股權(quán)分置改革后上市公司現(xiàn)金股利政策研究——基于分紅承諾公司的信號理論檢驗.pdf

1、股利政策是公司三大財務(wù)決策之一，本文在股權(quán)分置改革大背景下，從信號理論的角度探討了股改后中國上市公司現(xiàn)金股利政策的信號傳遞問題。本文致力于解決兩個問題：第一，上市公司現(xiàn)金股利政策能否影響公司的價值；第二，現(xiàn)金股利對公司未來盈余是否具有預(yù)示作用。全文分為六個章節(jié)。 第一章，緒論。提出本文的研究意義、創(chuàng)新之處和研究思路。 第二章，股利政策信號理論及實證研究述評。股利政策信號理論是國外現(xiàn)代股利理論的主流理論，本章闡述了股利信號

2、理論及其經(jīng)典模型，對國內(nèi)外已有的實證研究進行綜述。 第三章，分紅承諾上市公司現(xiàn)金股利政策研究背景。本文將上市公司現(xiàn)金股利政策劃分為四個階段，分紅承諾是在第四階段的股權(quán)分置改革過程中出現(xiàn)的特殊現(xiàn)象，本章對股權(quán)分置改革前后上市公司現(xiàn)金股利政策特征進行了統(tǒng)計分析，闡述非流通股股東獲利機制的轉(zhuǎn)變對上市公司股利政策決策所產(chǎn)生的重大影響。在背景研究的基礎(chǔ)上，對分紅承諾上市公司行業(yè)分布情況以及股改前后實行的股利政策做相關(guān)分析。 第四章

3、，分紅承諾上市公司現(xiàn)金股利市場效應(yīng)檢驗。本章采用回歸分析法考察了分紅承諾上市公司現(xiàn)金股利變動對股票價格的影響，結(jié)果顯示市場對未預(yù)期股利增加表現(xiàn)出顯著的正超?；貓螅搭A(yù)期股利減少則引起顯著的負的超?；貓?，支持股利信號理論。 第五章，分紅承諾上市公司現(xiàn)金股利信息內(nèi)涵檢驗。股利的信息內(nèi)涵檢驗和市場效應(yīng)檢驗是股利信號理論研究的兩個方面。本章考察了股利是否對未來盈余有預(yù)示作用，結(jié)果表明，只有股利增加的樣本公司才能顯著的預(yù)測未來一期的盈余變