………………………………1</p><p>　?。ǘ┤诤现芤字芷诤蟮囊苿悠骄€………………………………………………2</p><p>　　二、艾略特波浪理論…………………………………………………………………2</p><p>　?。ㄒ唬┗疽c………………………………………………………………………3</p><p

12、>　?。ǘ┗咎攸c………………………………………………………………………3</p><p>　?。ㄈ┎ɡ巳齻€原則…………………………………………………………………4</p><p>　?。ㄋ模┎ɡ死碚摯嬖诘娜毕荨?</p><p>　?。ㄎ澹┙?jīng)典案例………………………………………………………………………5</

13、p><p>　　三、道氏理論…………………………………………………………………………8</p><p>　　（一）道氏六定理……………………………………………………………………8</p><p>　?。ǘ┑朗侠碚摯嬖诘娜毕荨?1</p><p>　　四、相對強弱指標RSI的實戰(zhàn)應用……………………………

14、……………………11</p><p>　?。ㄒ唬㏑SI的應用……………………………………………………………………12</p><p>　?。ǘ┫鄬娙踔笜说氖褂靡I(lǐng)……………………………………………………13</p><p>　　（三）RSI的實戰(zhàn)技巧………………………………………………………………13</p><p>　?。ㄋ模㏑SI存在

15、的缺點………………………………………………………………14</p><p>　　五、當前中國股市投資策略建議……………………………………………………15</p><p>　　（一）我國股市的現(xiàn)狀………………………………………………………………16</p><p>　?。ǘ┕善蓖顿Y策略的建議…………………………………………………………17</p>&l

16、t;p>　　致 謝………………………………………………………………………………19</p><p>　　參考文獻……………………………………………………………………………19</p><p><b>　　前 言</b></p><p>　　長期以來，技術(shù)分析在全球金融市場中被大量投資者認可和使用。但在學術(shù)界，其作用卻始終備受爭議。一方面

17、，各類技術(shù)交易規(guī)則往往是基于投資者的經(jīng)驗總結(jié)而來，缺乏嚴謹?shù)慕?jīng)濟理論支持。另一方面，技術(shù)分析是利用歷史交易信息預測未來價格，這跟有效市場假說相違背。與其廣泛運用形成了鮮明的對比，這一理論依據(jù)的缺乏和現(xiàn)實中反?，F(xiàn)象至今尚未有充分合理的解釋。其中，技術(shù)分析指標直接反映了股市所處的狀態(tài)，為我們的操作行為提供了指導方向。由于業(yè)內(nèi)對股市趨勢技術(shù)分析并沒有明確立意，但羅伯特·D·愛德華、約翰.·邁吉編著的《股市趨勢技術(shù)

18、分析》一書，作為這方面的權(quán)威之作，勘稱經(jīng)典是技術(shù)分析人心中的圣經(jīng)，通過認真拜讀結(jié)合本人進入中國股市多年通常運用到的技術(shù)指標，本文將具體就移動平均線MA與周易周期融合理論、艾略特波浪理論、道氏理論、相對強弱指標RSI，結(jié)合中國股市的具體應用予以解析。</p><p>　　一、移動平均線MA與周易周期融合理論</p><p>　　Moving Average，簡稱MA，其意即移動平均，我們按一

19、定的規(guī)則將計算出來的平均數(shù)連成線，也就是我們叫做的移動平均線，簡稱均線。由某一段時期的收盤價除以中期構(gòu)成。 例如五日平均線就是指5天內(nèi)的收盤價除以5 得到的線圖。</p><p>　?。ㄒ唬┮苿悠骄€周期</p><p>　　移動平均線通常由有5日、10日、30日、60日、120日和240日的指標構(gòu)成。其中，5日和10日的是短期移動平均線，是我們進行短線操作的參考指標，稱為日均線指標；30

20、日和60日的是中線投資者參考的中期均線指標，叫做季均線指標；120日、240日的是那些長期戰(zhàn)略投資者參考的長期均線指標，稱做年均線指標。我們對移動平均線的研究一般這些方面進行。</p><p>　　MA是由美國權(quán)威投資專家Joseph E.Granville（葛蘭碧）于20世紀50年代首先提出來的。目前均線理論已經(jīng)是當今金融行業(yè)領(lǐng)域應用最為普遍的技術(shù)指標之一，能夠?qū)灰渍叽_認現(xiàn)有的大致趨勢、預測將要產(chǎn)生的趨勢、發(fā)

21、現(xiàn)即將反轉(zhuǎn)的趨勢提供積極的參考建議。</p><p><b>　　1．短期移動平均線</b></p><p>　　通常5天平均線起伏較大，在市場出現(xiàn)較大的震蕩行情時該線形象很不規(guī)則，無軌跡可尋，對投資者的參考作用力下降。由此誕生了10天平均線，該線取10日的收盤價做為樣本，計算簡單，是投資者參考和使用最多的移動平均線。能夠迅速反映股價短期的變化情形，從而作為短期交易的

22、參考依據(jù)。</p><p><b>　　2．中期移動平均線</b></p><p>　　首先是月線，由于一個月的實際交易日并不是30天，我們通常采取的樣本為24、25或26日，對中期投資者了解一個月的股價成本具有直觀的顯示，有效性較高，尤其在股市行情尚未十分明朗的情況下，對預測股價未來走勢具有重要參考價值。其次是季線，采樣通常為72、73日或75日。因為其季線展現(xiàn)的波

23、動幅度較短期線移動平均線平滑且有有跡可循，相比較長期移動平均線又敏感度較高，因而優(yōu)勢是明顯可現(xiàn)的。</p><p><b>　　3.長期移動平均線</b></p><p>　　首先是半年線，通常我們采取的樣本146或150天，由于上海證券交易所上市公司一年需要兩次公布它的財務報表，公司董、監(jiān)事與業(yè)內(nèi)人員?？上热〉眠@方面的最新資料，也就是所謂的內(nèi)幕消息進行炒作，投資者有

