關于價值管理評價指標的價值相關性的實證研究.pdf

1、評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績是價值管理的核心內(nèi)容之一，也是企業(yè)可持續(xù)價值創(chuàng)造的重要保證。價值相關性是描述評價指標與權益市場價值存在的預期關聯(lián)關系。本文采用的是相對關聯(lián)研究方法，通過比較股票市場價值變化和選擇的評價指標之間的關聯(lián)，檢驗不同評價指標與股票期間收益率的回歸的判定系數(shù)R<'2>的差異，擁有較大R<'2>的評價指標被認為價值相關性更強。 本文從眾多財務指標中篩選出每股收益、每股經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率等4個

2、最具代表，對企業(yè)價值評價最重要、最有效的指標作為實證研究的財務指標。另外，結合我國現(xiàn)行的會計制度和年度報告編制制度設計出一套計算經(jīng)濟增加值、投資現(xiàn)金流回報率、自由現(xiàn)會流、現(xiàn)金增加值等指標的方法，并進一步計算出的每股的經(jīng)濟增加值、自由現(xiàn)金流、現(xiàn)金增加值和投資現(xiàn)金流回報率作為實證研究的價值指標。 本文采用收益率回歸模型進行價值相關性實證研究，以鋼鐵、百貨、有色金屬和港口4個傳統(tǒng)行業(yè)112家在深滬證券交易所上市交易A股的上市公司的數(shù)據(jù)

3、為樣本。回歸模型以樣本公司2005年度的股票期間收益率為因變量，分別以價值指標或財務指標為自變量，采用EXCEL數(shù)據(jù)分析中的統(tǒng)計分析工具進行實證分析。在取得各項評價指標的判定系數(shù)R<'2>值后，再通過進行Mann-whitney檢驗判斷兩類指標的價值相關性程度。 研究結果表明，在特定條件下，價值指標的價值相關性顯著的強于財務指標。因此采用價值指標作為企業(yè)進行價值管理評價指標不僅在理論上是符合邏輯的，而且在實證中也被證明是合理的。