基于上市公司定向增發(fā)公告效應(yīng)的投資對(duì)策研究.pdf

1、定向增發(fā)也被稱作非公開發(fā)行，自2006年我國(guó)股權(quán)分置改革后，定向增發(fā)就作為一種新的股權(quán)再融資的方式開始在證券市場(chǎng)在逐步盛行并成為我國(guó)上市公司股權(quán)再融資的主要方式，從2006年5月至2013年12月，我國(guó)上市公司已經(jīng)實(shí)施了1044例定向增發(fā)，募集資金19008.4億元；而同期公開增發(fā)僅有109次，融資2357.0億元。定向增發(fā)從數(shù)量上和金額上都超越了公開增發(fā)和配股等方式，成為股權(quán)再融資形式的主要方式。
　　作為證監(jiān)會(huì)規(guī)定的信息披露流

2、程，定向增發(fā)公告的公布往往對(duì)二級(jí)股票市場(chǎng)的上市公司股價(jià)的產(chǎn)生影響，這就是我們所說的定向增發(fā)正的公告效應(yīng)。定向增發(fā)公告的市場(chǎng)事件作為傳遞給市場(chǎng)的信息，影響了投資者的預(yù)期和投資決策，從而帶來了二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的調(diào)整。
　　本文將從定向增發(fā)公告效應(yīng)出發(fā)，選擇比較全面和準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，針對(duì)定向增發(fā)董事會(huì)公告的發(fā)布事件對(duì)上市公司的股價(jià)的影響趨勢(shì)進(jìn)行研究，并分析影響股價(jià)波動(dòng)的重要因素，從而為二級(jí)市場(chǎng)投資者甄別和篩選相關(guān)投資機(jī)會(huì)、獲取超額收益提供投

3、資建議。
　　本文選取了自2006年至2013年底，A股市場(chǎng)中進(jìn)行定向增發(fā)的1044例定向增發(fā)案例進(jìn)行研究，采用事件研究法，在定向增發(fā)董事會(huì)公告日前后（－20，20）的時(shí)間窗口內(nèi)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)超額收益及主要影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析，驗(yàn)證了定向增發(fā)董事會(huì)公告日事件公告效應(yīng)的存在，并通過建立回歸模型的建立，對(duì)影響定向增發(fā)公告效應(yīng)的主要因素進(jìn)行了歸納，最終驗(yàn)證定向增發(fā)對(duì)象中是否含有大股東、計(jì)劃募集規(guī)模對(duì)于公告效應(yīng)的超額收益具有顯著性影響。<