24、時也可以借助內(nèi)幕消息進行交易，相比而言滬市投機性濃厚，投資者如果是傾向短期差價交易，那么效果存在明顯的折扣。200天的移動平均線，是葛南維在研究與移動平均線系統(tǒng)后，進行試驗后著重推出的，但是在中國并沒有得到推廣。年線，采取的樣本通常在255日左右，是戰(zhàn)略投資者操作股票時參考的依據(jù)。</p><p>　?。ǘ┤诤现芤字芷诤蟮囊苿悠骄€</p><p>　　移動平均線融合周易周期理論后，常用

25、線采取標本改為有6天、12天、36天、72天、144天和288天的指標。其中，6天和12天的短期移動平均線。是短線操作的參照指標，稱做日均線指標；36天和72天的是中期均線指標，稱做季均線指標；144天、288天的是長期均線指標，稱做年均線指標。實際用運中這些參考指標更直觀的反映了真實的中國股市交易走勢，參考價值和精確度較國外通常運用的移動周期線更高，是我們中國證券從業(yè)者需要研究的內(nèi)容，金融行業(yè)的嚴謹性通常超越其它行業(yè)，我們需要追求卓越

26、。</p><p><b>　　二、艾略特波浪理論</b></p><p>　　艾略特理論認為，無論是空頭市場還是多頭市場，每次循環(huán)都將出現(xiàn)幾個波段。通常大牛市的的一個大循環(huán)中前五個波段是看漲的，后三個波段則是看跌的；而前五個波段中，第一、三、五，是上升的波浪，第二、四、六波段是看跌的波浪；第七為反彈整理。因此看出奇數(shù)波段基本上是看漲的，而偶數(shù)序波段則是看跌的。整個循

27、環(huán)呈現(xiàn)的是一上一下的總規(guī)律。在較長的時間里，一個循環(huán)的前五個波段組成一個大循環(huán)的第一波段，后三個波段組成該大循環(huán)的第二個波段。因此，整個大循環(huán)由八個波段組成。但空頭市場看，情況則相反，前五個波段是看空行情，后三個波段則呈現(xiàn)看多行情。前五個波段中，又是第一、三、五波段看跌，二、四波段回升，看多行情的三段中，則第六、八段看漲，第七下探整理。整個循環(huán)依然是一上一下的八個波段。在空頭市場，一個循環(huán)也由一個大循環(huán)的第一、二個波段構(gòu)成，大循環(huán)也由八

28、個波段組成。</p><p><b>　　（一）基本要點</b></p><p>　　1．完整的大循環(huán)包括八個波浪，即五個上升波浪三個下降波浪。</p><p>　　2．小的波浪可通過合并成為高一級的大浪，也可進行分割成為低一級的小浪。</p><p>　　3．與主流相行的大波浪也可以分成五個小的波浪。</p>

29、;<p>　　4．在1、3、5三個波浪構(gòu)成中，存在第3浪不可以是最短的一個波浪的情形。</p><p>　　5．通常推動波浪終有一個浪成為延伸浪，另外兩個浪會附和這種趨勢運行。</p><p>　　6．三浪推動是調(diào)整浪的基本模式。</p><p>　　7．黃金分割率理論是奇數(shù)偶數(shù)字組合是波浪理論的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。</p><p>　　

30、8．第一浪的頂不可以高于第四浪的底。</p><p>　　9．艾略特波段理論由三部分構(gòu)成即：時間、比率及形態(tài)，其重要性由低到高排列。</p><p>　　10．艾略特波段理論反映的主要是大眾心理。市場中參與的人數(shù)越多，得出的預測和準確性則越高。</p><p><b>　?。ǘ┗咎攸c</b></p><p>　　1．

31、指數(shù)與股價交替上升和下跌；</p><p>　　2．推動浪與調(diào)整浪是股市價格波動最基本的兩個型態(tài)，而推動浪可以再分割成五個小浪，即1浪、2浪、3浪、4浪、5浪，調(diào)整浪可以分成三個小浪，通常用A浪、B浪、C浪表示。</p><p>　　3．五上浪三下浪完畢之后，一個循環(huán)也就完成了，而走勢也將進入下一個八波浪循環(huán)中；</p><p>　　4．波浪的形態(tài)并不隨時間而改變，

32、因為股票市場仍會依照其基本規(guī)律往前發(fā)展。波浪的形態(tài)可以拉長，也可以也可以縮短，但其基本型態(tài)則是永恒不變。</p><p>　　因而，波浪理論如果用一句話來表述：即"八浪循環(huán)"</p><p><b>　　（三）波浪三個原則</b></p><p><b>　　1．修正波縱深原則</b></p>

33、;<p>　　該指標主要用來衡量波回的修正幅度，一般來說修正波會達到4浪低點附近。而在在股市強勢行情中，行情形成創(chuàng)新高不創(chuàng)新低的情況，這個時候小一級別4浪低點就形成了一個阻力點，交易者可以依照這個原則進行跟進止損。</p><p><b>　　2．費波納奇原則</b></p><p>　　波動比率呈現(xiàn)費波納奇數(shù)列。例如：2浪回調(diào)為1浪0.382、0.5、

34、0.618；3浪為1浪的1.618、2.618…；4浪回調(diào)為3浪的0.382、0.5；5浪為1～3浪的0.618。</p><p>　?。?）黃金比例對我們投資者進場和出場的時間具有借鑒意義。</p><p>　?。?）1.618則可以確定眼前的3浪是否是的3浪，如果3浪未能達到1浪的1.618，可能并不是3浪。若是能夠預測延長行情，那么市場走勢通常會到前面一浪的2.618倍位置上，為我們

35、提供了一個很好的參考指標。</p><p>　?。?） 在趨勢開始階段，回撤幅度大多是0.618，要是以平臺形進行，則多為0.5；在趨勢中期，趨勢走向明顯，市場回撤0.618的概率下降，而是期待偏向于0.5的回調(diào)位置；</p><p><b>　　3．交替原則</b></p><p>　　即上升與下跌、簡單與復雜、規(guī)則與不規(guī)則、推動與調(diào)整。&l

