棉花期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)模型探討.pdf

1、中國(guó)期貨市場(chǎng)從誕生開(kāi)始發(fā)展至今歷時(shí)十余載，現(xiàn)在越來(lái)越多的企業(yè)、個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者都加入到期貨市場(chǎng)中來(lái)。期貨市場(chǎng)建立的初衷就是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而正確判斷期貨價(jià)格的走勢(shì)在很大程度上決定了期貨市場(chǎng)自身是否能發(fā)揮其應(yīng)有的功能。棉花期貨近些年開(kāi)始成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)之一。一方面是因?yàn)槲覈?guó)長(zhǎng)期以來(lái)是全球最大棉花的生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，中國(guó)因素影響世界棉花價(jià)格的走勢(shì)；另一方面隨著紡織品出口量逐年增加，現(xiàn)已經(jīng)成為我國(guó)貿(mào)易順差額最大的產(chǎn)品，關(guān)于紡織品的貿(mào)易爭(zhēng)

2、端逐漸顯現(xiàn)而棉花是紡織品的最重要的原材料之一。 本文選取了四組數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)中國(guó)棉花期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)模型進(jìn)行探討。其一，反映中國(guó)棉花期貨價(jià)格的鄭州商品交易所(CZCE交易所)的鄭棉指數(shù)；其二，反映美國(guó)棉花期貨價(jià)格的紐約期貨交易所美棉指數(shù)；其四，反映宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的美國(guó)商品研究局期貨價(jià)格指數(shù)(CRB指數(shù))；以及反映中國(guó)棉花現(xiàn)價(jià)的中棉指數(shù)。對(duì)這四組數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果表明四組數(shù)據(jù)都是一階單整過(guò)程I(1)。通過(guò)Granger檢驗(yàn)，證明鄭棉指數(shù)

3、與美棉指數(shù)、鄭棉指數(shù)與CRB指數(shù)間存在雙向的Granger因果關(guān)系。進(jìn)行非平穩(wěn)時(shí)間序之間的協(xié)整關(guān)系和作Johansen極大似然估計(jì)檢驗(yàn)結(jié)果表明，這四組數(shù)據(jù)間不存在協(xié)整方程。因此適合建立VAR模型對(duì)鄭棉指數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。結(jié)果表明，VAR模型能夠較好的預(yù)測(cè)鄭棉指數(shù)的走勢(shì)，可以根據(jù)走勢(shì)對(duì)廣大棉農(nóng)、棉紡織企業(yè)起到價(jià)格指導(dǎo)的作用。 本文的主要特點(diǎn)是在分析棉花期貨價(jià)格時(shí)引入了近代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，特別是利用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整理論對(duì)棉花期貨價(jià)格形成機(jī)

4、制進(jìn)行了探討，并經(jīng)過(guò)Granger因果關(guān)系及Johansen極大似然檢驗(yàn)后，利用VAR模型進(jìn)行建模。在對(duì)模型的模擬效果可以看出，模型可以較好的刻畫(huà)鄭棉指數(shù)變動(dòng)的幅度和趨勢(shì)。但是在精確度上仍需要進(jìn)一步的加強(qiáng)。這一方面是由于我國(guó)期貨市場(chǎng)成立時(shí)間較短，棉花產(chǎn)品上市不長(zhǎng)等因素造成的數(shù)據(jù)采集量有限，另一方面是由于論文的完成時(shí)間有限，側(cè)重對(duì)四組數(shù)據(jù)總體的分析，而沒(méi)能分別對(duì)四組數(shù)據(jù)進(jìn)行兩兩分析、探討。缺陷和不足，需要在今后的研究中，得到不斷發(fā)展和完善