SV方法及其在證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)中的應(yīng)用.pdf

1、金融市場中資產(chǎn)的波動率在風(fēng)險度量、資產(chǎn)定價和投資組合管理中扮演了至關(guān)重要的作用，然而實證中長期以來都假設(shè)波動率是常數(shù)，這種簡單化顯然是不合理的。同時上海證券交易所正致力于金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，這些業(yè)務(wù)無不與資產(chǎn)的波動率計量密切相關(guān)。本文旨在面對波動率時變性的現(xiàn)實，對金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險度量和產(chǎn)品定價進(jìn)行研究。我們使用的隨機波動率(Stochastic Volatility)方法，這是一種較GARCH方法更靈活、更有效的方法。考慮到創(chuàng)新業(yè)務(wù)主

2、要是針對上證50指數(shù)成份股開展，我們僅對這些股票建立了三類隨機波動模型，并借助最新的AD(Auto Differentiation)ModelBuilder軟件，簡便而精確地給出了參數(shù)估計。結(jié)果表明，除新股外的各成份股都存在明顯的高峰厚尾性而基本不存在杠桿效應(yīng)；新股則表現(xiàn)出非常顯著的正的杠桿效應(yīng)，即股價上漲會推動波動率上升。爾后我們利用帶厚尾性的隨機波動率模型(SVt)，在信用風(fēng)險結(jié)構(gòu)化模型的框架下對上證50各股的融資融券違約風(fēng)險進(jìn)行了