我國上市公司資本結構對自愿性信息披露的影響之實證研究.pdf

1、充分有效的信息披露是保證資本市場有效運轉的基石，上市公司有效的信息披露制度是阻止證券欺詐行為出現的關鍵因素。上市公司的信息披露按照是否經過管制，分為強制性信息披露和自愿性信息披露。自愿性信息披露是在強制性信息披露的基礎上，對公司的整體會計信息進行深化和補充，提高了公司信息質量，有利于消除資本市場信息的不對稱和不完全，有利于實現資本市場的公平和效率，促進資本的有效配置。隨著證券市場的發(fā)展，自愿性信息披露正受到投資者、監(jiān)管部門、上市公司、債

2、權人等多方越來越多的重視。 上市公司自愿性信息披露無論在會計理論研究和實證研究領域都是一個令人關注的重要研究課題。國外學者對其研究較多，而國內學者對其研究相對較少，尤其是實證成果則更少。由于我國經濟環(huán)境、證券市場發(fā)展狀況和政府監(jiān)管等因素的影響，我國上市公司的自愿性信息披露和資本結構具有一定的中國特色，國內學者對資本結構與自愿性信息披露關系的研究也沒有足夠重視，研究成果也很少。國外關于資本結構和自愿性披露的研究成果雖然比較多，但不

3、能很好地適用于我國上市公司。 本文就是在上市公司自愿性信息披露日益受到重視的背景下，考慮了我國資本結構與自愿性信息披露相關性研究的不足，從理論和實證兩方面重點研究我國上市公司資本結構對自愿性信息披露的影響。 首先，本文介紹了自愿性信息披露理論，包括自愿性信息披露的概念、理論基礎、實踐動機，并在此基礎上根據Meek指數和botosan指數，借鑒國內外關于自愿性信息披露的研究成果，提出了選擇自愿性信息披露指標應遵循的原則，成

4、功構建了包括戰(zhàn)略信息、財務信息、非財務信息三類36項指標的反映我國信息披露特點的自愿性信息披露衡量指標體系，用于評價上市公司的自愿性信息披露水平。同時，本文闡述了資本結構的理論體系，分析了我國目前上市公司資本結構及融資偏好狀況。相應地，本文在對自愿性信息披露和資本結構進行深入研究的基礎上，分析了上市公司資本結構對自愿性信息披露的影響機理。 然后，本文按照嚴格的樣本控制條件選取滬市100家制造業(yè)上市公司的年報作為研究對象，盡可能客

5、觀地計算出上市公司自愿性信息披露指數，從反映資本結構的短期財務杠桿、長期財務杠桿、總財務杠桿三個方面構建模型，運用多元線性回歸的實證方法研究資本結構對自愿性信息披露的影響。從實證分析得出結論：我國上市公司資本結構中的短期財務杠桿及總短期財務杠桿對自愿性信息披露沒有明顯的正相關關系，對自愿性信息披露的影響也很弱；長期財務杠桿對自愿性信息披露沒有顯著影響?？傮w來說，中國證券市場的上市公司在進行自愿性信息披露時對資本結構中的負債因素考慮很少，

6、即債務資本對上市公司自愿性信息披露的影響作用很弱。 最后，本文在理論分析和實證研究的基礎上，結合我國證券市場融資狀況、上市公司資本結構等方面的特殊性，全方位、多角度地提出了提高我國上市公司自愿性信息披露水平的建議。從我國政府及證券監(jiān)管部門角度來說，要規(guī)范上市公司股權融資行為，優(yōu)化上市公司融資結構；推進公司債券市場化改革進程，增強公司債券的流動性。從上市公司角度而言，公司內部主動加強自愿性信息披露，保持與債權人良好的關系：積極發(fā)展