基于嵌套archimedean copula的金融資產(chǎn)相關(guān)性研究

1、基于嵌套ArchimedeanCopula的金融資產(chǎn)相關(guān)性研究摘要：Copula能將單個(gè)邊緣分布和多元聯(lián)合分布聯(lián)系起來(lái)，已被廣泛用于金融資產(chǎn)相關(guān)性研究。本文利用EGARCH（1，1）模型來(lái)擬合各個(gè)外匯市場(chǎng)的日收益率序列，通過(guò)構(gòu)建嵌套ArchimedeanCopula聯(lián)合分布函數(shù)，分析美元、港幣、歐元波動(dòng)相關(guān)關(guān)系。實(shí)證研究表明：嵌套ArchimedeanCopula能夠很好地捕獲非對(duì)稱結(jié)構(gòu)下尾相關(guān)性，及較好地刻畫外匯市場(chǎng)的協(xié)同波動(dòng)效應(yīng)，并

2、且簡(jiǎn)化計(jì)算量，具有直觀的描述性，有利于進(jìn)行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理。關(guān)鍵詞：EGARCH；嵌套；ArchimedeanCopula；協(xié)同波動(dòng)中圖分類號(hào)：F822.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A〓文章編號(hào)：10039031（2013）08000904DOI：10.3969j.issn.10039031.2013.08.02一、引言在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化和近兩年國(guó)內(nèi)股市低迷的宏觀背景下，外匯投資備受關(guān)注。任何金融產(chǎn)品投資都有風(fēng)險(xiǎn)，而匯率風(fēng)險(xiǎn)是雙刃劍，其風(fēng)險(xiǎn)源自不確定

3、性，它既可能使企業(yè)受損，也可能使其獲益。越來(lái)越多的散戶投資者及企業(yè)開始進(jìn)入外匯市場(chǎng)，可以充分利用分析外匯市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)獲取收益。尤其對(duì)于出口企業(yè)，如何利用風(fēng)險(xiǎn)分析減少外匯風(fēng)險(xiǎn)更為重要，同時(shí)還可與政府相關(guān)部門、銀行、信用保險(xiǎn)部門保持溝通，及時(shí)獲知風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息，提高防范外匯風(fēng)險(xiǎn)能力。相關(guān)性分析是多變量協(xié)同波動(dòng)關(guān)系，其聯(lián)合干預(yù)對(duì)匯率協(xié)同波動(dòng)有顯著的政策效應(yīng)[6]。因此本文引入嵌套阿基米德Copula模型，實(shí)證研究外匯市場(chǎng)之間的匯率協(xié)同波動(dòng)相關(guān)性

4、。二、相關(guān)理論知識(shí)（一）EGARCH模型GARCH模型能夠描述金融序列異方差性，但由于GARCH模型中，正和負(fù)沖擊對(duì)條件方差的影響是對(duì)稱的，因此GARCH模型不能刻畫收益率條件方差波動(dòng)的非對(duì)稱性，Nelson（1991）提出EGARCH可較好地?cái)M合非對(duì)稱波動(dòng)模型，該模型（ExponentialGARCHModel）由均值方程、條件方差方程組成，形式如下：Rt=f（t，xt1，xt2，…）？著t？著t=？滓tztLn（？滓■■）=？琢0■

5、？琢ig（zti）■？酌jln（？滓■■）（1）文忠橋、馮德海在《金融危機(jī)下我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)非對(duì)稱性的實(shí)證研究》文中，充分證明了該模型對(duì)非對(duì)稱金融數(shù)據(jù)的擬合效果。（二）Archimedeancopulas理論阿基米德生成元（簡(jiǎn)稱生成元）是一連續(xù)嚴(yán)格單調(diào)遞減下凸的函數(shù)？漬，滿足？漬（0）=1，？漬（∞）：=limt→∞？漬（t）=0。阿基米德的N維copula函數(shù)形式如下：C（？滋；？漬）=？漬（？漬1（？滋1）…？漬1（？滋d）），？滋