z模型在我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警中運(yùn)用【文獻(xiàn)綜述】

1、0文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述Z模型在我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警中運(yùn)用模型在我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警中運(yùn)用隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日趨完善企業(yè)每時(shí)每刻都面臨著來(lái)自市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)。上市公司因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)陷入困境，甚至宣告破產(chǎn)的例子已屢見(jiàn)不鮮。我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展，面對(duì)股市的漲跌起伏，一些上市公司股價(jià)也經(jīng)歷了波瀾起伏。自從我國(guó)加入WTO后，企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程的加速給理財(cái)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性。這使得作為企業(yè)改革先鋒的上市公司在迎接改革和發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)和

2、更大的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因此，如何檢驗(yàn)和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成了各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前也有很多的學(xué)者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。也形成了相關(guān)理論。雖然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警尚缺乏完善的經(jīng)濟(jì)理論作基礎(chǔ)，對(duì)純學(xué)術(shù)的貢獻(xiàn)至今也很有限，但由于市場(chǎng)對(duì)其有巨大的需求，所以無(wú)論是學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界都在不懈地探索和改進(jìn)研究方法，以提高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率?；诟鲊?guó)的實(shí)際情況的不同，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究角度也有不同的側(cè)重。此外，由于樣本的選取和指標(biāo)選取的差異性，以及在研究方法上的局限性

3、不同的學(xué)者也得出了不同的結(jié)論。本文主要是從Z模型的角度來(lái)研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1相關(guān)概念的界定1.1風(fēng)險(xiǎn)的界定對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的定義主要有三種理解：第一種觀點(diǎn)是美國(guó)學(xué)者Haynes早在1895年所著的《風(fēng)險(xiǎn)——一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)因素》中提出的。他認(rèn)為：“風(fēng)險(xiǎn)一詞在經(jīng)濟(jì)學(xué)和其他學(xué)術(shù)領(lǐng)域中，并無(wú)技術(shù)上的內(nèi)容，它意味著損害的可能性。某種行為能否產(chǎn)生有害的后果應(yīng)以其不確定性界定如果某種行為具有不確定性時(shí)其行為就反映了風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)擔(dān)?！笨梢?jiàn)他認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是一種損失或者損害的可能性

4、。第二種觀點(diǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者RobertI.Mehr（1986）所著的《保險(xiǎn)概論》中把風(fēng)險(xiǎn)定義為“風(fēng)險(xiǎn)即損失的不確定性”。第三種觀點(diǎn)是美國(guó)的阿瑟威廉姆斯（1990）等人提出的，他們把風(fēng)險(xiǎn)定義為“在給定情況下的特定時(shí)間內(nèi)，那些可能發(fā)生的結(jié)果間的差異。如果肯定只有一個(gè)結(jié)果發(fā)生，則差異為零，風(fēng)險(xiǎn)為零；如果有多種可能結(jié)果，則有風(fēng)險(xiǎn)，且差異越大，風(fēng)險(xiǎn)越大”。從中我們可2者之間的各種情況?！?。王敏（2010）則認(rèn)為“證監(jiān)會(huì)‘財(cái)務(wù)狀況異常’基本體現(xiàn)了財(cái)

5、務(wù)失敗的內(nèi)涵。根據(jù)我國(guó)的具體情況，將公司‘被特別處理’（ST公司）界定為公司發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)”。一直以來(lái)，對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)都沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義。國(guó)外學(xué)者多半是把財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)聯(lián)系在一起，而國(guó)內(nèi)學(xué)者多半認(rèn)為破產(chǎn)不過(guò)是財(cái)務(wù)危機(jī)的一種極端狀態(tài)，其應(yīng)該從屬于財(cái)務(wù)危機(jī)。所以在研究上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)明確財(cái)務(wù)危機(jī)也是很有必要的。本文傾向于國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的界定，認(rèn)為財(cái)務(wù)危機(jī)是一種相對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其層面應(yīng)該包括破產(chǎn)但又高于破產(chǎn)。1.4上市公司如何

6、防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)謝東（2008）歸納得出上市公司應(yīng)該從如下方面來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)：首先是采取技術(shù)措施防范風(fēng)險(xiǎn)，包括調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和實(shí)行債務(wù)重組，其次是調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略化解風(fēng)險(xiǎn)。最后是引入財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。付濤（2009）認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范控制必須做到七點(diǎn)：企業(yè)應(yīng)適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)愈識(shí)；適當(dāng)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的杠桿作用；建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制；厲行節(jié)儉，適度融資；制訂科學(xué)的投資和資金計(jì)劃；對(duì)籌資時(shí)機(jī)的把握；技術(shù)方法。祁愛(ài)玲（2009）認(rèn)為加

7、強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策主要包括以下五點(diǎn)：構(gòu)建公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式；建立嚴(yán)格的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序；建立適合企業(yè)實(shí)際情況的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系；確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。對(duì)于如何有效地防范上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不同的人會(huì)有不同的見(jiàn)解，不同的學(xué)者根據(jù)自己研究角度的不同，風(fēng)別提出了一些措施，但是無(wú)論是學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界的學(xué)者都把建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警引入到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的方法中來(lái)。這從另一個(gè)方面驗(yàn)證了我接下來(lái)討論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法之一—