中美棉花期貨市場關(guān)系研究.pdf

1、棉花作為世界市場上主要的大宗農(nóng)產(chǎn)品，棉花期貨對整個棉紡行業(yè)的影響極為深刻。在國際上還沒有推出棉花期貨的時候，由于突然的因素造成國際棉價經(jīng)常出現(xiàn)大幅波動，這不僅不利于棉花企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，更不利于全球棉花市場的穩(wěn)定與發(fā)展。近年來，隨著棉花期貨市場的不斷發(fā)展與成熟，美國紐約ICE棉花期貨市場和中國鄭州棉花期貨市場的期貨價格運(yùn)行狀況日益受到期貨市場參與者的重視。特別是隨著我國棉花產(chǎn)量和需求量在國際市場上的不斷增長，中國棉花市場各方對于棉花市

2、場期現(xiàn)貨價格關(guān)系，中外盤價格關(guān)系，投資者行為，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能發(fā)揮等方面的研究也更加深入和細(xì)致。
　　基于上述背景，本文選擇中美棉花期貨市場作為研究對象，通過比較二者在成交量、持倉量、換手率、價格變化、合約設(shè)計(jì)、投資者結(jié)構(gòu)等方面的異同，利用相關(guān)性分析、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法，分析中美棉花期貨市場相關(guān)性的特征，就中國與美國棉花期貨市場之間的差異與聯(lián)系這一問題進(jìn)行研究。
　　研究結(jié)果表明:中美兩國棉花期貨價

3、格之間均存在雙向引導(dǎo)關(guān)系，但是美國棉花期貨市場對中國棉花期貨市場的影響更為顯著;美國棉花期貨市場在發(fā)現(xiàn)價格功能中處于主導(dǎo)地位;中美兩國棉花期貨價格存在長期均衡關(guān)系，但是中國棉花期貨市場易被投機(jī)資金推動，在短時期內(nèi)出現(xiàn)非理性運(yùn)行情況;中國棉花期貨市場雖然近年來在交易規(guī)模上已經(jīng)超越美國，但是在市場運(yùn)行的穩(wěn)定性和期貨市場功能的發(fā)揮上仍然有待提高，美國棉花期貨市場仍是當(dāng)今全球最具定價話語權(quán)的棉花期貨市場。以上研究結(jié)果從宏觀和微觀層面上解釋了我國