36、t;/p><p>　?。?）小的調(diào)整與之相伴小的推動，中等調(diào)整也跟隨著中等的運動趨勢，大的調(diào)整則是在孕育大幅的推動行情。</p><p>　　（2）一般來說2浪以簡單性調(diào)整，則4浪多以復雜性的調(diào)整，如果2浪調(diào)整的時間過于短暫，則可判斷4浪調(diào)整的時間不會太短，用過去走過的歷史，去預測未來的趨勢，更有利于盈利。</p><p>　?。ㄋ模┎ɡ死碚摯嬖诘娜毕?lt;/p>

37、;<p>　　1．對于市場形成的形態(tài)波浪理論家并沒有統(tǒng)一的意見。包括艾略特其人，同樣會受困于一些問題，無法確定一個浪是否已經(jīng)完成并開啟了新的浪？有時A看是第一浪，B看是第二浪。理論研究本身是一門嚴謹?shù)膶W科。錯誤的結(jié)論導致的后果卻可能很嚴重。一個理性的投資者不會再一套不能確定的理論上冒險，尤其是用在風險較的股市，錯誤的操作有時候是無法原諒的。</p><p>　　2．有時候一個浪是否完整這個問題也是無

38、法確定的，市場是變化的，在股票市場的升跌，產(chǎn)生次數(shù)絕大多數(shù)不按理論上的五升三跌這個機械模式出現(xiàn)。而波浪理論家卻曲解說有些升跌浪不應該計算入其中。數(shù)浪也成了波浪理論者的個人主觀意愿。</p><p>　　3．波浪理論中的伸展浪，有時五個浪可以伸展成九個浪。但是何時以何種標準進行？艾略特也沒有明確的定義，給這個的嚴謹性打了折扣，當然也給投資者和理論界進行發(fā)揮留下了空間。</p><p>　　4

39、．波浪理論的浪中有浪，可以無限伸延，亦即是升市時可以無限上升，都是在上升浪之中，一個巨型浪，一百幾十年都可以。下跌浪也可以跌到無影無蹤都仍然是在下跌浪。只要是升勢未完就仍然是上升浪，跌勢未完就仍然在下跌浪。這樣的理論有什么作用？能否推測浪頂浪底的運行時間甚屬可疑，等于純粹猜測。</p><p>　　5．艾略特的波浪理論大多基于主觀分析判斷并無客觀的理論依據(jù)。股票市場運行實際運行受大眾的情緒的影響，也就是我們所說的

40、股市心理。</p><p>　　6．波浪理論大都基于指數(shù)的運動趨勢而不能運用在個股的選擇。</p><p><b>　?。ㄎ澹┙?jīng)典案例</b></p><p>　　1．2005年6月6日的998點到2007年10月16日頂部6124點上升浪的細分浪圖</p><p>　　2．2007年10月16日頂點6124點到2008

41、年10月28日1664點下跌浪的細分浪圖</p><p>　　3．創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2012年12月4日至今形成的不規(guī)則大浪與2段上升浪形成的相對完好的小浪組圖</p><p>　　2014年下半年啟動的小牛市中個股波浪走勢實例</p><p>　　以中金黃金（600489）2014年6月18日以來的日K線圖為例：第1上升浪是2014年6月18日－8月8日期間，其股價由7.

42、41上漲至9.02元方才見頂回落，漲幅高達30%；第2調(diào)整浪是8月8日－10月27日期間，其股價從9.02下跌至8.12元方才調(diào)整到位，第2浪長度為1.9元；在該股下跌21%之后，又于2014年11月21日起至2015年1月22日期間發(fā)動具有爆發(fā)力的第3上升浪，其股價由8.63上漲至13.99元方才見頂回落，漲幅高達62%；由于該股的第三上升浪又快又猛，因此第四調(diào)整浪從2015年年1月23日――2015年3月12日進行了有效的下探整理，

43、價格也從13.59回落到11.35，并很快開啟了第五浪的上攻到達了一年來新的高點14.10。</p><p><b>　　三、道氏理論</b></p><p><b>　?。ㄒ唬┑朗狭ɡ?lt;/b></p><p>　　1．定理一：道氏的三種走勢</p><p>　　總體來說股市走勢呈現(xiàn)三種趨勢即：短

44、期趨勢，幾天或者幾個星期的走勢；中期趨勢，維持幾個星期到幾個月的走勢；長期趨勢，持續(xù)幾個月至數(shù)年的較長走勢。</p><p>　　短期趨勢最難預測，一般而言投資者運用的比較頻繁。對投資者而言在短期趨勢中尋找適當?shù)馁I進機會或賣出時機，以追求最大的獲利的可能性，盡量減少損失。</p><p>　　中期趨勢投機者的主要考慮因素，但對于投資者較為次要。與長期趨勢的方向有可能相同，也可能相反的情形。

45、如果中期趨勢出現(xiàn)嚴重背離長期趨勢的形態(tài)，一般屬于修正的情況。次級折返走勢必須謹慎研究，而不能將其武斷的認為是長期趨勢的改變，這并不是認真的態(tài)度。</p><p>　　長期趨勢最為重要，也最容易被辨認，歸類與了解。它是投資者主要的考量，對于投機者較為次要。中期與短期趨勢都屬于長期趨勢之中，唯有明白他們在長期趨勢中的位置，才可以充分了解他們，并從中獲利。</p><p>　　將價格走勢歸類為三

46、種趨勢，一種學術(shù)上的游戲。認為投資者可以進行短期操作和逆向思維并擅長于長期趨勢的操作。當然在實際的運用中也會有許多種。第一，長期趨勢是向上，則可在次級的折返趨勢中選擇賣空股票，而在下探到一定程度的轉(zhuǎn)折點附近，講空頭獲利了解再追加多頭倉位。第二，同時在第一個情形的操作中，也可以購買賣權(quán)期權(quán)或鎖售買權(quán)期權(quán)。第三，如果知道這只是次級的折返走勢并沒有改變整體的走勢可以選擇堅定的持有。最后，也可以通過短期趨勢選擇合適的買點和賣點。</p&g

