投資組合VaR和標(biāo)準(zhǔn)差的分解及其應(yīng)用.pdf

1、VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量法自1993年提出以來，己成為金融機(jī)構(gòu)和金融管理機(jī)構(gòu)衡量市場風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)方法。國內(nèi)外有許多學(xué)者研究該方法的理論及應(yīng)用，但這些研究主要集中在風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算上，很少關(guān)注投資組合 VaR．的變量。 論文首先介紹了傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量法、VaR 方法的產(chǎn)生背景與研究現(xiàn)狀，概述了VaR方法計(jì)算的基本原理與常用方法。 第二部分研究了投資組合VaR的分解，在資產(chǎn)收益率服從多元正態(tài)分布條件下，給出了邊際VaR的精確解；在非正態(tài)分布

2、條件下，給出了邊際VaR計(jì)算的三種估計(jì)法，即有理函數(shù)估計(jì)、局部線性估計(jì)、非對稱響應(yīng)模型估計(jì)。通過VaR 分解能使風(fēng)險(xiǎn)管理者了解構(gòu)成組合的每項(xiàng)資產(chǎn)及其相應(yīng)調(diào)整、變化對組合整體風(fēng)險(xiǎn)的影響和識別組合全部風(fēng)險(xiǎn)暴露中風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。 第三部分，一是基于組合VaR分解的思想，對組合方差進(jìn)行分解，提出邊際方差、成分方差和增量方差；一是基于三角分解的思想，研究了波動率(標(biāo)準(zhǔn)差)三角風(fēng)險(xiǎn)分解及其應(yīng)用，從幾何的角度分析一個(gè)頭寸或一組頭寸與組合風(fēng)險(xiǎn)的