大股東控制力與公司價(jià)值變化.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司價(jià)值有著重要的影響，本文通過對滬深股市多家上市公司在宏觀調(diào)控前后的跨期實(shí)證分析，深入探討了大股東控制力和公司價(jià)值變化的關(guān)系，以及影響這一關(guān)系的外生因素。 具體的，本文解釋說明了以下幾個問題：第一，大股東控制力與公司價(jià)值變化之間存在什么關(guān)系；第二，大股東控制力與公司價(jià)值變化之間的這種關(guān)系，在不同股本性質(zhì)(國家股還是法人股占主導(dǎo)地位)下有什么不同表現(xiàn)；第三，這種關(guān)系在宏觀調(diào)控前后有什么不同，這考察了當(dāng)外部投資環(huán)境發(fā)生變

2、化時，股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司價(jià)值的影響是如何變化的。 實(shí)證發(fā)現(xiàn)，大股東控制力始終對公司價(jià)值變化有顯著的正面影響。在考察期內(nèi)，大股東持股比例越高、股權(quán)越集中，股票的累積收益率就越高。平時市場中關(guān)注較多的是大股東侵占小股東利益的消極作用，而本文實(shí)證研究表明，大股東的積極作用更大。 實(shí)證同時發(fā)現(xiàn)，在國家股比例較高的公司中，大股東控制力對公司價(jià)值變化的正面影響較弱，而在法人股比例較高的公司中，大股東控制力對公司價(jià)值變化的正面影響更強(qiáng)。

3、 另外，實(shí)證也發(fā)現(xiàn)，大股東控制力對公司價(jià)值變化的正面影響在宏觀調(diào)控過程中被減弱了。這說明，大股東控制力對公司價(jià)值變化的正面影響，隨外部投資機(jī)會的減少而減弱。 本文通過一系列的數(shù)學(xué)模型推導(dǎo)和邏輯分析，為上述實(shí)證結(jié)果提供了強(qiáng)有力的支持。因此，大股東的積極作用應(yīng)該得到充分的肯定。雖然有證據(jù)表明大股東確實(shí)存在侵占外部小股東利益的行為，但是不能不看到大股東的積極作用，這才是占主導(dǎo)的一面。所以，目前形勢下，在通過法律監(jiān)管以防止大股東侵