開放式基金流動性風(fēng)險度量及其管理策略研究.pdf

1、截至2005年1月19日，我國共發(fā)行111只開放式基金，發(fā)行規(guī)模達到2788億份，基金凈值占滬深兩市流通股總市值的近四分之一，開放式基金已經(jīng)成為我國證券市場的重要組成部分。由于基金資金來源和資產(chǎn)價格等不確定因素嚴(yán)重影響了我國證券市場的穩(wěn)定性，因此，加強開放式基金的流動性風(fēng)險管理具有重要的理論和現(xiàn)實意義。 本文在吸收國內(nèi)外流動性風(fēng)險管理理論成果的基礎(chǔ)上，以定量研究為基礎(chǔ)，以實證分析為指導(dǎo)，構(gòu)建了開放式基金流動性風(fēng)險度量及管理模型。

2、鑒于我國證券市場的特殊性，本文就模型的適用性做了深度分析，這包括：重新構(gòu)建了弱有效性市場環(huán)境下的資產(chǎn)變現(xiàn)損失公式；對我國開放式基金收益率與贖回規(guī)模的相關(guān)性做了實證分析，指出了現(xiàn)有研究成果的不足及其產(chǎn)生原因。 論文共分五章。第一章介紹了研究背景和意義，并對開放式基金流動性風(fēng)險理論基礎(chǔ)和研究現(xiàn)狀進行了充分闡述，最后概括性地說明了論文的研究思路和創(chuàng)新點；第二章介紹了我國開放式基金流動性風(fēng)險管理面臨的環(huán)境，并就我國證券市場的特殊環(huán)境對流

3、動性風(fēng)險管理的影響作了詳盡的分析；第三章從福利經(jīng)濟學(xué)的外溢效應(yīng)角度，分析了流動性危機形成的機理；第四章是論文的核心。首先，構(gòu)建了基金流動性風(fēng)險管理的動態(tài)規(guī)劃模型，為深入研究建立了框架和標(biāo)準(zhǔn)，而后緊緊圍繞該框架對流動性風(fēng)險的關(guān)鍵影響因素進行了深度研究，這包括：基金單位收益與贖回規(guī)模間的相關(guān)性實證研究、最優(yōu)贖回費率的確立原則和弱有效性市場下的基金資產(chǎn)變現(xiàn)損失確立方法。本章還包括了對現(xiàn)有研究誤區(qū)的指正及相應(yīng)改進；第五章明確提出了構(gòu)建開放式基金