中國(guó)上市公司定向增發(fā)公告的短期股價(jià)效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái)，定向增發(fā)已經(jīng)成為上市公司股權(quán)再融資的最主要手段，一級(jí)市場(chǎng)定向增發(fā)熱情高漲，二級(jí)市場(chǎng)的投資者十分追捧。目前國(guó)內(nèi)對(duì)定向增發(fā)的短期股價(jià)公告效應(yīng)的研究較少，已有文獻(xiàn)更多的是關(guān)注定向增發(fā)的折價(jià)效應(yīng)、長(zhǎng)期效應(yīng)。
　　本文采用事件研究法，用異常收益率來(lái)衡量公告對(duì)股價(jià)的影響，以定向增發(fā)預(yù)案公告日前15天及后10天作為事件期，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)公告效應(yīng)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)在預(yù)案公告事件期內(nèi)存在累計(jì)超額收益為正的公告效應(yīng)。運(yùn)用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)對(duì)于不

2、同交易市場(chǎng)、不同市場(chǎng)行情的樣本進(jìn)行分組比較，發(fā)現(xiàn)深圳市場(chǎng)獲得累計(jì)超額收益優(yōu)于上海市場(chǎng)，牛市行情獲得的累計(jì)超額收益顯著高于震蕩或者下行行情。同時(shí)通過(guò)多元線性回歸分析發(fā)現(xiàn):相對(duì)發(fā)行規(guī)模、大股東認(rèn)購(gòu)比例、折價(jià)率、資產(chǎn)負(fù)債率與事件期的累計(jì)超額收益正相關(guān);公司規(guī)模、ROE、PB與事件期的累計(jì)超額收益負(fù)相關(guān)。
　　本文的研究結(jié)果可以幫助投資者更加直觀的了解增發(fā)公告的短期股價(jià)效應(yīng)，從加強(qiáng)定向增發(fā)監(jiān)管力度，強(qiáng)化內(nèi)幕交易處罰和理性投資兩個(gè)方面提出建