公司會(huì)計(jì)信息與價(jià)值評(píng)估實(shí)證研究——Feltham-Ohlson模型在我國(guó)資本密集性行業(yè)的應(yīng)用.pdf

1、價(jià)值評(píng)估在投資中有重要作用，而在投資過(guò)程中，投資者面臨的是各種各樣的信息，其中又以財(cái)務(wù)報(bào)表中會(huì)計(jì)信息使用最為頻繁，因此研究會(huì)計(jì)信息與價(jià)值評(píng)估之間的關(guān)系將十分重要，本文擬以FO模型為基礎(chǔ)，檢驗(yàn)以當(dāng)期會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的FO模型能否在A股資本密集性行業(yè)中應(yīng)用及模型的擬合情況。 本文第一部分首先理順了估值模型之間內(nèi)建的邏輯聯(lián)系，經(jīng)過(guò)文獻(xiàn)整理，發(fā)現(xiàn)估值模型分類實(shí)際涉及到會(huì)計(jì)學(xué)里對(duì)會(huì)計(jì)信息的不同看法：傳統(tǒng)計(jì)量觀(間接相關(guān))對(duì)應(yīng)的DDM、DCF

2、、FCFF、FCFE及RIM等貼現(xiàn)模型，及當(dāng)代計(jì)量觀(直接相關(guān))對(duì)應(yīng)的ohlSOn、Feltham-Ohlson及EVA等。 本文第二部分是對(duì)Feltham-Ohlson理論在A股資本密集性行業(yè)的實(shí)證研究。整個(gè)研究分三部分進(jìn)行，首先檢驗(yàn)?zāi)Ｐ突A(chǔ)LID方程，確立模型是否能運(yùn)用，然后計(jì)算模型所需變量，并檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷臄M合狀況，最后引入經(jīng)驗(yàn)方程與FO方程比較。 最后得出FO模型能夠在A股資本密集性行業(yè)中應(yīng)用，它建立起其未來(lái)超額盈余

3、與當(dāng)期會(huì)計(jì)信息的聯(lián)系，使當(dāng)期超額盈余和當(dāng)期凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)能較好的解釋市值，模型擬合度較高且從歷史數(shù)據(jù)觀測(cè)，長(zhǎng)期不斷提高。凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的增量解釋能力較強(qiáng)，這使得FO模型更加適應(yīng)國(guó)內(nèi)上市公司會(huì)計(jì)盈余調(diào)節(jié)的現(xiàn)狀。Chow檢驗(yàn)說(shuō)明模型在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更時(shí)能維持模型結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。引入經(jīng)驗(yàn)方程比較后，得出國(guó)內(nèi)投資更關(guān)注凈利潤(rùn)總體數(shù)量大小，不在意區(qū)分非經(jīng)常性損益，并忽略非經(jīng)常性損益的不可持續(xù)性。 當(dāng)期會(huì)計(jì)信息的確包含有企業(yè)價(jià)值的重要信息，能夠直接通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)