管理層收購(gòu)問題及對(duì)策研究.pdf

1、作為杠桿收購(gòu)的特例,管理層收購(gòu)(Management Buy-out,MBO)自90年代中后期引入中國(guó)以來,就一直受到企業(yè)界人士的熱捧,然而2003年"兩會(huì)"之后不久卻被財(cái)政部禁停.這"一熱一冷"引起了人們廣泛的關(guān)注和猜疑.該文本著這些疑問,從理論和實(shí)證的角度,對(duì)MBO進(jìn)行了深入的探討和分析.具體研究?jī)?nèi)容如下:第一章首先介紹了MBO在國(guó)內(nèi)外的產(chǎn)生和發(fā)展;第二章從理論的角度出發(fā),系統(tǒng)地闡述了MBO的理論依據(jù);第三章從實(shí)證的角度出發(fā),對(duì)國(guó)內(nèi)

2、幾家典型的MBO進(jìn)行了案例分析,結(jié)果表明其存在積極的意義,同時(shí)也存在著不少問題;第四章深入分析了制約MBO發(fā)展的問題,諸如定價(jià)、融資、法律、信息披露等;第五章是該文的重點(diǎn),針對(duì)上章的問題,提出了相關(guān)的對(duì)策和建議,主要包括:①制定合適的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和科學(xué)的交易程序來防止國(guó)有資產(chǎn)的流失以及"自買自賣"現(xiàn)象,②發(fā)展積極投資者和通過基金融資來解決MBO資金來源問題,③規(guī)定職工持股會(huì)的法律地位、完善與MBO有關(guān)的法律法規(guī)來解決收購(gòu)主體的合法性等問題,

3、④加強(qiáng)信息披露來解決收購(gòu)過程中信息不對(duì)稱的問題,等等;第六章是結(jié)尾部分,展望了MBO未來的發(fā)展前景.根據(jù)以上的研究?jī)?nèi)容,可以看出該文的研究意義主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:①作為西方一種成熟的并購(gòu)方式,MBO對(duì)于明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)、激勵(lì)管理者等方面確實(shí)具有積極的作用.但MBO在中國(guó)還處于起步階段,遭遇到了不少現(xiàn)實(shí)問題,有待進(jìn)一步研究.②MBO一度炙手可熱,然而2003年4月卻被財(cái)政部禁停.一時(shí)間,各種猜疑紛至沓來,MBO更是吸引了人們的眼球.該文可

4、以加深對(duì)當(dāng)前陷入迷局中的MBO的理解,澄清一些誤導(dǎo).目前中國(guó)一些企業(yè)對(duì)MBO進(jìn)行了一些有益的探索和實(shí)踐,并有很多成功的案例.但作為一種制度的創(chuàng)新,一種新生的事物,MBO在中國(guó)還處于起步階段,它的引入與"移植"需要有一個(gè)新的制度背景和市場(chǎng)條件與之適應(yīng).以后隨著制度的變革和市場(chǎng)的培育,MBO這種形式在中國(guó)將會(huì)逐步掃清現(xiàn)有的障礙,解決現(xiàn)有的問題.可以預(yù)言,在不久的將來,管理層收購(gòu)將會(huì)成為中國(guó)企業(yè)改革的一種重要形式,將會(huì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮越來