大股東控制力與公司價值變化.pdf

1、股權結構對公司價值有著重要的影響，本文通過對滬深股市多家上市公司在宏觀調控前后的跨期實證分析，深入探討了大股東控制力和公司價值變化的關系，以及影響這一關系的外生因素。 具體的，本文解釋說明了以下幾個問題：第一，大股東控制力與公司價值變化之間存在什么關系；第二，大股東控制力與公司價值變化之間的這種關系，在不同股本性質(國家股還是法人股占主導地位)下有什么不同表現；第三，這種關系在宏觀調控前后有什么不同，這考察了當外部投資環(huán)境發(fā)生變

2、化時，股權結構對公司價值的影響是如何變化的。 實證發(fā)現，大股東控制力始終對公司價值變化有顯著的正面影響。在考察期內，大股東持股比例越高、股權越集中，股票的累積收益率就越高。平時市場中關注較多的是大股東侵占小股東利益的消極作用，而本文實證研究表明，大股東的積極作用更大。 實證同時發(fā)現，在國家股比例較高的公司中，大股東控制力對公司價值變化的正面影響較弱，而在法人股比例較高的公司中，大股東控制力對公司價值變化的正面影響更強。

3、 另外，實證也發(fā)現，大股東控制力對公司價值變化的正面影響在宏觀調控過程中被減弱了。這說明，大股東控制力對公司價值變化的正面影響，隨外部投資機會的減少而減弱。 本文通過一系列的數學模型推導和邏輯分析，為上述實證結果提供了強有力的支持。因此，大股東的積極作用應該得到充分的肯定。雖然有證據表明大股東確實存在侵占外部小股東利益的行為，但是不能不看到大股東的積極作用，這才是占主導的一面。所以，目前形勢下，在通過法律監(jiān)管以防止大股東侵