新興期貨市場對外開放研究——印度、巴西和中國臺灣的經(jīng)驗及其啟示.pdf

1、一、選題背景 世界上主要發(fā)達國家的期貨市場都是國際化市場，主要發(fā)展中國家的期貨市場也都不同程度地邁出了對外開放的步伐。相比之下，中國期貨市場的對外開放雖然也略有進展，但在進度方面是全球落后的。期貨市場對外開放問題本身是一個值得研究的問題。 現(xiàn)有的有關(guān)文獻中，分析借鑒歐美日等發(fā)達國家期貨市場對外開放經(jīng)驗的較多，針對新興期貨市場對外開放的分析較少，對新興期貨市場對外開放進行比較分析的則更少。本文將題目定為《新興期貨市場對外開

2、放研究》，并加上副標題“印度、巴西和中國臺灣的經(jīng)驗及其啟示”，以細化文章的研究范圍。 二、研究方法與邏輯架構(gòu) 本文綜合運用了文獻綜述、理論分析、實證分析和比較分析等研究方法，通過對世界上幾個新興期貨市場對外開放的介紹和分析，總結(jié)不同期貨市場對外開放的特征和經(jīng)驗，以對中國期貨市場對外開放提出政策建議。 全文分為4章。 第一章是引言，為提出問題之章。該章首先界定了期貨市場對外開放的概念，介紹了期貨市場全球化浪

3、潮有關(guān)情況，簡析了現(xiàn)貨市場對外開放與期貨市場對外開放的關(guān)系，并指出期貨市場的對外開放是經(jīng)濟對外開放的最高表現(xiàn)形式之一。第二章是理論基礎(chǔ)，為分析準備之章。該章第一節(jié)是對經(jīng)典期貨市場功能理論的一個綜述，在此基礎(chǔ)上，第二節(jié)對期貨市場對外開放的風險收益問題進行了理論分析。第三章是新興期貨市場對外開放的實證分析，為分析問題之章。該章第一節(jié)首先概述了中國大陸期貨市場的對外開放有關(guān)情況；第二、三、四節(jié)分別從市場開放、行業(yè)開放以及交易所的國際化等角度介

4、紹分析了印度、巴西和中國臺灣的情況，并從中得出啟示；第五節(jié)從幾個重點方面比較了不同市場對外開放的差異，并分析了原因。文章最后將落腳點放在中國期貨市場對外開放問題上，為解決問題之章。末章分析了中國期貨市場對外開放的必要性和可行性，并提出對外開放進程的基本原則，在此基礎(chǔ)上給出了具體實施建議，最后特別強調(diào)了中國期貨市場對外開放的風險控制問題。 三、主要觀點 1．期貨市場的對外開放一般包括市場開放和行業(yè)開放兩方面的內(nèi)容，包涵過程

5、層面和狀態(tài)層面上的雙層涵義。過程意義上的對外開放，強調(diào)的是由不開放逐步變遷到開放的這樣一個演變過程，是動態(tài)的概念。狀態(tài)意義上的對外開放，強調(diào)的是期貨市場對外開放的某一狀況，是某一時點或某一時段的橫截性參數(shù)的集合。 2．從市場效率的角度看，期貨市場具有對外開放的內(nèi)在張力，電子化、網(wǎng)絡(luò)化交易為期貨市場國際化提供了更多可能。 3．期貨市場的首要功能是風險轉(zhuǎn)移功能，其次是價格發(fā)現(xiàn)功能，目前它們是期貨市場的基本功能，其中價格發(fā)現(xiàn)功

6、能是期貨市場發(fā)展到相對成熟階段的正向外部效應(yīng)。期貨市場派生功能有投融資功能、大宗商品交易和定價中心功能以及其他。大宗商品定價中心功能有可能演變成為期貨市場的基本功能之一。 4．期貨市場對外開放帶來的風險主要有國際資本流動風險、市場波動風險、行業(yè)競爭風險、交易損失風險、監(jiān)管者責任風險、交易所決策風險等。期貨市場對外開放有利于其功能的發(fā)揮，能通過競爭促進期貨業(yè)發(fā)展以及服務(wù)水平提高，有利于降低境內(nèi)期貨交易者的參與成本，能促進市場監(jiān)管者

7、提高監(jiān)管服務(wù)水平。 5．中國期貨市場對外開放是進一步發(fā)揮和完善其功能的需要，是規(guī)范期貨市場的需要，是增強期貨市場國際影響、爭取國際定價話語權(quán)和維護國家經(jīng)濟利益的客觀要求。中國期貨市場具備對外開放的市場條件和監(jiān)管條件。 6．中國期貨市場對外開放應(yīng)嚴格按照積極穩(wěn)妥的方針，充分遵循主動性、漸進性、可控性、和諧性這四大原則。 7．國家有關(guān)部門應(yīng)聯(lián)合起草期貨市場對外開放實施綱要，報國務(wù)院批準后實施。該實施綱要可以納入金融市

8、場對外開放的總體規(guī)劃，其內(nèi)容至少應(yīng)當包括：期貨市場對外開放的國內(nèi)外環(huán)境和現(xiàn)狀，對外開放的指導(dǎo)思想、主要目標和主要任務(wù)，對外開放的重點領(lǐng)域，以及有關(guān)方面的主要措施。 8．推進中國期貨市場對外開放可以分3 個階段實施，即試點階段、擴大開放階段和遠期全面開放階段。各階段具體政策建議見正文。 9．要高度重視期貨市場對外開放的風險控制問題。不同階段應(yīng)采取的措施有：完善期貨市場規(guī)范體系和業(yè)務(wù)規(guī)則體系，建立并完善期貨市場風險預(yù)警體系，

9、運用經(jīng)濟、法律、行政等手段鼓勵和扶持境內(nèi)期貨公司做強，加強境內(nèi)投資者教育培訓工作，提高監(jiān)管水平，實行交易所準會員制度、金股制度，對進入期貨市場的境外資本總量進行控制，對外資實行嚴格的分類監(jiān)管和外匯管理等等。 四、創(chuàng)新與不足 本文的些許價值在于，她提出了一種更加務(wù)實的研究視角，即研究新興期貨市場的經(jīng)驗，借鑒其可取之處。不可否認，歐美日等發(fā)達國家的經(jīng)驗值得我們研究和借鑒。但印度、巴西和臺灣地區(qū)等新興市場的經(jīng)驗，則在實用性、可