基于CAPM對上市公司β值的調(diào)整.pdf_第1頁
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1、西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文基于CAPM對上市公司β值的調(diào)整姓名:馬慶琰申請學(xué)位級別:碩士專業(yè):技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理指導(dǎo)教師:許仁忠20071115基于CAPM對上市公司瞄的訶整風(fēng)險如同金融學(xué)中的所定義的,是以投資的實(shí)際報酬率與它的預(yù)期報酬率之間的偏離為基礎(chǔ)而獲得并且進(jìn)行衡量的。公司面臨的風(fēng)險存在著兩種類型:股權(quán)資本風(fēng)險和違約風(fēng)險。前者形成于沒有承諾性的現(xiàn)金流,但是存在著預(yù)期現(xiàn)金流的風(fēng)險投資;后者形成于具備承諾性現(xiàn)金流的投資。就具備股權(quán)資本風(fēng)險的

2、投資而言,我們可以通過觀察實(shí)際報酬,圍繞著預(yù)期報酬的方差而得到最佳的風(fēng)險尺度,較大的方差意味著較高的風(fēng)險。這一風(fēng)險能夠分解,成為影響一項(xiàng)或者一些投資的風(fēng)險,即公司的特定風(fēng)險以及影響許多投資的風(fēng)險,即市場風(fēng)險。當(dāng)投資者進(jìn)行組合分散化的時候,他們能夠降低面臨公司特定風(fēng)險的程度。通過假設(shè)在邊際上進(jìn)行交易的投資者獲得了合理的組合分散化。就具備違約風(fēng)險的投資而言,風(fēng)險由所承諾的現(xiàn)金流不會獲得支付的可能性所衡量。具備高違約風(fēng)險的投資應(yīng)該具備較高的回

3、報率。而我們所要求的超出無風(fēng)險利率的報酬則構(gòu)成了違約風(fēng)險的補(bǔ)償額。我們的結(jié)論是:應(yīng)該觀察的股權(quán)投資風(fēng)險就只有市場風(fēng)險。在資本資產(chǎn)定價模型中,面臨市場風(fēng)險的程度由市場B系數(shù)所衡量。B系數(shù)估計(jì)的是:單項(xiàng)投資添加多少風(fēng)險于包括了所有上市資產(chǎn)的投資組合上。B系數(shù)的這種原理在它的數(shù)理推導(dǎo)中得到了清晰的驗(yàn)證,但是正是由于這種原理使得B系數(shù)被市場投資組合所折中,因?yàn)槭袌鐾顿Y組合具有趨“一”性,從而影響到具體某個資產(chǎn)的p系數(shù)。通過市場計(jì)算出來的p系數(shù),

4、兩端的數(shù)值被市場均值中值化,從而影響到B系數(shù)的準(zhǔn)確度。鑒于此,本文以《基于CAPM對上市公司B值的調(diào)整》為題,試圖能夠削弱市場中值對兩端數(shù)值的影響,能夠更準(zhǔn)確地衡量B系數(shù)。論文以理論研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方式,行文緊扣“基于CAPM對上市公司B值的調(diào)整”這條主線,以體現(xiàn)邏輯關(guān)系的高度一致性,從而使論文顯得結(jié)構(gòu)嚴(yán)禁。本文共分為四章,內(nèi)容如下:第一章是緒論部分。該部分從B值的風(fēng)險衡量和評估中的應(yīng)用兩個方面來解釋了B值的重要性,并且結(jié)合風(fēng)險的

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