我國管理層收購的財務運作問題研究.pdf

1、管理層收購(即MBO,ManagementBuy-outs)，是目標公司的管理層通過融資收購該公司的股份，從而改變該公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組該公司，獲得預期收益的一種收購行為。隨著國有企業(yè)改革進程的加快，越來越多的公司在明晰產權和強化激勵的要求下，正逐步實施管理層收購。管理層收購有利于企業(yè)產權結構的調整和業(yè)務的整合，并能降低企業(yè)的代理成本，提高企業(yè)的經營績效。本文主要在分析管理層收購理論的基礎上，從財務學的角度

2、對其具有的功能及運作中存在的問題進行探討，最后提出了利用融資租賃來實現管理層收購的模式構想。 本文首先闡明了管理層收購的基本制度內容，包括管理層收購的概念、與股票期權及職工持股的區(qū)別、理論基礎等；其次，通過回顧我國企業(yè)的改革歷程，分析了我國MBO的實施現狀；第三，在闡述我國MBO所具有的財務功能的同時，著重分析了在目前資本市場不發(fā)達，金融市場和法律環(huán)境還沒有完善的情況下，管理層收購在實際運作中存在的一些問題：目標公司國有資產流失

3、、管理層收購融資困難、收購后股利分配高派現等；最后，結合我國具體的政治、經濟、市場環(huán)境以及管理層自身的實際情況，提出了試圖通過融資租賃來實施我國管理層收購的構想，并認為利用融資租賃公司強大的融資優(yōu)勢和專業(yè)技能所進行的管理層收購能夠較合理地避免目前MBO中所產生的管理者融資瓶頸問題和MBO后高分紅問題等，融資租賃式管理層收購目的就是力圖使我國私人產品領域的國有產權更穩(wěn)步、合理的退出競爭性行業(yè)，使我國整個國民經濟戰(zhàn)略布局的調整更加順利、有序