萬福生科財(cái)務(wù)造假案例分析蘭州大學(xué)

1、萬福生科財(cái)務(wù)造假案例分析 指導(dǎo)教師：賈明琪 教授,蘭州大學(xué)深圳MBA2012級(jí)6班12組韓素婷/馬玲/陳志君/王再興/萬建紅,http://dx.587766.com/www.dk110.cn/http://www.jhdxjk.comhttp://dx.yutian.ccwww.8b2.nethttp://www.dn1234.com/zjdx/dx/ www.qixingedu.com/dxb http:/

2、/dx.4yang.com/www.et110.comhttp://www.dx04131.com/,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,2,分析概覽,案例回顧 一粒稻谷的奇跡財(cái)務(wù)造假曝光 問題分析造假手段分析財(cái)務(wù)健康分析造假動(dòng)因分析 解決方案 財(cái)務(wù)造假有效審計(jì)方法財(cái)務(wù)造假預(yù)防與制度優(yōu)化,案例分析 - 萬福生科簡介圖,,,萬福生科(300268. SZ),龔永福,,,信為人之本德

3、為商之魂,稻米的精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。,,農(nóng)林牧漁業(yè),,案例回顧：萬福生科發(fā)展歷程,案例回顧：一粒稻谷的價(jià)值,案例回顧：萬福生科上市歷程,* 萬福生科(300268.SZ)于2011年9月27日在深交所上市成功，發(fā)行上市后注冊(cè)資本變更為人民幣67,000,000.00元，保薦機(jī)構(gòu)為平安證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為中磊會(huì)計(jì)師事務(wù)所。,案例回顧：財(cái)務(wù)造假曝光,2012年半年年度報(bào)告虛增營業(yè)收入1.88億，虛增營業(yè)成本1.46

4、億，虛增凈利潤4023.16萬元,涉嫌違反相關(guān)證券法律法規(guī)，萬福生科收到湖南證監(jiān)局《立案稽查通知書》,要求公司高管人員堅(jiān)守崗位，積極配合調(diào)查。股票跌停。,收到《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)查通知書》，被立案調(diào)查，萬福生科停牌。,萬福生科停牌，接受證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。,2013.03.11,2013.03.01,2012.11.23,2012.10.29,萬福生科復(fù)牌，股價(jià)直接封死跌停。,萬福生科被深交所

5、 公開譴責(zé)。,萬福生科公告自查結(jié)果，承認(rèn)2008年至2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。累計(jì)虛增收入7.4億元左右虛增營業(yè)利潤1.8億元左右虛增凈利潤1.6億元左右,萬福生科公告稱收到當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)調(diào)取財(cái)務(wù)等相關(guān)資料通知。目前調(diào)查工作正在進(jìn)行，公告也再次提示了退市風(fēng)險(xiǎn)。,,證監(jiān)會(huì)正在調(diào)查將嚴(yán)肅處理或因連續(xù)譴責(zé)成創(chuàng)業(yè)板首只退市股票,,案例回顧：曝光后股價(jià)跌跌不休,,,2012.9.14,,,2013.3.1,案例回

6、顧： 曝光后的輿情熱度,*數(shù)據(jù)來源于中國上市公司輿情中心,案例回顧：事件初步處理,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,11,造假手段分析：真實(shí)的萬福生科,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變臉的背后是萬福生科的瞞天過海,*數(shù)據(jù)來源于招商證券網(wǎng),造假手段之一：虛增收入,報(bào)表更正前報(bào)表更正后,造假手段之一：虛增收入奧妙,外行人以為客戶收入可以隨意編造，其實(shí)并不容易，偽造客戶收入的工作相對(duì)繁瑣，需要私刻客戶假公章、編造銷售假合同、虛開銷售發(fā)票、編制銀行單據(jù)

7、、假出庫單等一系列造假工序的配合，才能讓虛增銷售收入看起來合理。要讓虛增的銷售額沒有破綻，甚至要到稅務(wù)部門為假收入納稅。,造假手段之二：虛構(gòu)客戶,五大客戶： 湖南傻牛食品（已停產(chǎn)達(dá)數(shù)年之久） 東莞常平湘盈糧油（湘盈糧油經(jīng)營部只是一個(gè)僅50平方米的店）天津中意糖果（銷售額實(shí)為 118.73萬元，虛報(bào)為1341.95萬元。） 懷化小丫丫食品（被查后直接從五大客戶中消失）湖南祁東佳美食品（實(shí)為223萬，虛報(bào)為1415萬）,,,,,,

