人口老齡化影響我國貨幣政策有效性的幾種途徑研究.pdf

1、人口老齡化對我國貨幣政策有效性的影響，也已經成為我國貨幣當局關注的一個焦點。 本文即從三個方面對該問題作了一些初步的分析和探討。 論文的結構內容和方法安排如下： 一、導論 首先，簡要介紹了現(xiàn)階段我國人口老齡化的現(xiàn)狀，即：1．我國正處在人口老齡化的初期；2.我國人口老齡化的主要特點。其次，我們詳細介紹了本論文的選題背景和選題意義。 最后簡單介紹了論文的結構、方法和邏輯思路，以及論文的創(chuàng)新之處和不足之

2、處。 二、人口老齡化對我國居民消費儲蓄行為影響的研究。在這一章從人口年齡結構(老齡化)和和養(yǎng)老保險制度方面來具體分析中國高儲蓄的成因。 首先，簡單介紹了我國儲蓄的現(xiàn)狀。自改革開放以來，中國儲蓄一直處在高速增長過程中，到2005年末，居民儲蓄存款高達14萬億元，儲蓄率高達46％，而與此同時，為拉動內需、刺激消費， 1996年至2002年，央行已8次降息并征收利息稅。但儲蓄卻仍居高不下。 其次，介紹國內外的學者對居民

3、儲蓄行為的研究，這主要包括儲蓄的生命周期理論、永久收入假說和預防性儲蓄理論。同時，簡單介紹幾位國內學者對中國居民儲蓄行為所作的研究。 然后，以生命周期理論為基礎，通過構建一個可以包含中國養(yǎng)老保險制度基本特征在內的疊代模型，來分析中國現(xiàn)階段人口年齡結構(人口老齡化初期)和養(yǎng)老保險制度與中國高儲蓄的關系，進而發(fā)現(xiàn)人口老齡化一般說來會激勵居民增加儲蓄，也即我國現(xiàn)階段的高儲蓄很可能是人口年齡結構變動下個體的理性選擇。 最后，簡單

4、描述了人口老齡化影響貨幣政策有效性的這一途徑?，F(xiàn)階段我國的人口年齡結構與不完善的社會保障體系導致了居民的高儲蓄。這顯然使得央行此時想要降低儲蓄、加大消費的貨幣政策顯得蒼白無力，無法獲得預期的效果。 三、人口老齡化與我國養(yǎng)老保險隱性負債問題。研究首先，介紹了認識和解決我國養(yǎng)老金債務問題的重要性。隨著我國的人口年齡結構逐步進入老齡化階段，我國傳統(tǒng)的以現(xiàn)收現(xiàn)付為主的養(yǎng)老保障體制逐漸難以為繼。我國養(yǎng)老保障體制由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉變

5、是必然的選擇。然而，養(yǎng)老保障體制由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉變，必然涉及到在原有養(yǎng)老體制下未決債務(或稱養(yǎng)老金缺口)的吸收與消化問題。只有解決了養(yǎng)老保險的資金缺口(或稱債務問題)，才能真正實現(xiàn)我國養(yǎng)老保險體制的成功轉軌。其次，我們簡單地介紹了我國現(xiàn)階段的養(yǎng)老金顯性負債和養(yǎng)老保險金的“空賬”問題。以及人口老齡化對我國養(yǎng)老金負債的影響。 然后，重點介紹了我國養(yǎng)老金的隱性負債問題。給出了目前我國學者關于養(yǎng)老金隱性負債的幾種具有代表性的定

6、義，并給出了一個簡單的能夠大概描述養(yǎng)老金隱性債務特征的定義。并繼而簡單總結出我國養(yǎng)老金隱性債務形成大原因。 進一步，介紹了幾家有代表性的關于現(xiàn)階段我國養(yǎng)老金隱性債務估計的結果。雖然由于計算的口徑、計算所依據(jù)的模型和方法、計算的時點、參數(shù)的選擇的不同等原因，具體的數(shù)字各不相同，但中國社會養(yǎng)老保險在總體上存在巨額隱性債務確是不爭的事實。在這里，我們給出了一個大致估計我國養(yǎng)老保險隱性債務的簡化的框架。 最后，人口老齡化的加劇發(fā)

7、展，會造成我國每年所釋放出來的養(yǎng)老金的債務越來越多，造成每年巨大的養(yǎng)老金缺口，政府不得不每年以財政投入達到方式注入來彌補缺口從而維持社會養(yǎng)老保險基金的平衡。這使得中央財政不得不面臨更多的赤字，由此帶來濫發(fā)貨幣并借以削減巨額財政赤字的風險會很大，最后直接地或變相的向中央銀行透支，干預中央銀行實施貨幣政策的獨立性，對中央銀行貨幣政策的有效性造成影響。 四、人口老齡化與我國資本市場的資金流向問題研究在這一部分，首先，我們對我國資本市場

8、的一些現(xiàn)狀及人口老齡化情況下，我國資本市場資金流向做一些簡單的分析和論述。 其次，采用一個代際疊代模型分析人口年齡結構的改變對資本市場中資金流向的影響，即什么樣的人口結構會導致投資凈流入資本市場，什么樣的人口結構會導致投資凈流出資本市場。我們首先對封閉經濟中單個消費者的跨期消費——投資問題進行分析，接著在一個代際疊代框架中來考察單個消費者的動態(tài)規(guī)劃問題。 在推導出各種類型人群(老年人、中年人、青少年)數(shù)量對資本市場資金凈

9、流出leakage<,1>的影響因子后，根據(jù)我國當前的具體數(shù)據(jù)，我們計算出上述三類人群數(shù)量影響因子的具體形式。結論是，t時期的老年人的數(shù)量P<,0.1>的增加將導致資本市場資金的凈流出；t時期的中年人的數(shù)量Pm,t的增加將導致資本市場資金的凈流入。最后，我國人口老齡化的持續(xù)加劇和發(fā)展，導致我國廣大居民減少對風險資產(資本市場)的投資，資本市場的資金凈流出，不僅使得中央銀行近年來在旨在提高我國直接融資比重，鼓勵各類資金進入資本市場，大力發(fā)

10、展資本市場的貨幣政策是收效甚微。也在一定程度上影Ⅱ向了我國股市發(fā)展和股市規(guī)模的擴大，從而影響我國中央銀行貨幣政策在股票市場的有效傳導。 五、結論 這一章，綜合前面三個部分討論的結果，完整地描述了人口老齡化影響我國貨幣政策有效性的三種途徑。 本文的創(chuàng)新之處是：通過定量與定性相結合的方法，詳細地描述和討論了我國現(xiàn)階段的人口老齡化對我國居民的儲蓄、養(yǎng)老金負債和股市資金流向的影響，初步發(fā)現(xiàn)，我國的人口老齡化至少從以上三個

11、方面和途徑對我國中央銀行貨幣政策實施的有效性存在著影響： ①使我們可以從一個全新的角度，來看待我國人口老齡化的影響； ②使我們對影響我國貨幣政策有效性的因素認識更加全面； ③通過數(shù)理模型分析方法，定量地考察了人口年齡結構與我國居民儲蓄之的關系，這同時有利于我們更深刻地看待我國現(xiàn)階段高儲蓄的成因； ④通過建立數(shù)理模型的方法，全新地考察了人口年齡結構變化與資本市場資金流向之間的關系，并結合我國現(xiàn)階段的統(tǒng)計數(shù)據(jù)