上市公司違規(guī)監(jiān)管處理后果分析——改變公司治理結(jié)構(gòu)與重建投資者信任關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、上市公司違規(guī)不僅會(huì)對(duì)自身造成損害，而且會(huì)使投資者對(duì)公司喪失信心，導(dǎo)致整個(gè)證券市場(chǎng)的信任度降低。對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)處于發(fā)展尚不完善的證券市場(chǎng)而言，投資者屢受到侵害的事實(shí)已逐漸清楚地顯明中、小投資者的權(quán)益是否得到有效的保障將對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。投資者保護(hù)是公司治理的核心問題之一，一個(gè)好的公司治理，將通過各種制衡的機(jī)制規(guī)范上市公司的行為，鼓勵(lì)公司向公眾披露更多有關(guān)公司表現(xiàn)的信息，并且確保這些信息的及時(shí)客觀、真實(shí)準(zhǔn)確，減少股東與管

2、理層的代理成本。 本研究檢驗(yàn)了公司治理結(jié)構(gòu)質(zhì)量和重建投資信任之間的關(guān)系，選取了100家被證監(jiān)會(huì)、滬深交易所監(jiān)管處理的上市公司，考察違規(guī)公司違規(guī)被發(fā)現(xiàn)前后公司治理方面的變化，檢驗(yàn)這些改善行為是否對(duì)投資者產(chǎn)生積極的影響。本研究最終得出，在違規(guī)被發(fā)現(xiàn)之前的年份，相對(duì)于控制樣本組公司來說，違規(guī)公司的公司治理結(jié)構(gòu)較弱，尤其是，違規(guī)公司在外部董事的人數(shù)以及比例、董事會(huì)開會(huì)次數(shù)、監(jiān)會(huì)會(huì)開會(huì)次數(shù)等都小于控制樣本組公司。然而研究發(fā)現(xiàn)公司在違規(guī)被發(fā)

3、現(xiàn)后采取行動(dòng)改善了治理結(jié)構(gòu)，在違規(guī)被發(fā)現(xiàn)的三年后起監(jiān)事會(huì)開會(huì)次數(shù)、外部董事的比例已經(jīng)接近控制樣本組，董事會(huì)開會(huì)次數(shù)則高于控制樣本組。最后本研究調(diào)查了違規(guī)公司改進(jìn)后的治理結(jié)構(gòu)是否影響了知情的市場(chǎng)參與者，結(jié)果表明機(jī)構(gòu)投資者持股比例沒有增加，這說明對(duì)于違規(guī)公司來說，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于他們的信任仍然是一個(gè)問題。然而結(jié)果也表明違規(guī)公司采取行動(dòng)改善治理結(jié)構(gòu)在股票價(jià)格上有很好的表現(xiàn)，這表明投資者傾向于認(rèn)同看重違規(guī)公司的治理結(jié)構(gòu)改善行為。最終本研究得出違規(guī)