8、2011年6月5日，公司與東莞樟木頭華源糧油經(jīng)營部簽訂《采購合同》 （合同編號(hào)：201106014）。 2011年7月3日，公司與東莞樟木頭華源糧油經(jīng)營部簽訂《采購合同》 （合同編號(hào)：201107006）。 2011年6月4日，公司與湖南省傻牛食品廠簽訂《采購合同》 （合同編號(hào)：201106010） 2011年7月2日，公司與湖南省傻牛食品廠簽訂《采購合同》

9、 （合同編號(hào)：201107003）。 2011年9月1日，公司與湖南省傻牛食品廠簽訂《采購合同》 （合同編號(hào)：201109011）。,造假手段之三：虛構(gòu)合同,造假手段之四：虛增資產(chǎn),,預(yù)付賬款,在建工程,虛增資產(chǎn),虛增前金額 9，962萬元虛增后金額 17，998萬元虛增金額 8，036萬元,虛增前金額 10，101萬元虛增后金額 14，570萬元虛增金額 4.469萬元

10、,,萬福生科利用在建工程和預(yù)付賬款來虛增資產(chǎn)，它的募集資金建設(shè)項(xiàng)目正在建設(shè)中，這樣做不至于引人注目，達(dá)到他虛增資產(chǎn)的效果。,造假手段之四：虛增資產(chǎn)的奧妙,虛構(gòu)銷售興旺假象萬福生科吸取了勝景山河財(cái)務(wù)造假被揭穿的教訓(xùn)：2010年12月，即將在深交所掛牌的勝景山河被媒體揭穿其生產(chǎn)的黃酒在各大中城市的超市和大型賣場(chǎng)沒有任何銷售，勝景山河后被停止上市，募集資金也退還給投資者。為此，萬福生科在上市前拼命在各大超市鋪貨，以制造“銷售興旺”的虛幻景

11、象。常德家潤多超市的一位員工感嘆，“去年上市期間，為沖業(yè)績，在常德各大超市到處擺賣陬福牌大米，股票成功上市后，常德的大小超市一粒陬福牌大米都看不到。”,造假手段之五：虛構(gòu)假象,萬福生科偽造了部分銀行回單和銀行對(duì)賬單，且偽造銀行單據(jù)的水平堪稱一流。而中介機(jī)構(gòu)一般不會(huì)懷疑銀行單據(jù)造假，加之識(shí)別銀行票據(jù)真?zhèn)蔚氖侄斡邢?，給了公司可乘之機(jī)。,造假手段之六：虛構(gòu)銀行對(duì)賬單,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,20,財(cái)務(wù)分析一：ROE持續(xù)下降,*

12、數(shù)據(jù)來源于老錢莊財(cái)經(jīng)網(wǎng)站,,,,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,21,財(cái)務(wù)分析二：高成本吞噬利潤,杜邦分析顯示2012年ROE差的原因來源于居高不下的成本,*數(shù)據(jù)來源于老錢莊財(cái)經(jīng)網(wǎng)站,,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,22,財(cái)務(wù)分析三：價(jià)值創(chuàng)造能力低下,當(dāng)2011-2012年度會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)修正后，代表企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值能力的EVA變飛流直下，由正變負(fù),*數(shù)據(jù)來源于招股說明書、招商證券網(wǎng)*經(jīng)濟(jì)增加值EVA=凈利潤+利息支出*

13、（1-25%）-資產(chǎn)平均占用額*資本成本率,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,23,財(cái)務(wù)分析四：財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警,2012年度的Z-score處在破產(chǎn)預(yù)警的臨界點(diǎn)，如果市值繼續(xù)萎縮，<1.8將是大概率事件,*數(shù)據(jù)來源于招商證券網(wǎng)2012年報(bào),2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,24,財(cái)務(wù)分析五：現(xiàn)金流失衡,2012年起，萬福生科的現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，經(jīng)營現(xiàn)金流也負(fù)多正少,*數(shù)據(jù)來源于招商證券網(wǎng)季報(bào)和年報(bào),,2024-03-18,

