CVA價(jià)值評(píng)估模型及應(yīng)用研究.pdf

1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一切金融政策的前提和依據(jù)，它在企業(yè)財(cái)務(wù)管理、兼并收購(gòu)、投資管理等方面都扮演著重要的角色。就我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況而言，企業(yè)雖未進(jìn)入價(jià)值管理時(shí)代，但這種思想已有所滲透，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和資本市場(chǎng)逐步完善的過(guò)程中，研究企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。現(xiàn)金增加值(CashValue Added，簡(jiǎn)稱(chēng)CVA)是價(jià)值管理的一種方法，由瑞典學(xué)者Erik Ottosson和Fredrik Weissenrieder于1996年提出，目的

2、是從股東角度持續(xù)衡量企業(yè)價(jià)值?，F(xiàn)金增加值以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，依據(jù)戰(zhàn)略投資的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金需求狀況來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)戰(zhàn)略投資的價(jià)值，可以客觀地評(píng)估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。 論文按照從理論研究到應(yīng)用研究的思路，從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的文獻(xiàn)回顧和相關(guān)理論出發(fā)，在分析現(xiàn)有的CVA價(jià)值評(píng)估模型的基礎(chǔ)上，對(duì)CVA價(jià)值評(píng)估模型的修正及價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行了研究，并將修正后的CVA價(jià)值評(píng)估模型應(yīng)用于我國(guó)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。論文介紹了現(xiàn)有的CVA價(jià)值評(píng)估模型的產(chǎn)生、相關(guān)概念和C

3、VA的計(jì)算方法，并闡述了CVA價(jià)值評(píng)估模型及其優(yōu)勢(shì)；進(jìn)一步研究和分析了現(xiàn)有的CVA價(jià)值評(píng)估模型的兩點(diǎn)局限性，并進(jìn)行修正和改進(jìn)；提出修正后的CVA價(jià)值評(píng)估模型的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素包括稅后利潤(rùn)、營(yíng)運(yùn)資本、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流需求和調(diào)整系數(shù)，并對(duì)它們進(jìn)行了進(jìn)一步的細(xì)化分析；將修正后的CVA價(jià)值評(píng)估模型應(yīng)用于A制藥企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，確定了價(jià)值評(píng)估基準(zhǔn)日，闡述了現(xiàn)金增加值的各影響因素是如何確定的，通過(guò)歷史CVA計(jì)算、未來(lái)CVA預(yù)測(cè)、連續(xù)價(jià)值估算三個(gè)步驟，經(jīng)過(guò)折現(xiàn)計(jì)