47、t;<p>　　這些策略當然也適合投機者，如果在次級折返趨勢中盡量避免反向頭寸操作；總體來說目標是順著趨勢建立頭寸就好了。投機者則可能在折返趨勢中進行反向操作以求獲得更高的利潤。雖然操作不同，但基本認知卻是相似的。</p><p>　　2．定理二：主要走勢</p><p>　　主要走勢即主要走勢代表整體的基本趨勢，亦稱多頭或空頭市場，它的持續(xù)時間較短則一年以內(nèi)，較長則達到數(shù)年

48、之久。能否正確判斷主要走勢，是作為投機者操作成功的基準。但遺憾的是，目前依然沒有任何方法可以預測股市主要走勢的持續(xù)期限。</p><p>　　能夠研判長期趨勢是作為投資成功與否最基本的條件。只要投機者對長期趨勢進行了成功的預測并進行可行性的操作必然獲得豐厚的回報。雖然長期趨勢的時間期限無法預測，但是如果對歷史數(shù)據(jù)進行相關(guān)的統(tǒng)計分析還是可以找到主要趨勢和折返趨勢的。</p><p>　　雷亞

49、曾經(jīng)將道瓊斯指數(shù)歷史上的所有價格走勢，按照幅度類型時間長短進行分類，雖然可供參考的資料只有三十年。但是結(jié)果令人非常驚訝，他當時進行歸類得到的結(jié)果和現(xiàn)在的資料得到的結(jié)果非常的相似。</p><p>　　這樣的結(jié)果讓人震驚同時值得研究，它用自己的研究報告，論證了盡管人類進行了第三次科技革命，但主體依然是人其心理性因素依然沒有發(fā)生改變。對于專業(yè)的投機者運用這點是必須的：任何市場任何時候產(chǎn)生的走勢必然與我們已經(jīng)發(fā)生的歷史

50、平均數(shù)資料相對應。一旦市場超出歷史資料對應的平均數(shù)情況，此時的風險也必然增加。將這項指標運用到風險評估上，也將提高其在統(tǒng)計時的精確度。</p><p>　　3．定理三：主要的空頭市場</p><p>　　主要的空頭市場：趨勢是向下的但不排除一些重要的反彈。由于宏觀經(jīng)濟面存在一些不利因素，未來經(jīng)濟走勢不被看好，唯有枯榮轉(zhuǎn)換出現(xiàn)行業(yè)乃至經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)才會開啟另一種趨勢。</p>&l

51、t;p>　　空頭市場一般有三個階段：初期，市場中的投資者對股票價格的期望降低；中期是經(jīng)濟狀況變得糟糕企業(yè)盈利能力下降賣盤明顯增加；后期由于長期的向下趨勢存在絕望性拋盤的情況。</p><p>　　4．定理四：主要的多頭市場</p><p>　　主要的多頭市場：總體上來說是多頭市場主導的，但不排除折返趨勢的出現(xiàn)，時間則一般在兩年以上。這中間出現(xiàn)經(jīng)濟回暖未來形勢看好則會增加投機與投資性的

52、需求，股票價格走向更高的水平。多頭市場一般有三個階段：第一階段，投資者對經(jīng)濟走勢看好；第二階段，股票價格由于公司業(yè)績的提高而上升；第三階段，投機轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N對未來價格上升的強烈期待。</p><p>　　5．定理五：次級折返走勢</p><p>　　次級折返走勢：一般而言折返趨勢都是多頭市場中重要的趨勢，也出現(xiàn)于空頭市場中的上揚趨勢，通常趨勢的持續(xù)時間在數(shù)星期乃至數(shù)月；其中的的折返幅度大多在

53、33%至66%。但折返的情況通常被誤認為主要趨勢即將改變，基本在多頭市場的初期可能只是空頭市場的折返趨勢，多頭市場的頂部也可能出現(xiàn)該種相反的現(xiàn)象。</p><p>　　修正走勢是中期趨勢重要的一種，一般與主要趨勢相悖。判斷當前趨勢是否逆于主要趨勢是道氏理論最為為妙的情節(jié)；對于杠桿度較高的投機者而言錯誤的判斷則容易造成嚴重的后果。量價關(guān)系，市場參與度，企業(yè)的財務狀況對判斷當前趨勢是否為修正走勢具有重要的參考意義。&

54、lt;/p><p>　　多年的研究后發(fā)現(xiàn)自己與雷亞得到的結(jié)果頗為相似，很多情況下修正趨勢的折返趨勢都是前期主要趨勢波段的延伸；在兩個折返趨勢的1/3至2/3之間，持續(xù)的時間三星期到三個月。基本上修正趨勢，其61%的折返幅度大約為之前主要趨勢的30%至70%之間，而其中98%的情況都在兩星期到八個月之間。次級折返趨勢的價格變動較主要趨勢變動更為明顯，容易出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。</p><p>　　

55、雷亞在進行次級趨勢折返的定義中，有一個關(guān)鍵詞叫“重要”總體來說，宏觀經(jīng)濟的變化導致價格走勢的變化，技術(shù)面的調(diào)整都是次要的，次級趨勢折返幅度超過主要趨勢變化的1/3，可以稱為重要。例如，中國證監(jiān)會將股票市場融資自備款的比率由50%調(diào)高為70%，這可能形成較大的賣壓，但無關(guān)經(jīng)濟面。屬于不重要的趨勢。另一方面，如日本3·11大地震而使日本造成巨大的財產(chǎn)人員損失，股市暴跌，這是屬于重要的走勢，因為巨大的災難導致經(jīng)濟的重建困難重重。但是

