Ｈ股上市公司盈虧信息與股價(jià)變動(dòng)的實(shí)證研究——以重鋼股份公司為例.pdf

1、資本市場(chǎng)效率是金融市場(chǎng)理論的核心問(wèn)題之一。在一個(gè)有效的證券市場(chǎng)上，所有的投資者都能同時(shí)獲得同等的信息，并作出相應(yīng)理性的決策，任何投資者都不可能利用“有關(guān)信息”獲取超常收益。所謂的超常收益，指的是股票投資的“實(shí)際收益”減去其“正常收益”。而所謂的正常收益，則是由市場(chǎng)因素及其該種股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所決定。 在一個(gè)富有效率的股市上，股價(jià)充分、及時(shí)地反映所有相關(guān)信息。在上市公司的年度盈利信息公布前，上市公司的股價(jià)隨其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化而變動(dòng)，

2、關(guān)注上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的投資者可能在交易中獲利；在上市公司的年度盈利信息公布后，其股價(jià)平穩(wěn)，任何投資者都不可能利用公布的盈利信息在交易股票中獲得超常收益。相反地，在一個(gè)沒(méi)有效率的股市上，股價(jià)未能充分反映所有相關(guān)信息。因此，在上市公司的年度盈利信息公布前，上市公司股價(jià)的變動(dòng)與上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本無(wú)關(guān)；在上市公司的年度盈利信息公布后，其股價(jià)則激烈變動(dòng)，投資者利用公布的盈利信息可以在交易股票中獲得超常收益。 本文應(yīng)用國(guó)內(nèi)外對(duì)資本市場(chǎng)的

3、研究方法與成果，對(duì)Ｈ股上市公司的盈利信息與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，并以重鋼股份為例對(duì)其盈利信息與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系進(jìn)行案例分析。 本文運(yùn)用事件研究方法實(shí)證分析盈虧信息與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系。其分析過(guò)程包括：事件定義、樣本選擇、正常收益率計(jì)算、超常收益率評(píng)估、數(shù)據(jù)分析與檢驗(yàn)、實(shí)證結(jié)果解釋等環(huán)節(jié)。其中，以樣本選擇、超常收益率評(píng)測(cè)為核心。一般采用研究樣本的實(shí)際收益率減去理論上的正常收益率而得出超常收益率，而本文直接采用市場(chǎng)整體收益率作為正常