我國分行業(yè)上市公司股票投資價(jià)值研究——基于Feltham-Ohlson模型的分析.pdf

1、隨著我國證券市場的不斷發(fā)展及資本市場國際化進(jìn)程的加快，在外國早已盛行的價(jià)值投資思想也日益被我國的投資者所接受。價(jià)值投資的核心就是對上市公司的股票投資價(jià)值進(jìn)行合理的評估，從而指導(dǎo)投資者的投資行為?？v觀股票投資價(jià)值評估理論與模型的研究，隨著、Ohlson在20世紀(jì)90年代提出剩余收益模型，將會計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)與公司股票投資價(jià)值相聯(lián)系，標(biāo)志著會計(jì)收益已經(jīng)替代股利，成為決定股票投資價(jià)值的核心內(nèi)容。1995和1996年，F(xiàn)eltham和Ohlson在剩

2、余收益模型的基礎(chǔ)上，又提出了適用性更為寬泛的Feltham-Ohlsorl股票投資價(jià)值評估理論和模型，豐富和發(fā)展了傳統(tǒng)計(jì)價(jià)觀下的股票投資價(jià)值評估理論和模型，成為現(xiàn)代計(jì)價(jià)觀的主流股票投資價(jià)值評估理論，進(jìn)一步確立了會計(jì)收益在股票投資價(jià)值評估中的核心地位。 當(dāng)前，眾多股票都面臨股票投資價(jià)值重估的機(jī)會，在這種情況下就迫切需要一種比較準(zhǔn)確的估值方法來對中國股市的投資價(jià)值進(jìn)行評估，從而幫助投資者決策?；谏鲜霰尘?，本文通過對Feltham-

3、Ohlson模型的改造，并借助中國上市公司會計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)，對我國分行業(yè)上市公司股票投資價(jià)值進(jìn)行了評估。本文主要的研究內(nèi)容如下： 一、對主要的股票投資價(jià)值評估理論和模型進(jìn)行論述，從而分析所有股票投資價(jià)值評估理論的特點(diǎn)和缺陷。并通過對四種估值模型的比較，確定Felthain-Ohlson模型是對我國股票價(jià)值估價(jià)的最優(yōu)模型。 二、本文基于證監(jiān)會所確定的行業(yè)分類，對分行業(yè)上市公司1997年-2005年的會計(jì)收益、凈資產(chǎn)和其他會計(jì)數(shù)

4、據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究，揭示了上市公司的會計(jì)收益、與會計(jì)收益相關(guān)的會計(jì)信息以及凈資產(chǎn)和股票價(jià)格與投資價(jià)值的關(guān)系。 三、在對Feltham-Ohlson股票投資價(jià)值理論和模型深入研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國實(shí)際情況，對模型進(jìn)行一定的改進(jìn)，從而獲得一個(gè)更為合理和便于求解的模型。并運(yùn)用改進(jìn)后的Feltham-Ohlson模型對我國股票市場的分行業(yè)股票投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)證研究。在此基礎(chǔ)上，比較股票價(jià)格與投資價(jià)值，并進(jìn)一步分析股票價(jià)格與投資價(jià)值背離的原因。