中國證券市場股票價格指數(shù)波動的混沌行為研究.pdf

1、投資界中存在著一個樸素的認識和流行的說法,那就是股市是反映經(jīng)濟狀況的晴雨表,股市的漲揚跌落應當忠實、準確地反映經(jīng)濟的榮辱興衰.在市場與現(xiàn)實中果真如此嗎?這是近年來全球股市潰亂之后留給投資者們的迷思之一.金融價格的波動究竟是一種什么動力學行為?證券市場的股價波動是否可以用混沌吸引子描述?金融學家、經(jīng)濟學家和物理學家至今未有定論.正確分析各種證券價格的動力學行為和統(tǒng)計性質(zhì)是研究金融市場自適應復雜系統(tǒng)行為的基礎(chǔ).混沌動力學理論提供了證券市場中

2、股價波動的一種分析方法.當今的資本市場理論是以對社會的線性視點為基礎(chǔ)的,必然導致對研究結(jié)果的偏離,是理想化和近似的結(jié)果.而非線性科學對資本市場的研究中,已涉及對確定論與隨機性、有序與無序、偶然性與必然性、量變與質(zhì)變、整體與局部等范疇和概念的重新認識.該文首先通過對中國(上海)證券市場發(fā)展歷程的回顧,從宏觀的角度論述了股市是否是經(jīng)濟的晴雨表,驚奇地發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)實中股市并非象傳統(tǒng)認識的那樣是準確地反映經(jīng)濟狀況的晴雨表,股市甚至與經(jīng)濟狀況背道而馳

3、.然后利用現(xiàn)代統(tǒng)計物理學理論和非線性科學方法對金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律進行了研究,反思主流金融市場理論的線性范式及其局限性,討論了證券市場股價波動的一般非線性特征.我們對每隔10秒的上證指數(shù)高頻數(shù)據(jù)作統(tǒng)計分析:首先對于上證指數(shù)收益率進行R/S分析,以Hurst指數(shù)h的倒數(shù)估計收益率的分形維.其次考察上證指數(shù)收益率的概率分布,發(fā)現(xiàn)收益率并非傳統(tǒng)經(jīng)濟學斷言的正態(tài)分布,而是符合Levy分布.同時以分布的最中心峰值P(△t)對于時間間隔△t的標度之倒數(shù)

4、α作為收益率分形維的度量.兩種方法得出的結(jié)果十分相近,證實了上證指數(shù)的分形分布性質(zhì).該文在對于2002年上證指數(shù)收益率概率分布的研究中觀察到三峰分布現(xiàn)象,這種現(xiàn)象在Mantegna-Stanley對于標準普爾500指數(shù)的研究和B.H.Wang-P.M.Hui對于香港恒生指數(shù)的研究中都未曾發(fā)現(xiàn)過.這種現(xiàn)象究竟是普遍存在的,還是2002年上證指數(shù)收益率特有的?其產(chǎn)生原因是什么?有待作進一步的仔細研究.利用混沌動力學理論分析了股市波動的非線性

5、特征,通過延遲重構(gòu)相空間方法求出吸引子的關(guān)聯(lián)維數(shù),并采用Wolf算法求出Lyapunov指數(shù),確認了2002年上證指數(shù)收益率所代表的上海股市的混沌行為,從而對于股市波動的復雜程度進行了定量刻畫.該文還運用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法對股市進行了預測,結(jié)果表明,此方法可以對股票的走勢進行一定程度上的預測.縱上所述,該文同時運用宏觀經(jīng)濟學和非線性科學方法對資本市場的復雜性進行論述、分析和研究,揭示了金融市場價格行為的混沌性質(zhì)和非線性動力學機制,對于金融市場