我國汽車行業(yè)并購重組的協(xié)同效應研究.pdf

1、企業(yè)并購作為一種資源的分配和再分配過程，是企業(yè)成長的一種重要方式。在我國，大量國有企業(yè)、集體企業(yè)與私營企業(yè)目前都面臨著資源的整合和重組課題。目前國內(nèi)外并購活動十分活躍，但并購的失敗率也很高，而缺乏協(xié)同或協(xié)同效應有限是導致并購失敗的重要原因，特別是國內(nèi)企業(yè)并購中盲目多元化經(jīng)營、買殼上市、一味追求行業(yè)熱點、非實質性重組等不考慮協(xié)同效應的現(xiàn)象非常普遍。而近幾年我國的汽車工業(yè)在全球性汽車產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整步伐加快的過程中，并購重組不斷加速。由于歷史原

2、因，我國汽車工業(yè)長期來一直處于落后的局面。改革開放以來，雖然取得較大進展，但與發(fā)達國家相比仍然存在很大差距。汽車工業(yè)是要求規(guī)模經(jīng)濟的工業(yè)，并購重組對我國汽車企業(yè)是必須的。本文圍繞著并購協(xié)同效應即價值創(chuàng)造這一主線，結合中國目前的汽車行業(yè)所發(fā)生的并購重組，對協(xié)同效應的理論、機理、評估、實現(xiàn)協(xié)同效應的關鍵因素進行深入剖析和研究，試圖勾勒出協(xié)同效應的整個框架，為理論界和實業(yè)界研究和決策提供參考。 首先，本文對并購的動因及協(xié)同效應產(chǎn)生的理

3、論進行了闡述；然后結合目前中國汽車行業(yè)并購重組的現(xiàn)狀，對我國汽車行業(yè)并購重組所具有的協(xié)同效應進行了理論上的分析，包括管理協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同、財務協(xié)同和無形資產(chǎn)的協(xié)同等；其次，本文介紹了四種評估協(xié)同效應的方法：現(xiàn)金流評估法、直接回歸模型、股價變動法及事件收益模型；并運用協(xié)同效應評估方法之一的事件收益模型對2001年至2003年我國上市汽車公司所發(fā)生的并購重組的協(xié)同效應進行實證分析，發(fā)現(xiàn)并沒有給股東帶來明顯的價值增值；最后，針對實證分析的結論，