中國燃料油期貨市場套期保值風險管理研究.pdf

1、期貨作為一種重要的金融衍生產(chǎn)品,具有套期保值的功能。近年來,越來越多國內(nèi)企業(yè)開始利用期貨套期保值規(guī)避現(xiàn)貨市場風險,但是由于缺少對套期保值風險的客觀認識與管理能力,套期保值高額虧損事件頻繁發(fā)生。燃料油作為原油下游產(chǎn)品,其價格與國際原油價格具有較強的相關(guān)性,價格波動劇烈。中國燃料油企業(yè)迫切需要利用燃料油期貨套期保值規(guī)避現(xiàn)貨市場風險,但是如何正確認識與評估燃料油期貨套期保值風險,如何利用歷史價格數(shù)據(jù)進行套期保值風險度量與控制,如何建立有效的風

2、險動態(tài)監(jiān)控體系,是燃料油企業(yè)亟待解決的問題。
　　 本文從套期保值風險識別、度量與控制三個方面對中國燃料油期貨套期保值風險管理進行了系統(tǒng)研究。首先對中國燃料油期貨套期保值風險進行了識別與評估,深入分析了各種風險的險因,結(jié)果表明,套期保值比率風險、期貨價格極端風險與基差風險是燃料油企業(yè)套期保值面臨的最根本的客觀風險。其次,在組合資產(chǎn)收益風險最小化的條件下,率先運用多種靜態(tài)與動態(tài)套期保值模型估算了中國燃料油最小風險套期保值比率,比較

3、分析了不同套期保值期限、不同套期保值模型對套期保值比率與效果的影響,檢驗表明,期限為四周的ECM-BGARCH模型套期保值效果最好。接下來,重點研究了期貨價格極端風險與基差風險的度量問題,基于VaR理論,率先構(gòu)建了可以測量極端上漲風險與極端下跌風險的VaR模型,利用GARCH模型估計了收益率的條件期望與條件方差用于計算VaR序列,返回檢驗表明,在一定置信水平下,文中構(gòu)建的VaR模型可以有效度量中國燃料油期貨價格極端風險與基差風險,為中國