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文檔簡介
1、本文針對目前學(xué)術(shù)界和企業(yè)討論的熱點(diǎn)問題之一--上市公司資本估值問題進(jìn)行了深入的研究,從定性和定量的角度對我國上市公司資本估值問題進(jìn)行了理論分析和實(shí)證研究。首先,本文對國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)資本估值理論的研究成果進(jìn)行了梳理與綜述,在此基礎(chǔ)上分析了國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)資本估值的實(shí)際應(yīng)用成果,為后文的實(shí)證分析奠定了基礎(chǔ)。之后,本文根據(jù)Ohlson(1995)企業(yè)估值理論有理有據(jù)的進(jìn)行了貫穿全文的基于Ohlson估值模型的我國上市公司企業(yè)價(jià)值研究。我們將公司
2、價(jià)值分解為剩余收益模型(RIV)和動態(tài)線性信息模型(LIM),根據(jù)中國證券市場開始的年頭較少,縱向數(shù)據(jù)較少的實(shí)際情況,利用面板數(shù)據(jù)(Panel Data)的方法來進(jìn)行數(shù)據(jù)的整理和統(tǒng)計(jì)研究。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的比較,我們找出了在Ohlson(1995)模型指導(dǎo)下的,在我國證券市場情況下使用的有效Ohlson修正模型,并設(shè)計(jì)出了適合我國實(shí)際情況的用來解釋現(xiàn)階段股價(jià)和預(yù)測未來股價(jià)的Ohlson(1995)模型的修正模型。最后,為了探求我國上市公司A
3、股估值是否存在偏差,我們利用Ohlson(1995)模型,在具有我國特色的A股、H股市場下,進(jìn)行了在市場分割現(xiàn)狀下的A股估值理念分析。 本文研究表明,在A股市場,上市公司估值與成熟市場還有一定的差距,經(jīng)過了股權(quán)分置的改革,雖然A股的估值已經(jīng)逐漸向正常軌道靠近,但是A股估值仍然存在一定程度的非理性偏離基本面的現(xiàn)象。造成A股估值仍然偏離價(jià)值規(guī)律的原因主要有信息披露制度、公司治理結(jié)構(gòu)等深層原因。最后,本文根據(jù)研究的結(jié)論提出了相應(yīng)的政策
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