56、小型折返走勢與次級修趨勢之間并沒有明顯的差異，這也是“道氏理論”中的主觀性所在。</p><p>　　6．定理六：道氏理論重要的原則指數(shù)確認</p><p>　　道氏理論認為價格包含一切，蝴蝶效應反映了事物之間的普遍聯(lián)系關(guān)系。道氏理論最重要的原則是指數(shù)確認，我國的深證成分指數(shù)和上證指數(shù)。當兩種指數(shù)呈現(xiàn)相近的波浪即可被確認。單個的指數(shù)走勢并不能進行有效的確認反轉(zhuǎn)情形。確認的道德結(jié)果是相互印證

57、關(guān)乎事物的本質(zhì)，無論是宏觀經(jīng)濟分析還是技術(shù)分析都不能。往政策上下注雖然存在可行性，但并不是萬能的，道氏理論并沒有考慮政策因素。</p><p>　　通過道氏理論的研究我們得出，當出現(xiàn)一條平均指數(shù)的“線”在較長的時間里交易量并沒有明顯的變化，收盤價也是窄幅波動，一般暗示著囤積股票行為或高位拋售行為，當出現(xiàn)超越原本運行的線條，則基本可以確定股市將出現(xiàn)次級趨勢甚至大的轉(zhuǎn)變。道氏理論，最重要的是形態(tài)分析。頭肩頂頭肩底反轉(zhuǎn)

58、形態(tài)，盤整修正形態(tài)。第一目標測算，形態(tài)的最大寬度是形態(tài)空間，破頸線的最大跌幅是形態(tài)空間。道氏理論強調(diào)，目標依照次序，進行發(fā)展。股票的價格當然也是經(jīng)常變動的，圍繞價值上下波動，一旦去是確定，便有著自己的運行路徑。因而作為一個合格的投資者而言，在趨勢沒有確定的情況下貿(mào)然操作是不明智的?？梢哉f在次級調(diào)整的合適位置建倉，而不去追高，這是符合道氏理論的要求的。穩(wěn)當?shù)牟僮?，穩(wěn)當?shù)墨@利。采取逐步建倉的策略，在方向去定的情況下擴大獲利的空間。在方向錯誤

59、的時候，選擇斬倉出局。</p><p>　　（二）道氏理論存在的缺陷</p><p>　　很多時候，我們對道氏理論的評價都是使用理論上的猜測去做評估，因為理論與實踐操作存在巨大的差異，所以我們的投資在一些關(guān)鍵的位置判斷容易出現(xiàn)分歧。在參與投機交易時，即便是道氏理論領(lǐng)域的權(quán)威，經(jīng)驗豐富的道氏理論分析師也覺得，有些時候有必要改變自己的一些觀點，以求獲利。當然，道氏理論者并不否認這一點，因為短暫

60、的投機交易的損失并不及長期方向正確的獲利。為了方便投資者進行有益的交易，道氏理論者也會在合適的時間表明自己的觀點。道氏理論倍受“信息拖延”的指責。這是該理論明顯不足的地方。所以遭受很多輿論的批評，“因為道氏理論，可能讓投資者錯過前面的三分之一階段，甚至錯過后期的三分之一，有的連中間的三分之一都把握不了”有的甚至直接給了曾經(jīng)出現(xiàn)的實例進行演說：如美國二戰(zhàn)時1942 年開啟的一輪牛市，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從92．92點開始到1946年以212．5

61、的高點結(jié)束了這輪行情，高漲119． 58點，按照道氏理論家的思想去操作，他們不會選擇在125．88的時候進倉，但是他們會選擇在191．04的時候拋出，所以按照這樣的操作他們的獲利是不會達到65個點也就是達不到完美的操作目標，這是無法辯駁的事實。當然也會有另一</p><p>　　四、相對強弱指標RSI的實戰(zhàn)應用</p><p>　　一定時期內(nèi)平均收盤跌數(shù)與平均收盤漲數(shù)之間的力量對比分析進而

62、判斷市場未來走勢即相對強弱指數(shù)（RSI）。</p><p>　　1978年6月首次由Wells Wider通過研究市場買賣力量的對比對股價變動的影響，該指標能檢測出股票價格真實的強弱情況、進而預測股價未來的走勢的技術(shù)指標也就是RSI。這項指標的說明及如何運用最初發(fā)表在美國Commodities雜志中，也就是我們現(xiàn)在所熟知的Future雜志。RSI指標由于容易了解，運用相對簡單，同其它指標相比，RSI更容易被大眾所

63、廣泛接受，從被推出的那天起便得到投資基金經(jīng)理和普通投資者的追捧。</p><p><b>　　（一）RSI的應用</b></p><p>　　1．對于RSI指標來說，當 0≤RSI≤100.RSI=50時為弱勢走勢與強勢走勢的臨界點。RSI<20為超賣區(qū)，相對強弱指標的投資者會在這時進入以搶得反彈的機會；而當RSI>80為我們通常認定為超買區(qū)，這一指標的運

64、用者通常會選擇賣出手中的籌碼，等待市場回落后再進入。</p><p>　　2．通常來說，當RSI指數(shù)掉頭向上為買入股票的信號，RSI掉頭向下為賣出股票的訊號。這并不是絕對的，局部的掉頭并不影響大局，所以應用這個指標時應該從整體態(tài)勢來判斷。</p><p>　　3．RSI指標中M形態(tài)通常是超買區(qū)域的見頂時出現(xiàn)的；而超賣區(qū)間則通常以W型為見底形態(tài)。這個時候價格與RSI出現(xiàn)了背離的情況。所以說背

65、離也可以說是買賣的一種訊號。</p><p>　　4．RSI由上往下傾斜，每一個波頂比一個波頂?shù)椭g構(gòu)成下降的壓力線；RSI從下往上突破，一個波谷比一個波谷高而構(gòu)成上升的支撐線。突破壓力線為買入信號，下穿支撐線也就是賣出的信號。</p><p>　　5．RSI指數(shù)向下跌破50分界線也就是的賣出信號，往上突破50分界線即為買入的信號。</p><p>　　6．RSI的

