中美黃金期貨市場(chǎng)套期保值績(jī)效比較.pdf

1、黃金曾經(jīng)在國際貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。牙買加體系建立后，黃金失去了其貨幣地位。但其特殊屬性決定了它在金融市場(chǎng)中的重要地位。黃金價(jià)格的美元標(biāo)價(jià)方式使其直接受到美元價(jià)值的影響。黃金與美元脫鉤后，不僅金價(jià)波動(dòng)越來越劇烈并且隨著美元貶值與美國經(jīng)濟(jì)疲軟而大幅飆升。黃金本身是一種良好的避險(xiǎn)資產(chǎn)，但其自身的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也越來越嚴(yán)峻。出于規(guī)避黃金資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的，國際黃金期貨市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。
　　本文主要關(guān)注國內(nèi)與國際黃金期貨市場(chǎng)的套期保值功能。從經(jīng)

2、典的套期保值理論與模型介紹入手，從資產(chǎn)組合收益與風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，采用OLS模型、ECM模型和GARCH模型計(jì)算最優(yōu)套期保值比率，前兩種為靜態(tài)套期保值模型，后一種為動(dòng)態(tài)套期保值模型。以資產(chǎn)組合收益率方差的降低程度衡量風(fēng)險(xiǎn)的降低度。通過實(shí)證結(jié)果的對(duì)比發(fā)現(xiàn)，考慮了時(shí)間序列協(xié)整關(guān)系的ECM模型在兩個(gè)市場(chǎng)中的效果較優(yōu)，動(dòng)態(tài)套期保值模型GARCH模型的優(yōu)越性不明顯，OLS模型并非處于絕對(duì)劣勢(shì)。不同效果衡量指標(biāo)下，三種模型也各有優(yōu)劣。最后，總結(jié)了文章的