基于上市公司定向增發(fā)公告效應(yīng)的投資對策研究.pdf

1、定向增發(fā)也被稱作非公開發(fā)行，自2006年我國股權(quán)分置改革后，定向增發(fā)就作為一種新的股權(quán)再融資的方式開始在證券市場在逐步盛行并成為我國上市公司股權(quán)再融資的主要方式，從2006年5月至2013年12月，我國上市公司已經(jīng)實施了1044例定向增發(fā)，募集資金19008.4億元；而同期公開增發(fā)僅有109次，融資2357.0億元。定向增發(fā)從數(shù)量上和金額上都超越了公開增發(fā)和配股等方式，成為股權(quán)再融資形式的主要方式。
　　作為證監(jiān)會規(guī)定的信息披露流

2、程，定向增發(fā)公告的公布往往對二級股票市場的上市公司股價的產(chǎn)生影響，這就是我們所說的定向增發(fā)正的公告效應(yīng)。定向增發(fā)公告的市場事件作為傳遞給市場的信息，影響了投資者的預(yù)期和投資決策，從而帶來了二級市場股票價格的調(diào)整。
　　本文將從定向增發(fā)公告效應(yīng)出發(fā)，選擇比較全面和準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，針對定向增發(fā)董事會公告的發(fā)布事件對上市公司的股價的影響趨勢進(jìn)行研究，并分析影響股價波動的重要因素，從而為二級市場投資者甄別和篩選相關(guān)投資機(jī)會、獲取超額收益提供投

3、資建議。
　　本文選取了自2006年至2013年底，A股市場中進(jìn)行定向增發(fā)的1044例定向增發(fā)案例進(jìn)行研究，采用事件研究法，在定向增發(fā)董事會公告日前后（－20，20）的時間窗口內(nèi)，對二級市場超額收益及主要影響因素進(jìn)行了實證分析，驗證了定向增發(fā)董事會公告日事件公告效應(yīng)的存在，并通過建立回歸模型的建立，對影響定向增發(fā)公告效應(yīng)的主要因素進(jìn)行了歸納，最終驗證定向增發(fā)對象中是否含有大股東、計劃募集規(guī)模對于公告效應(yīng)的超額收益具有顯著性影響。<