66、N值通常取5到14個交易日。N值越小對變化越敏感，所以容易產(chǎn)生不確定感，叫做快速線；N值越大敏感度越強，但是對市場的反應有點滯后，叫做慢速線。因此，可將快速線與慢速線進行比對觀察，如果出現(xiàn)快速線上穿慢速線即為買入信號；如果出現(xiàn)快速線下穿慢速線即為賣出信號；若兩線同向下，則跌勢較強；若兩線同向上，那么升勢較強。</p><p>　　7．因為RSI在最初設計上的原因，RSI在進入超賣區(qū)域或超買區(qū)域以后，即便市場態(tài)勢有

67、較大的波動，但RSI的變動速率開始逐漸趨于緩慢，波幅越來越小，也就是我們所說的反應遲緩問題。尤其是在持續(xù)大跌或大漲時，容易發(fā)生買賣"操之過急"的遺憾，RSI指標趨于失效的邊緣。當然解決這個問題的也是有一些改進的辦法，如果僅就RSI指標來說，可以通過調(diào)整超賣區(qū)域與超買區(qū)域的界定，比如10以下、90以上；二是我們也可以加大N的取值，以減小誤差。</p><p>　?。ǘ┫鄬娙踔笜说氖褂靡I(lǐng)&l

68、t;/p><p>　　作為中長期技術(shù)指標的一種相對強弱指數(shù)RSI，RSI各線的波動區(qū)間在1—100之間，一個分析的準確性需要結(jié)合其他技術(shù)指標，具體操作要領(lǐng)如下：</p><p>　　1．RSI在時間的選取上可長可短，長時間（RSI2，RSI3）定為12天，24天，短時間（RSI1）定為5天或6天。</p><p>　　2．RSI值下降到20%以下時，調(diào)整方向和心態(tài)心態(tài)，

69、可以考慮進倉。</p><p>　　3．RSI值上升到70%以上時，切勿追漲，最好的選擇是賣出股票。</p><p>　　4．當快速的RSI向上穿越慢速的RSI，可以考慮應買入股票。下穿則選擇賣出。</p><p>　　5．我們進行指標驗證時應當注意走勢背離的情況。股票價格上升，RSI弱，則說明買方力度不強，可以考慮選擇賣出。股價下跌，RSI依然較強，說明買方力量很

70、強，可繼續(xù)持倉。</p><p>　?。ㄈ㏑SI的實戰(zhàn)技巧</p><p>　　RSI指標對趨勢預測能力不強，原因在于相比其它的指標，其波動性過于頻繁，所以對投資者而言進行下一步的行情預測，容易出現(xiàn)錯亂感。避免這種錯亂感的出現(xiàn)，盡量做到明晰，我們選用了兩組不同的日（9，12）和（12，72）日參數(shù)進行分析，進一步研究RSI指標預測性能。</p><p>　　9日R

71、SI和12日RSI相結(jié)合的買賣功能</p><p>　　1．當9日RSI和12日RSI的曲線從50數(shù)值下方兩者幾乎同時往上突破50的臨界值，則表示市場的投資者看多傾向比較強，股價也將一路走高，此時恰是中線進入的有利時機。當有的股票在一個小的區(qū)間進行了較長時間的盤整，后期交易量放大，也是我們?nèi)菀装l(fā)現(xiàn)的積極買入信號。這個時候，投資者應該抓住機會積極進入市場。</p><p>　　2．當9日RS

72、I曲線和12日RSI曲線從高位向下回落到50時，繼續(xù)的盤整而沒有短期往上的力量，則容易出現(xiàn)向下繼續(xù)疲弱走勢而跌破50，空頭的力量壓過多頭的力量，不排除股價出現(xiàn)大幅下跌，因此，這個時候也是我們投資者選擇賣出的時候。對于前期漲幅比較大，此時依然是盤整的情況則可能下跌的幅度更大，因而更需要拋出手中的股票。具體的來說，往下突破50的情況，投資者選擇離場中線觀望是明智的。</p><p>　　3．如果9日RSI曲線和12日

73、RSI都在80數(shù)值上方時，兩者同時向下突破80數(shù)值這條線的情況，說明上攻的力量已經(jīng)消弱，此時股市面臨向下調(diào)整的情況，這也是RSI指標中所述的賣出時機。當然對前期出現(xiàn)大幅上漲的股票，則這種賣出的信號更強烈更應該賣出。此時，我們投資者拋出手中的股票進行離場觀望是合適的。</p><p>　　12日RSI和72日RSI相結(jié)合的買賣功能</p><p>　　1．當12日RSI曲線和72日RSI曲線

74、從上往下回落到50附近的時候，短期RSI12日曲線下穿長期RSI72日曲線，說明空方開始爭奪主導權(quán)，多頭勢力衰弱，股價可能出現(xiàn)大幅的下跌情況，此時正是RSI指標賣出信號強烈的時候。而對于那些前期漲幅較大目前在高位盤整的股票，賣出離場的意味更加強烈。這個時候，作為一個理性的投資者應該選擇空倉離場觀望。</p><p>　　2．當12日RSI曲線和72日RSI曲線腳長的時間潘正在60數(shù)值上方時，12日RSI曲線下穿7

75、2日曲線形成“死叉”的時候，說明空方抬頭多頭力量出現(xiàn)衰弱跡象，股票的價格出現(xiàn)相應的下跌，此時，是RSI指標給短線投資者發(fā)出的賣出信號。而對于目前處于高位的股票，這種信號更為濃烈。這個時候，交易者可以選擇及時出倉觀望。</p><p>　　3．當出現(xiàn)72日RSI曲線被12日RSI曲線上穿突破形成“金叉”時，說明空方勢力減弱多頭勢力多頭勢力增強，股價隨之將出現(xiàn)大幅揚升，此時是中線RSI指標發(fā)出的買入信號。尤其是量價同

