股改前后上市公司融資行為研究.pdf

1、◎西南駙鍾大學(xué)碩士學(xué)位論文MASTER7SDISSERTATION股改前后上市公司融資行為研究ComparativeResearchonthefinancingbehavioroflistedcompanybeforeandafterthereformofnon—tradableshares學(xué)位申請(qǐng)人指導(dǎo)教師學(xué)科專業(yè)學(xué)位類別鄧清向顯湖教授會(huì)計(jì)學(xué)管理學(xué)股改前后上市公司融資行為研究市公司的制度性障礙。股權(quán)分置改革不僅是扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)局面的關(guān)鍵，也

2、是上市公司獲得重生的契機(jī)。隨著股改的順利實(shí)施，融資環(huán)境及相關(guān)政策發(fā)生了很大變化，上市公司的融資策略選擇及融資觀念也將隨之發(fā)生變化。因此，研究股權(quán)分置改革對(duì)上市公司融資行為的影響具有重大現(xiàn)實(shí)意義。本文正是以分析股權(quán)分置背景下上市公司融資行為為切入點(diǎn)，在詳細(xì)比較幾種股權(quán)融資方式各自的優(yōu)缺點(diǎn)并回顧各種方式的歷史發(fā)展進(jìn)程之后，深入挖掘上市公司的融資動(dòng)機(jī)及其對(duì)資本市場(chǎng)的影響，剖析制約上市公司發(fā)展的內(nèi)在制度性障礙。再結(jié)合當(dāng)前即將完成的股權(quán)分置改革，

3、詳細(xì)闡述了融資政策在新時(shí)期的新變化，同時(shí)輔以最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)描述已經(jīng)呈現(xiàn)的融資新形勢(shì)，試圖說(shuō)明股權(quán)分置改革對(duì)上市公司融資行為選擇的深刻影響，預(yù)測(cè)和展望股改后上市公司的融資行為趨勢(shì)。本文共分為五章，主要內(nèi)容包括：第一章是緒論，主要介紹了本文的研究背景和研究意義，列出整體研究框架和研究思路。并對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)作出綜述和評(píng)價(jià)，以此作為本篇文章的理論基礎(chǔ)。第二章首先界定了本文探討的融資概念，隨后對(duì)幾種主要融資方式各自的特征進(jìn)行介紹，在比較各

4、種方式在融資成本、融資效果等方面的差異，以及回顧各種融資方式發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上，深入分析了影響我國(guó)上市公司融資行為選擇的因素，主要有：(1)融資成本的影響。認(rèn)為我國(guó)上市公司在股權(quán)分置背景下偏好股權(quán)融資是由于股權(quán)融資成本體現(xiàn)不明顯，容易產(chǎn)生“免費(fèi)午餐”幻覺。(2)資本市場(chǎng)融資條件的影響。表現(xiàn)在上市公司會(huì)遵循“機(jī)會(huì)之窗”理論在資本市場(chǎng)上充分利用融資機(jī)會(huì)期。(3)融資政策的影響。通過(guò)對(duì)上市公司針對(duì)歷年融資政策變化作出的反應(yīng)進(jìn)行分析，可以清楚看到

5、上市公司為取得融資資格進(jìn)行的盈利能力及其他指標(biāo)的調(diào)整。第三章為全文的重心部分，也是重要的貢獻(xiàn)點(diǎn)。主要是對(duì)上市公司股改前后融資行為的比較分析。首先回顧我國(guó)股權(quán)分置的歷史成因及股權(quán)分置改革的發(fā)展階段，隨后結(jié)合一個(gè)上市公司的融資案例來(lái)假設(shè)分析股改前后公司在進(jìn)行融資時(shí)可能存在的差異：(1)股權(quán)分置下的證券市場(chǎng)常常被當(dāng)作上市公司的圈錢場(chǎng)所，兩類股東權(quán)益計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的差別正是上市公司進(jìn)行股權(quán)融資的原動(dòng)力。股權(quán)分置改革后，隨著發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革和發(fā)行失