證券市場信用建設(shè)研究.pdf

1、信用是證券市場的精髓，然而，作為新興市場，中國股市在發(fā)展的同時(shí)并沒有同步進(jìn)行信用建設(shè)，因而呈現(xiàn)出各種問題、矛盾、弊病。 本文的第一部分為本文的理論支撐。第一節(jié)重點(diǎn)介紹了證券信用的內(nèi)涵，證券在本文中是指有價(jià)證券，即具有一定票面金額、代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的憑證。證券作為一種虛擬資本，在運(yùn)動(dòng)中具有收益性、流通性、公開性、風(fēng)險(xiǎn)性的特征。第二節(jié)介紹了證券的風(fēng)險(xiǎn)，即投資期望值與實(shí)際變動(dòng)值之間存在的差距。證券風(fēng)險(xiǎn)包括單一證券的風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

2、，前者包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)，后者包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。證券信用風(fēng)險(xiǎn)累積到一定程度，會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行，釀成對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)造成重大影響的金融危機(jī)。 中國的資本市場，是在改革開放和現(xiàn)代化建設(shè)中逐漸成長起來的，是一個(gè)發(fā)展中國家的新興市場。與西方發(fā)達(dá)的資本市場相比，由于中國資本市場信用建設(shè)和法律建設(shè)的滯后，市場信息的不對(duì)稱使得缺乏信息投資主體大量產(chǎn)生，造成了證券資產(chǎn)價(jià)格

3、的泡沫化。資本市場的信用體系是資本市場生態(tài)環(huán)境的重要內(nèi)容，具有風(fēng)險(xiǎn)揭示、預(yù)警、控制、市場監(jiān)督和定價(jià)機(jī)制的功能，是資本市場生態(tài)環(huán)境重要組成部分。在成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家，信用體系是資本市場不可或缺的組成部分。我國的資本市場自建立以來，由于改革的復(fù)雜性、艱巨性，確定的改革序列沒能及時(shí)把信用體系的建設(shè)列入議事日程，改革開放中的風(fēng)險(xiǎn)不能夠有效的揭示、預(yù)警和控制。因此，以什么樣的機(jī)制或體系來揭示上市公司和券商的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者預(yù)警，為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)控制

4、的參數(shù)和工具，發(fā)揮市場監(jiān)督的作用，是構(gòu)建資本市場健康發(fā)展的生態(tài)環(huán)境不可跳躍的一關(guān)。 2001年12月2日，財(cái)富500強(qiáng)排名第七位的美國能源業(yè)巨頭企業(yè)安然公司(Enron)突然依法提出破產(chǎn)保護(hù)。安然神話破滅，動(dòng)搖了美國證券市場誠信度，使投資者對(duì)上市公司信息披露真實(shí)性、財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性、證券分析師推薦有效性以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)結(jié)論可信度產(chǎn)生了置疑。此后，美國的相關(guān)部門紛紛進(jìn)行了改革，旨在重建證券市場信用體系，其作法給我國及其它新興市場國家建設(shè)