中國金融類上市公司年度盈余公告之信息傳遞效應的實證研究.pdf

1、證券市場是市場經(jīng)濟體系的重要組成部分，在我國國民經(jīng)濟中居重要地位，其發(fā)展程度是一國經(jīng)濟發(fā)展程度的重要標志。十幾年來，隨著證券市場的發(fā)展與壯大，它對我國國民經(jīng)濟發(fā)展、資源優(yōu)化配置的作用越來越明顯。 證券市場會計盈余和股價關(guān)系的研究一直是過去30多年間西方會計實證研究的熱點，近年來國內(nèi)學者的相關(guān)研究也發(fā)現(xiàn)了中國證券市場上會計盈余具有信息含量的證據(jù)。本文嘗試從一個全新的角度研究會計盈余與股價之間的關(guān)系-已公告公司盈余信息對未公告公司股

2、價的影響，即盈余信息傳遞。 信息傳遞是指在資本市場上，某個公司發(fā)布的信息會向其他未發(fā)布公告的公司傳遞價值相關(guān)的信息。這里所指的公司往往是相關(guān)公司或者是處于同一行業(yè)的公司。研究信息傳遞的文獻從二十世紀七十年代中期開始出現(xiàn)，屬于公司發(fā)布會計信息對股價影響的研究，即會計信息含量研究的延伸。研究發(fā)現(xiàn)，雖然盈余信息能夠反映某一公司財務(wù)年度價值方面的信息，但是年度財務(wù)報告并沒有發(fā)揮它所應有的作用。造成這一結(jié)果的原因之一可能就是資本市場已經(jīng)從

3、其它較早發(fā)布盈余公告公司的年度報告中獲得了有關(guān)信息。而反觀國內(nèi)的相關(guān)研究，迄今為止還沒有。筆者研究此問題的目的就是為了探究投資者在投資決策時是不是考慮行業(yè)因素，尤其是同行業(yè)已公告公司的盈余數(shù)據(jù)是否被未公告公司的投資者利用和參考，以及其在投資決策中占有的比重有多大? 本文采用實證研究和規(guī)范研究相結(jié)合的研究方法。筆者首先借鑒了前人有關(guān)的研究成果，進而對盈余信息傳遞進行了深入的理論分析，提出了盈余信息傳遞的研究假設(shè)和回歸模型。其次，搜