76、升的情況，買入的信號更為明確。這個時候，投資者可以在適當?shù)臅r機進入市場。</p><p>　?。ㄋ模㏑SI存在的缺點</p><p>　　1．出現(xiàn)單方向行情走勢的時候，RSI指標在低值或高值時容易出現(xiàn)鈍化的情況，由此導致投資者過早賣出，或者過早買入，未能達到充分獲利的目標。</p><p>　　2．RSI指標并沒有明確的規(guī)則性買入或賣出信號，僅是當指數(shù)處于高位的時候

77、，說明回撤的可能性增加，而沒有具體的說明何時才是恰當?shù)摹?lt;/p><p>　　3．通常情況，RSI都是對背離的情況以時候驗證的形式發(fā)出的，提前預測很難做到，股價與RSI指標時常發(fā)生滯后性的情況；一方面,即便行情反轉(zhuǎn)依然容易出現(xiàn)反應滯后的情形；另一方面,由于相關(guān)復雜的因素,背離情況很難做到一步到位，需要反復的確認,所以我們在研究RSI指標的背離情況時,對于反轉(zhuǎn)真正發(fā)生的時機和次數(shù)很難把握,一次、兩次或三次這些都是可

78、能出現(xiàn)在實際的趨勢中的,投資者在實際的交易中確認是件很難做到的事。</p><p>　　4．由于RSI是一種比率的指標，因此在趨勢分析的能力上會較弱。</p><p>　　5．一般來說我們采用的參數(shù)不同，得出的結(jié)論也會有所不同；當然我們的投資者出于個人偏好對周期的設定也有相應的要求,從理論上講,較長周期的RSI指標相對比較可靠,然而反應程度不靈敏,所以容易出現(xiàn)錯失買賣最佳時機的情況；對于較

79、短周期的RSI指標反應相對靈敏,但由于頻繁的震蕩降低了可靠性。此外,由于RSI是通過收盤價計算的,如果當天行情的波幅很大,上下影線較長時,RSI就不可能較為準確反映此時行情的變化。</p><p>　　6．出現(xiàn)超買、超賣的情況后容易導致指標鈍化，進而發(fā)出錯誤信號誤導投資者；比如在熊市和牛市的中期,RSI值降到10以下或升至90以上的時候就容易發(fā)生這樣的情況,錯誤的誤導信息不加以辨別,可能導致投資者錯誤的操作,進而

80、容易因為提前進入市場或提早退出而錯失了該有的盈利。</p><p>　　7．任何指標都有其缺陷，RSI指標也不例外，當數(shù)值在50左右其參考價值則會大幅下降。一般來說,RSI數(shù)值在40到60這個區(qū)間對投資者的指導作用并不強。按照RSI的應用原則,當RSI向上突破50分界線說明多方開始占據(jù)主導地位股票價格隨之上升；RSI向下跌破50分界線說明空方占據(jù)了主導市場轉(zhuǎn)向疲弱。當然實際的操作中并不是那么容易就能夠判別的,股價

81、由弱轉(zhuǎn)強后卻不漲，由強轉(zhuǎn)弱后卻不跌的情況時有發(fā)生。這是因為在常態(tài)下,RSI會在大盤或個股方向不明朗而盤整時,率先整理完畢并出現(xiàn)走強或走弱的現(xiàn)象。</p><p>　　當前中國股市投資策略建議</p><p>　　這一章節(jié)將結(jié)合全文中小投資者在中國資本市場需要指定的投資策略和與之相應的分析方法提出了建議。</p><p>　　總所周知，沒有任何一種技術(shù)分析方法，包括本

82、文提出的移動平均線周期，艾略特波浪理論，道氏理論，相對強弱指標RSI也不例外，是無法單獨的指導投資者進行操作交易的。當然以上四種技術(shù)分析方法是我們廣大中、小投資者較常使用的分析方法，但要達到極高的可靠性這并不現(xiàn)實。本人認為中國股市雖然目前依然沒有完全達到弱勢有效，膽大方向還是想這方面發(fā)展的。所以，我建議我國中、小投資者應該需要充分的了解中國股市的特點和日內(nèi)交易著手了解股市。</p><p><b>　　

83、我國股市的現(xiàn)狀</b></p><p>　　目前，我國股市又處于一個調(diào)整時期，2005年開始的股權(quán)分置改革尚未結(jié)束，2014年A股上市公司的限售股解禁總量只為有1317.78億股，以解禁當日收盤價計算，上述解禁股的總市值約16066億元，2015年解禁市值合計約22347億元，較2014年高出約39.1%。新股發(fā)行密集，2014年5月新股發(fā)行最新消息：IPO預披露名單總數(shù)達411家，2010年4月16

84、日股指期貨正式上市交易，融資融券交易試點2010年3月31日啟動，2014年11月17日滬港通下的股票交易開始啟動，2015年4月22日，伴隨滬綜指盤中觸及4400點階段新高，兩融余額加速上揚，單日出現(xiàn)逾200億元增幅，以1.76萬億元重新改寫歷史新高。金融危機留下來的潛在危機并有結(jié)束，2015年4月匯豐PMI指數(shù)點評:PMI創(chuàng)一年新低,經(jīng)濟啟穩(wěn)仍存壓力，中國地方債務隱患巨大地方政府債務達到國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的40%，約為16萬億元

85、人民幣，這個數(shù)字“太龐大，危及金融體系的穩(wěn)定”。而且，該數(shù)字在18個月內(nèi)累計上漲了25%，潛伏巨大危機。世界經(jīng)濟形勢也不明朗，中國股市自2014年下半年開啟的新一輪牛市，能否可持續(xù)，未來形式并不樂觀。</p><p>　　從投資主體行為看，我國當前的股票市場仍是一個投機者、弱勢有效、價值投資思想萌芽的市場。我國股票市場仍是一個中、小投資者為主的市場，大量中、小投資者的基本投資理念是中性的。中、小投資者投機行為的主