14、蘭州大學(xué)管理學(xué)院,25,財(cái)務(wù)分析匯總：上市前后比較,后為真，則前必假，一個(gè)不具備上市資質(zhì)的萬福生科上市了,,,,,,,,,,,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,26,動(dòng)因分析：財(cái)務(wù)造假三角因素,Albercht 舞弊三角理論,,機(jī)會(huì),壓力,自我合理化（借口）,,壓力因素：全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的資金壓力地方政府干預(yù)的外部壓力機(jī)會(huì)因素：家族公司使內(nèi)部治理失衡信息不對(duì)稱獨(dú)立董事形同虛設(shè)投行唯利是圖注冊(cè)會(huì)計(jì)師難以獨(dú)立

15、造假成本與收益不對(duì)稱IPO審查漏洞借口因素：機(jī)關(guān)算盡太聰明,,,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,27,動(dòng)因分析：產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的資金壓力,稻米精深加工意味著大量的資金投入,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,28,動(dòng)因分析：地方政府干預(yù)的壓力,地方政府干預(yù)讓萬福生科逼娘為娼,龔永福,陶碧華,vs,萬福生科,,湖南省政府《會(huì)議紀(jì)要》-湘府閱[2010]26號(hào)，專題研究支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)上市；常政辦函[2010]63

16、號(hào)提出：2010推動(dòng)萬福生科、云錦集團(tuán)上市。常德官方隨后兌現(xiàn)多項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)措施和優(yōu)惠政策，略。,常德金融辦副主任郭立新證實(shí)：老龔本人上市意愿并不強(qiáng)烈，反反復(fù)復(fù)動(dòng)員十多次，才趕鴨子上架。,老干媽,,我堅(jiān)決不上市，一上市，就可能傾家蕩產(chǎn)。上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時(shí)候把錢吸走了，我來還債，我才不干呢。所以一有政府人員跟我談上市，我跟他說：談都不要談！免談！你問我要錢，我沒得，要命一條,贊,2024

17、-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,29,動(dòng)因分析：家族公司的內(nèi)部治理失衡,龔永福與楊榮華夫妻共站80.38%，家族型上市公司使內(nèi)部治理無法發(fā)揮制衡作用,*數(shù)據(jù)來源于招股說明書,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,30,動(dòng)因分析：信息不對(duì)稱,信息經(jīng)濟(jì)學(xué)充分論證了現(xiàn)實(shí)世界中的信息不完全性和信息的非對(duì)稱性。兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下．經(jīng)營者總是比所有者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況更為熟悉：債權(quán)人相對(duì)于企業(yè)的所有者對(duì)信息的知曉程度往往處于弱勢(shì)：大股東相對(duì)于

18、小股東會(huì)掌握更多的信息；政府一般而言難以獲取企業(yè)的內(nèi)部管理信息。信息不對(duì)稱程度直接影響企業(yè)利潤管理能力的大小,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,31,動(dòng)因分析：投行的唯利是圖,平安證券也一直被譽(yù)為保薦“黑手”，截至2012年三季度，平安證券保薦的14個(gè)項(xiàng)目中，有7個(gè)出現(xiàn)業(yè)績變臉，分別為同有科技、同大股份、蘇大維格、麥捷科技、中泰橋梁、遠(yuǎn)方光電、旋極信息,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,32,動(dòng)因分析：注冊(cè)會(huì)計(jì)師難以獨(dú)立,由

19、于上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失效，上市公司審計(jì)的實(shí)際委托人是公司管理層，由管理層在審計(jì)交易的“契約中掌握著審計(jì)機(jī)構(gòu)的聘用、續(xù)聘與審計(jì)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容，破壞了審計(jì)中的平衡關(guān)系，審計(jì)機(jī)構(gòu)明顯處于被動(dòng)地位。,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,33,動(dòng)因分析：造假成本與收益不對(duì)稱,財(cái)務(wù)欺詐的成本與收益不對(duì)稱助長了財(cái)務(wù)欺詐。對(duì)于欺詐者而言，只要財(cái)務(wù)欺詐的預(yù)期成本大大低于預(yù)期收益，就有博弈的理由和沖動(dòng)。如虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)績騙取上市、配股、增發(fā)資格所募集的資

