對我國企業(yè)債券定價問題的研究.pdf

1、西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文對我國企業(yè)債券定價問題的研究姓名：方潔申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：李燕君20060401關(guān)于宏觀性影響因素的作用，重點考慮的是影響所有企業(yè)債券貼現(xiàn)利率的共同因素，因此綜合起來可以歸納為兩點：1、市場無風(fēng)險利率水平。無風(fēng)險利率水平會提高企業(yè)資產(chǎn)價值隨機過程的漂移項，從而降低企業(yè)違約的概率。2、市場無風(fēng)險利率的期限結(jié)構(gòu)。無風(fēng)險利率期限結(jié)構(gòu)如果呈現(xiàn)上升趨勢，意味著人們預(yù)期未來即期利率水平會上升。這同樣會提高

2、企業(yè)資產(chǎn)價值隨機過程的漂移項，降低企業(yè)違約的概率。于是在接下來的部分中，文章就圍繞著這兩點來討論分析。由于國債被認為是無風(fēng)險的，所以國債的收益率通常被認為是無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率。而關(guān)于計算國債收益率的問題，文章采用了現(xiàn)在在國內(nèi)外學(xué)術(shù)界和實務(wù)界都共通的思考方式和計算方法，其中強調(diào)了三個需要注意的地方，債券的報價方式，債券計息日的計算以及債券除息價的計息。確認了計算的步驟方法后，文章選用了2005年6月30日在我國上海證券交易所交易的27支國

3、債數(shù)據(jù)進行分析，并繪制出相應(yīng)的國債收益率曲線。然而在現(xiàn)實的金融市場中，由于債券的收益率曲線不可能是完全水平的，所以在接下來的分析中，文章又討論了利率期限結(jié)構(gòu)的問題。利率期限結(jié)構(gòu)反映的是在某個時點上不同期限的即期利率水平所構(gòu)成的曲線。利率期限結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)定價，金融產(chǎn)品設(shè)計，保值和風(fēng)險管理，套利以及投資等的基礎(chǔ)。為此要分析我國的利率期限結(jié)構(gòu)，文章首先對利率期限結(jié)構(gòu)研究模型的兩大類_利率期限結(jié)構(gòu)的靜態(tài)分析模型和利率期限結(jié)構(gòu)的動態(tài)分析模型進行了文

4、獻回顧，主要介紹了靜態(tài)分析模型的息票剝離法和非線性條件下的樣條估計法；由于動態(tài)分析模型的復(fù)雜性，文章只對動態(tài)模型作了一個簡要介紹。然后本文再根據(jù)我國債券市場的實際情況，用非線性條件下的樣條估計法對我國2005年6月30日的國債期限結(jié)構(gòu)進行了一個靜態(tài)的估計，并對這一利率期限結(jié)構(gòu)的變化特征作了簡單分析。至此為至，文章關(guān)于宏觀性影響因素的分析已經(jīng)完成，接下來則從債券發(fā)行主體的個體狀況相關(guān)因素是如何影響企業(yè)債券定價的這個角度來展開研究。其實對個