我國(guó)管理層收購(gòu)及其主要財(cái)務(wù)問(wèn)題研究.pdf

1、管理層收購(gòu)(ManagementBuy-Outs，簡(jiǎn)稱(chēng)MBO)作為一種制度創(chuàng)新，發(fā)端于歐美市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，至今已有二十余載。經(jīng)過(guò)西方的實(shí)踐證明，MBO在降低代理成本、完善公司治理結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等方面起到了積極的作用，因而被廣泛應(yīng)用并得到迅速發(fā)展和完善，已經(jīng)成為一種成熟的并購(gòu)方式。 20世紀(jì)90年代MBO傳入我國(guó)并借勢(shì)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革和國(guó)有股減持的大潮而日益升溫，但是隨著MBO的推行，其在實(shí)施過(guò)程中暴露出來(lái)的問(wèn)題也越來(lái)

2、越多，引起了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界各方對(duì)MBO的爭(zhēng)論。經(jīng)過(guò)仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，MBO在我國(guó)之所以受到質(zhì)疑和限制，主要是因?yàn)樵趯?shí)際操作中存在著“國(guó)有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否合理合法”、“MBO是否會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失”、“收購(gòu)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的資金來(lái)源和融資渠道是否正當(dāng)”、“MBO信息披露是否充分”等一系列問(wèn)題，而這些問(wèn)題大都與財(cái)務(wù)相關(guān)。 MBO到底是“改革利器”還是“害群之馬”?誠(chéng)然，MBO在我國(guó)的實(shí)踐過(guò)程中出現(xiàn)了上述的種種問(wèn)題，但我們也應(yīng)當(dāng)看到，畢竟有相當(dāng)

3、的企業(yè)借助于收購(gòu)成長(zhǎng)壯大起來(lái)，改革的步伐不能因?yàn)閱?wèn)題的出現(xiàn)而停滯不前，對(duì)于MBO我們不能因噎廢食。本文在借鑒和分析國(guó)內(nèi)外管理層收購(gòu)的理論基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)管理層收購(gòu)實(shí)施中存在的實(shí)際問(wèn)題，特別是管理層收購(gòu)引發(fā)的財(cái)務(wù)問(wèn)題，進(jìn)行觀點(diǎn)闡述和案例分析，并據(jù)以提出對(duì)策建議。 本文最后得出結(jié)論：MBO在我國(guó)是一種制度創(chuàng)新，無(wú)論在理論界還是在實(shí)踐中都尚處于起步階段，相關(guān)市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境還很不完善，我們應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)情從理論和實(shí)踐方面進(jìn)行積極的探索，