風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)配置問(wèn)題研究.pdf

1、隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)和全球一體化的進(jìn)程，風(fēng)險(xiǎn)投資已越來(lái)越多地受到實(shí)業(yè)界和理論界的關(guān)注。然而，僅在宏觀層面上為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造一個(gè)好的環(huán)境是不夠的，在微觀層面探討風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的治理機(jī)制對(duì)于提高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的存活率和競(jìng)爭(zhēng)力以及增加風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)都有著重要的意義。控制權(quán)配置問(wèn)題作為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)治理的重要組成部分，已成為了目前學(xué)術(shù)研究的前沿領(lǐng)域。 本文首先界定了風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以及控制權(quán)的相關(guān)概念，隨后系統(tǒng)回顧了國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，借鑒最新研究成果，并針對(duì)其不足，構(gòu)

2、造了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)配置問(wèn)題的分析框架，在此基礎(chǔ)上建立了控制權(quán)配置模型，探討了控制權(quán)的最優(yōu)配置以及實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置的相關(guān)條件和影響因素。文章從促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資、提高風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的效用、減少參與雙方的信息不對(duì)稱的目的出發(fā)，研究了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)的作用機(jī)制，綜合考慮了與控制權(quán)一起對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響的其他因素，建立了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)配置模型。通過(guò)構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的效用函數(shù)以及相關(guān)的約束條件，對(duì)最優(yōu)配置下的控制權(quán)變量進(jìn)行了求

3、解，并討論了最優(yōu)解成立的條件。 針對(duì)以往研究中的不足，本文將控制權(quán)視為連續(xù)變量，并且不局限于控制權(quán)變量，而是從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資、經(jīng)營(yíng)的整體情況出發(fā)，建立了控制權(quán)配置的綜合模型。除了一次性融資的情形外，文章還特別考慮了分階段融資的特征，設(shè)置了控制權(quán)配置的兩期模型，并特別引入了不確定性因素，更接近風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資的實(shí)際情況和風(fēng)險(xiǎn)投資家的真實(shí)決策。此外還針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中存在的信息不對(duì)稱，設(shè)計(jì)了將私人收益顯性化的激勵(lì)機(jī)制以實(shí)現(xiàn)雙方利益的帕累托改進(jìn)