20、金，操縱利潤導(dǎo)致市值增加,2024-03-18,蘭州大學(xué)管理學(xué)院,34,動(dòng)因分析：機(jī)關(guān)算盡太聰明,萬福生科的如意算盤： 通過虛增資產(chǎn)、虛增利潤達(dá)到上市條件 通過上市圈錢和預(yù)期盈利來做實(shí)上市前的虛增資產(chǎn)，從而達(dá)到資產(chǎn)真實(shí)，抹平造假的痕跡 結(jié)果反算了卿卿性命,審計(jì)手段之一：行業(yè)分析,遠(yuǎn)高于同行的高增長：整個(gè)農(nóng)業(yè)行業(yè)，實(shí)際上利潤都較低薄；國內(nèi)做米做糖的企業(yè)不少，但普遍利潤都沒萬福生科高報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率一直處于23%

21、左右的水平，變動(dòng)幅度不明顯同類企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較，萬福生科一枝獨(dú)秀,建立在高存貨低周轉(zhuǎn)率下的高利潤：萬福生科的營業(yè)收入和高利潤，是建立在存貨高企和周轉(zhuǎn)率較低的背景下萬福生科近三年存貨金額分別為14252.99萬元、19628.6萬元和19013.24萬元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.71次、1.46次和1.56次，而農(nóng)林牧漁行業(yè)近三年平均存貨周轉(zhuǎn)速度為3.44次、3.45次和3.68次。對(duì)此，公司給出的解釋是，在國內(nèi)稻米價(jià)格整體溫和

22、上漲的背景下，大倉儲(chǔ)能力有利于公司控制生產(chǎn)成本，并充分分享終端產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的超額收益,審計(jì)手段之二：企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,招股說明書顯示，截至2010年12月31日，萬福生科持有兩筆早秈稻期貨合約，占用保證金900萬元，浮虧113萬元，此合約2011年3月31日已平倉，并于2011年4月1日注銷了期貨賬戶，造成虧損217萬元　　前后矛盾的說辭，說明公司對(duì)其最重要的原材料的價(jià)格走勢(shì)判斷并不專業(yè)。,審計(jì)手段之二：企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,201

23、2年半年報(bào)顯示預(yù)付賬款余額達(dá)1億多元。作為一家糧食精加工企業(yè)，萬福生科采購的生產(chǎn)原材料是稻谷。通常來講，這類企業(yè)與農(nóng)戶進(jìn)行結(jié)算時(shí)采取現(xiàn)結(jié)方式，而財(cái)報(bào)中出現(xiàn)大額預(yù)付賬款，顯得不符合常理,審計(jì)手段之三：預(yù)付賬款詢證,2012年上半年，萬福生科在建工程科目的賬面余額從8675萬元增加至1.80億元，這個(gè)過于巨大的數(shù)字，與萬福生科往年的經(jīng)營活動(dòng)規(guī)模相比，愈發(fā)令人不解,審計(jì)手段之四：在建工程實(shí)地盤點(diǎn),在萬福生科的客戶中，有很多是中小型民營企業(yè)和個(gè)

24、體工商戶，但是對(duì)他們的銷售收入有些卻是上千萬，甚至幾千萬。這我們可以根據(jù)重要性水平，通過實(shí)地走訪的形式，可以對(duì)客戶收入的真實(shí)性作出判斷,審計(jì)手段之五：客戶的核查,萬福生科的造假，都是通過真金白銀的，現(xiàn)金流的發(fā)生額都是正確的，如果是通過設(shè)立關(guān)聯(lián)公司，通過關(guān)聯(lián)公司賬戶交易，一般的勾對(duì)就完全失去了意義?？紤]到萬福生科偽造銀行憑證，勾對(duì)單據(jù)還是有重大意義的 比如，選擇一個(gè)銀行的連續(xù)2個(gè)月的對(duì)賬單，與賬上核對(duì)，注意觀察銀行憑證的真?zhèn)?，如果發(fā)現(xiàn)銀

