女性董事對(duì)企業(yè)過度投資的影響綜述

1、女性董事對(duì)企業(yè)過度投資的影響綜述【摘要】隨著社會(huì)的發(fā)展，女性在社會(huì)中扮演的角色越來越受到重視，在企業(yè)中也是如此。我們知道，女性是天生的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，她們的存在對(duì)企業(yè)來說究竟是好是壞，學(xué)者們的研究各不相同，甚至完全相反。本文將著重對(duì)近幾年來學(xué)者們關(guān)于女性董事在企業(yè)中是否會(huì)影響企業(yè)的投資行為（過度投資）進(jìn)行述評(píng)，在此基礎(chǔ)上提出自己的看法?！娟P(guān)鍵詞】女性董事；過度投資；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)一、引言20世紀(jì)以來，世界各國(guó)女性的地位得到提升，而女性高管在公司中

2、的地位則逐漸崛起，由此，也激起學(xué)者對(duì)女性高管的研究興趣（Stultz，1979）。近年來，關(guān)于董事會(huì)成員的性別多元化發(fā)展，即女性董事或女性高管在公司治理等方面扮演的角色漸漸成為眾多學(xué)者的關(guān)注熱點(diǎn)（Adler，2001；Carter等，2003；Campbell等，2008；Gul等，2011；杜興強(qiáng)，馮文滔，2012）。例如，關(guān)于女性董事的管理風(fēng)格和方法是否可以給企業(yè)帶來新的變革進(jìn)而對(duì)其績(jī)效產(chǎn)生促進(jìn)作用，部分學(xué)者認(rèn)為女性董事的增加并不能

3、夠?qū)局卫懋a(chǎn)生積極作用，但大多數(shù)學(xué)者的研究結(jié)論表明女性高管提高了管理層或董事會(huì)的異質(zhì)性，有助于提升公司價(jià)值。1996～2000年美國(guó)Ftune500強(qiáng)公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)女性高管顯著提高了盈余質(zhì)量。張娜，李鵬（2010）對(duì)我國(guó)14家上市銀行董事會(huì)特征的實(shí)證研究也顯示，女性董事對(duì)銀行績(jī)效的提高有顯著的正向影響。女性管理者的管理風(fēng)格、心里特征等與男性管理者不同，多元化的董事會(huì)給企業(yè)帶來了有價(jià)值的資源，女性管理者的加入有助于公司價(jià)值的提升。

4、另外，女性董事通常傾向于向董事會(huì)提出質(zhì)疑，而很少會(huì)被男性董事的意見所左右，這有可能降低CEO對(duì)董事會(huì)的控制，有利于提高董事會(huì)的獨(dú)立性。董事會(huì)獨(dú)立性的提高降低了代理成本，提高了公司治理效率，進(jìn)而有助于提高公司價(jià)值。一般而言，女性董事相較于男性董事而言，在公司對(duì)外投資方面可能會(huì)更謹(jǐn)慎和保守，這與女性本身的性格特征有關(guān)，女性是天生的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。關(guān)于董事會(huì)性別多元化對(duì)企業(yè)過度投資行為的影響研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也取得了很大的成就。Stinerock等

5、（1991）研究發(fā)現(xiàn)，女性相較于男性在面臨財(cái)務(wù)決策時(shí)更傾向于咨詢財(cái)務(wù)顧問，且女性更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)看法、對(duì)代理人信任程度等方面都具有巨大的性別差異，女性在財(cái)務(wù)決策中更為焦慮。Powell和Ansic（1997）通過實(shí)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn)，女性在金融風(fēng)險(xiǎn)傾向和策略決策方面與男性存在差異，女性傾向于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，且男性和女性在面臨金融決策時(shí)會(huì)采取不同的策略。Watson（2007）在控制了年齡、收入及教育背景等因素后，探討性別對(duì)澳洲大學(xué)的部門工作人員（