開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、開放式基金是我國證券市場一個(gè)新的投資品種，它集銀行活期存款的流動(dòng)性、便利性及證券組合投資的高收益性于一身。自2001年9月開放式基金在我國發(fā)行以來，倍受投資者關(guān)注。開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指基金管理者在面臨大規(guī)模贖回壓力時(shí)，難以在確定的時(shí)間內(nèi)以穩(wěn)定的價(jià)格將其投資組合變現(xiàn)而引起的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，其極端情況類似于銀行的“擠兌”風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段我國證券市場行情火爆，投資者投資熱情高漲，股票、基金等相關(guān)投資品種給無數(shù)投資者帶來巨大收益。居安思危，我國證

2、券市場尚不完善，市場投資者還不成熟，一旦行情向下，難免會(huì)出現(xiàn)巨額贖回現(xiàn)象?；鸸芾碚呷绾卧谶\(yùn)作中平衡基金資產(chǎn)的盈利性和流動(dòng)性，以實(shí)現(xiàn)基金面臨贖回時(shí)盡可能地減少基金凈值的損失，降低因投資者大量贖回進(jìn)而可能誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性，是開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究的關(guān)鍵所在。 本文結(jié)合我國證券市場的特征，分析了我國開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特殊性、產(chǎn)生機(jī)制、影響因素以及其他可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素。實(shí)證方面主要搜集了從2002年第三季度到200

3、7年第二季度的所有開放式基金的季度報(bào)告，共20期的時(shí)間序列數(shù)據(jù)。并且運(yùn)用Eviews軟件，檢驗(yàn)格蘭杰因果關(guān)系，使用了8個(gè)變量的向量自回歸模型來構(gòu)造開放式基金資金流動(dòng)與證券市場走勢的關(guān)系。在開放式基金贖回行為中的資金供應(yīng)管理方面，建立了資金管理的整體模型，討論了基金管理者應(yīng)對贖回時(shí)的可行性策略。并在政策建議一章中提出了一些能夠減少開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的建設(shè)性意見。 通過本文的研究可以得出以下結(jié)論：(1)開放式基金資產(chǎn)收益性和流動(dòng)性