25、行單據(jù)異常，可以要求登陸企業(yè)銀行賬戶網(wǎng)上銀行，查看電子回單，如果電子回單和紙質(zhì)的憑證內(nèi)容不一致，那么就存在問題。另外一個(gè)方法是，從銀行賬戶網(wǎng)上銀行抽查一定數(shù)量的電子回單，與憑證后附銀行單據(jù)核對(duì),審計(jì)手段之六：現(xiàn)金流的核查,壓力因素：加強(qiáng)政府信用，減少行政干預(yù) 機(jī)會(huì)因素健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管控完善公司法人治理結(jié)構(gòu)建立財(cái)務(wù)欺詐的賠償機(jī)制完善會(huì)計(jì)審計(jì)制度加強(qiáng)監(jiān)管和懲處力度完善IPO發(fā)行制度借口因素加強(qiáng)誠信和道德教育，改善扭曲的

26、價(jià)值觀,解決之道: 制度優(yōu)化綜述,IPO制度優(yōu)化,中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)于二O一三年六月六日發(fā)布《 中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》: 一、推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制 二、強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù) 三、進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度 四、改革新股配售方式 五、加大監(jiān)管執(zhí)法力度，切實(shí)維護(hù)“三公”原則,進(jìn)一步提前招股說明書預(yù)先披露時(shí)點(diǎn)，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督

27、。發(fā)行人招股說明書申報(bào)稿正式受理后，即在中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露,IPO制度優(yōu)化之一,發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級(jí)管理人員應(yīng)在公開募集及上市文件中公開承諾：所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；公司上市后6個(gè)月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上市后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，持有公司股票的鎖定期限自動(dòng)延長至少6個(gè)月,IPO制度優(yōu)化之二,強(qiáng)化定價(jià)過程的信息披露要求，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)制作定

28、價(jià)過程及結(jié)果的信息披露文件并公開披露。在網(wǎng)上申購前，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)披露每位網(wǎng)下投資者的詳細(xì)報(bào)價(jià)情況，包括投資者名稱、申購價(jià)格及對(duì)應(yīng)的申購數(shù)量，網(wǎng)下所有投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)，公募證券投資基金報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，確定的發(fā)行價(jià)及對(duì)應(yīng)的市盈率等,IPO制度優(yōu)化之三,引入主承銷商自主配售機(jī)制。網(wǎng)下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售。發(fā)行人應(yīng)與主承銷商協(xié)商確定網(wǎng)下配售原則和方式，并在發(fā)行公告中

29、披露。承銷商應(yīng)當(dāng)按照事先公告的配售原則進(jìn)行配售,IPO制度優(yōu)化之四,網(wǎng)下配售的新股中至少40%應(yīng)優(yōu)先向公募證券投資基金和由社保基金投資管理人管理的社會(huì)保障基金配售,IPO制度優(yōu)化之五,招股說明書預(yù)先披露后，發(fā)行人相關(guān)信息及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不得隨意更改。審核過程中，發(fā)現(xiàn)發(fā)行人申請(qǐng)材料中記載的信息自相矛盾、或就同一事實(shí)前后存在不同表述且有實(shí)質(zhì)性差異的，中國證監(jiān)會(huì)將中止審核，并在12個(gè)月內(nèi)不再受理相關(guān)保薦代表人推薦的發(fā)行申請(qǐng)。發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)報(bào)送的發(fā)

30、行申請(qǐng)文件及相關(guān)法律文書涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，移交稽查部門立案查處，暫停受理相關(guān)中介機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)；查證屬實(shí)的，自確認(rèn)之日起36個(gè)月內(nèi)不再受理該發(fā)行人的股票發(fā)行申請(qǐng)，并依法追究中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)當(dāng)事人責(zé)任,IPO制度優(yōu)化之六,發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的，中國證監(jiān)會(huì)將自確認(rèn)之日起即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)，并移交稽查部門立案稽查。發(fā)行人在招股說明書中已經(jīng)明確具體地提示上述業(yè)績下滑