交易活躍度對(duì)股價(jià)信息含量影響的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、同其他國家一樣，我國證券市場(chǎng)也存在著價(jià)格引導(dǎo)盈余和盈余公告后價(jià)格漂移現(xiàn)象，股票價(jià)格相對(duì)歷史盈余具有一定增量信息。股價(jià)信息含量形成于頻繁的交易中，信息通過交易逐步反映到股票價(jià)格中，交易的活躍程度不同，股價(jià)的信息含量也不同，也就是說，股價(jià)信息含量在很大程度上受到投資者行為模式的影響，鑒于此，本文就我國證券市場(chǎng)交易活躍度對(duì)股價(jià)信息含量的影響進(jìn)行了深入研究。 本文首先基于金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論對(duì)交易活躍度和股價(jià)信息含量的內(nèi)在聯(lián)系加以分析，

2、由于市場(chǎng)中不對(duì)稱信息的存在，交易具有傳遞私人信息的信號(hào)作用，交易活躍度的大小影響著股價(jià)信息含量的高低。緊接著我們以滬市上市公司2004-2006年的1456個(gè)觀測(cè)值為研究樣本，以股價(jià)非同步性指標(biāo)度量股價(jià)信息含量(INFO)，以交易換手率(TVR)作為市場(chǎng)交易活躍度的代理變量，實(shí)證檢驗(yàn)了股票交易活躍度對(duì)股價(jià)信息含量的影響方向和影響方式。研究結(jié)果表明：(1)2004.2006年我國證券市場(chǎng)股價(jià)信息含量平均為67.38％，并呈逐年上升的趨勢(shì)；