86、要特征是：參與市場的主要目標是去的資本利得而不是獲取長期的股利收入，較高的股票周轉(zhuǎn)率，不注重資產(chǎn)配置的組合管理、追求絕對收益而不是風險調(diào)整后的收益。以證券投資基金為代表的機構(gòu)投資者雖然提出了價值投資的口號，開始關(guān)注公司的管理和前景，但其本質(zhì)理念依然是投機的。我國機構(gòu)投資者雖然開始注重資產(chǎn)的組合管理和分散投資，但由于股息對投資的貢獻率較低，而基金資本的投資目標是獲得短期資本利得，并不是長期持有，換言之，在零和市場中去賺錢，而不是靠所投資的

87、公司分紅股利的收益。中國的基金同樣具有較高的股票周轉(zhuǎn)率，這與國外的基金差異巨大投機性更強，并廣泛的存在羊群效應。</p><p>　　我國上市股票的內(nèi)在價值和股票市場的價格存在較大的差距?？偹苤善钡膬?nèi)在價值與股票價格就像我們?nèi)粘５纳唐返膬r值與價格一樣可能不一致，股票市場價格未必是股票基本價值的體現(xiàn)，兩者可能比較接近，有時也可能出現(xiàn)較大差距，但不可否認兩者是有關(guān)聯(lián)的。從長遠來看股票的市場價格有其內(nèi)在價值決定；

88、當然從短期來看股票市場價格可能嚴重偏離股票內(nèi)在價值。從理論上講，股票內(nèi)在價值是公司可持續(xù)經(jīng)營前提下的內(nèi)在價值決定，股票價值被假定為未來無限年份股利的折現(xiàn)永續(xù)價值。另一種度量方式是不以公司的持續(xù)經(jīng)營為前提，而是將股票的價值與其代表的資產(chǎn)價值相關(guān)聯(lián)，這種價值度量偏重資產(chǎn)在不同市場的比較價值，也可以叫做股票的轉(zhuǎn)換價值。股票交易的日常價格本質(zhì)上是代表外部消極小額投資者的交易價格，這一價格主要是中、小投資者、金融交易者的交易價格，受投資者的心理因

89、素和宏觀經(jīng)濟因素的影響。OPMI是證券市場的外部消極小額投資者，是搭便車者，由于其對所持公司的股票無法單獨控制或影響，他們獲得的信息與公眾并無不同，他們是股票交易的弱勢群體，本文簡稱一般投資者。</p><p>　?。ǘ┕善蓖顿Y策略的建議</p><p>　　關(guān)于投資策略，我堅持不同的投資主體應選擇不同的投資策略，因為事實上沒有一個通用的投資策略。投資成功的第一步是了解自己是何種投資類型

90、：自己是一個投機者、投機的一般投資者、投資的一般投資者、價值投資者、還是控制投資者？成功的第二步是了解對每種特定的機構(gòu)投資者成功的關(guān)鍵是什么？大部分對股票的投資者都是一般投資者，包括金融機構(gòu)在內(nèi)的一般投資者是社會資本的主要提供者，股票流動性的主要提供者，也是股票市場最主要的參與者。對一般投資者來說，投機是零和的，長期并不可行。</p><p>　　所以對一般投資者投資成功的關(guān)鍵一是長期投資而不是短期投機；二是通過

91、技術(shù)分析提供了幫助的情況下，適當?shù)哪嫦虿僮?；三是根?jù)自己的競爭優(yōu)勢選擇分散還是集中策略；四是選擇風險較小的被動投資或是選擇風險較大的主動投資；五是投資者了解自身和股票市場的歷史及行為特點，這里可以通過學習行為金融的投資理論進而擴展你的視野。</p><p>　　依據(jù)中國股票市場的現(xiàn)實，我認為相對長期的投資方法是股票投資成功的必然要求，控制買價是穩(wěn)健投資的關(guān)鍵，股票投資的心理分析、基本分析和技術(shù)分析等投資方法的綜合

92、應用在我國股市是可以獲得超額利潤。</p><p>　　以上的分析結(jié)論及投資建議是本文對我國股票市場數(shù)據(jù)分析的考察的點滴心得。然而面對股票市場上復雜的價格影響因素和眾多的技術(shù)分析方法，要想在有限的篇幅內(nèi)面面俱到顯然是困難的，因此文章探討了四種常用的技術(shù)分析方法，縮小并選擇了幾個典型意義的研究對象，采用了實證、對比的分析方法，得出了經(jīng)過較為嚴格的分析結(jié)論。這個結(jié)論能否經(jīng)得起理論及實踐的檢驗目前還難以做出完全的的定論

93、，但是對其相關(guān)的實證研究及市場投資參考相信會起到積極作用。</p><p><b>　　致 謝</b></p><p>　　本文是在韓紀江 老師的悉心指導下完成的，論文的選題，框架的設計，修改定稿，韓老師都傾注了大量的心血。當然老師深厚的理論素養(yǎng)，豐富的實踐操作經(jīng)驗，在證券期貨領(lǐng)域獨到的認識，開拓了我的視野，使我的學習能力有了很大的提高，更容易融入到社會的

94、競爭當中。老師平易近人、求真務實的人生態(tài)度和對價值的理解，也深深影響著我去追求一個有價值的人生。</p><p>　　四年的大學時光，這座西北最大的圖書館，給了我足夠的涵養(yǎng)，感謝北方民族大學的領(lǐng)導為我們提供了一個優(yōu)質(zhì)的圖書資源，那便是我們的北方民族大學圖書館。感謝韓紀江 老師在此次論文成稿期間的諒解和支持，還有老師專業(yè)上的悉心指導。韓紀江 老師曾經(jīng)教過我《期貨與期權(quán)》，《金融風險管理》和《計量

95、經(jīng)濟學》三門課程，教授了許多關(guān)于技術(shù)分析方面的方法，對我，無論是對后的理論研究，還是今后的工作都受益很深，在此表示衷心的感謝。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1]羅伯特·D·愛德華、約翰·邁吉，2009：《股市趨勢技術(shù)分析》。</p><p>　　[2]陳共炎，2008：《投資

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