開放式基金股票資產(chǎn)組合流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制研究.pdf

1、市場的一個(gè)主要功能就是在交易成本盡可能低的情況下，使投資者迅速、有效地執(zhí)行交易。也就是說，市場必須具有足夠的流動(dòng)性。市場的流動(dòng)性為投資者提供了交易機(jī)會(huì)，如果市場缺乏流動(dòng)性而導(dǎo)致交易難以完成，市場也就失去了存在的必要。正是在這個(gè)意義上，我們說流動(dòng)性是市場的生命力所在，流動(dòng)性是市場的一切。開放式基金的“開放”特性更是使其對流動(dòng)性有著更深一層的意義，流動(dòng)性的高低直接制約著基金本身的發(fā)展或者說存亡。然而，因?yàn)閲赓Y本市場和衍生金融工具的成熟，國

2、外的開放式基金面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，國外學(xué)者這方面的相關(guān)研究較少，主要集中在如何進(jìn)行日常的流動(dòng)性管理上。而國內(nèi)學(xué)者在這方面的研究卻還處于起步階段，已有的研究很多是限于對國外的相關(guān)理論的分析和總結(jié)，但是也主要停留在數(shù)據(jù)的比較和定性描述上，對于該如何將國外的理論移植到我國沒有具體的描述和實(shí)證分析，并且，對于該如何定量化的測度開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)少有研究。本文認(rèn)為開展對開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制的定量研究對我國開放式基金業(yè)的健康發(fā)展，既

3、十分必要，也非常迫切。本文就是在這樣的背景下展開研究的。本文根據(jù)我國開放式基金的實(shí)際情況，指出開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與其股票資產(chǎn)組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有著極大的相關(guān)度，因此控制了股票資產(chǎn)組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也就控制了開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。接著，本文引入了一種全新測量風(fēng)險(xiǎn)的方法CVaR方法，并且根據(jù)我國交易市場的特點(diǎn)構(gòu)造了相應(yīng)的開放式基金股票組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，通過構(gòu)造CVaR調(diào)整的投資組合風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化模型有效的控制了股票資產(chǎn)組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。本文