公司會計信息與價值評估實證研究——Feltham-Ohlson模型在我國資本密集性行業(yè)的應用.pdf

1、價值評估在投資中有重要作用，而在投資過程中，投資者面臨的是各種各樣的信息，其中又以財務報表中會計信息使用最為頻繁，因此研究會計信息與價值評估之間的關系將十分重要，本文擬以FO模型為基礎，檢驗以當期會計信息為基礎的FO模型能否在A股資本密集性行業(yè)中應用及模型的擬合情況。 本文第一部分首先理順了估值模型之間內建的邏輯聯(lián)系，經(jīng)過文獻整理，發(fā)現(xiàn)估值模型分類實際涉及到會計學里對會計信息的不同看法：傳統(tǒng)計量觀(間接相關)對應的DDM、DCF

2、、FCFF、FCFE及RIM等貼現(xiàn)模型，及當代計量觀(直接相關)對應的ohlSOn、Feltham-Ohlson及EVA等。 本文第二部分是對Feltham-Ohlson理論在A股資本密集性行業(yè)的實證研究。整個研究分三部分進行，首先檢驗模型基礎LID方程，確立模型是否能運用，然后計算模型所需變量，并檢驗模型的擬合狀況，最后引入經(jīng)驗方程與FO方程比較。 最后得出FO模型能夠在A股資本密集性行業(yè)中應用，它建立起其未來超額盈余

3、與當期會計信息的聯(lián)系，使當期超額盈余和當期凈營運資產(chǎn)能較好的解釋市值，模型擬合度較高且從歷史數(shù)據(jù)觀測，長期不斷提高。凈運營資產(chǎn)的增量解釋能力較強，這使得FO模型更加適應國內上市公司會計盈余調節(jié)的現(xiàn)狀。Chow檢驗說明模型在會計準則變更時能維持模型結構穩(wěn)定。引入經(jīng)驗方程比較后，得出國內投資更關注凈利潤總體數(shù)量大小，不在意區(qū)分非經(jīng)常性損益，并忽略非經(jīng)常性損益的不可持續(xù)性。 當期會計信息的確包含有企業(yè)價值的重要信息，能夠直接通過對會計