中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià)格指數(shù)波動(dòng)的混沌行為研究.pdf

1、投資界中存在著一個(gè)樸素的認(rèn)識(shí)和流行的說法,那就是股市是反映經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表,股市的漲揚(yáng)跌落應(yīng)當(dāng)忠實(shí)、準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)的榮辱興衰.在市場(chǎng)與現(xiàn)實(shí)中果真如此嗎?這是近年來(lái)全球股市潰亂之后留給投資者們的迷思之一.金融價(jià)格的波動(dòng)究竟是一種什么動(dòng)力學(xué)行為?證券市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)是否可以用混沌吸引子描述?金融學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和物理學(xué)家至今未有定論.正確分析各種證券價(jià)格的動(dòng)力學(xué)行為和統(tǒng)計(jì)性質(zhì)是研究金融市場(chǎng)自適應(yīng)復(fù)雜系統(tǒng)行為的基礎(chǔ).混沌動(dòng)力學(xué)理論提供了證券市場(chǎng)中

2、股價(jià)波動(dòng)的一種分析方法.當(dāng)今的資本市場(chǎng)理論是以對(duì)社會(huì)的線性視點(diǎn)為基礎(chǔ)的,必然導(dǎo)致對(duì)研究結(jié)果的偏離,是理想化和近似的結(jié)果.而非線性科學(xué)對(duì)資本市場(chǎng)的研究中,已涉及對(duì)確定論與隨機(jī)性、有序與無(wú)序、偶然性與必然性、量變與質(zhì)變、整體與局部等范疇和概念的重新認(rèn)識(shí).該文首先通過對(duì)中國(guó)(上海)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程的回顧,從宏觀的角度論述了股市是否是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,驚奇地發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)實(shí)中股市并非象傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)的那樣是準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表,股市甚至與經(jīng)濟(jì)狀況背道而馳

3、.然后利用現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)物理學(xué)理論和非線性科學(xué)方法對(duì)金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行了研究,反思主流金融市場(chǎng)理論的線性范式及其局限性,討論了證券市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的一般非線性特征.我們對(duì)每隔10秒的上證指數(shù)高頻數(shù)據(jù)作統(tǒng)計(jì)分析:首先對(duì)于上證指數(shù)收益率進(jìn)行R/S分析,以Hurst指數(shù)h的倒數(shù)估計(jì)收益率的分形維.其次考察上證指數(shù)收益率的概率分布,發(fā)現(xiàn)收益率并非傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)斷言的正態(tài)分布,而是符合Levy分布.同時(shí)以分布的最中心峰值P(△t)對(duì)于時(shí)間間隔△t的標(biāo)度之倒數(shù)

4、α作為收益率分形維的度量.兩種方法得出的結(jié)果十分相近,證實(shí)了上證指數(shù)的分形分布性質(zhì).該文在對(duì)于2002年上證指數(shù)收益率概率分布的研究中觀察到三峰分布現(xiàn)象,這種現(xiàn)象在Mantegna-Stanley對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的研究和B.H.Wang-P.M.Hui對(duì)于香港恒生指數(shù)的研究中都未曾發(fā)現(xiàn)過.這種現(xiàn)象究竟是普遍存在的,還是2002年上證指數(shù)收益率特有的?其產(chǎn)生原因是什么?有待作進(jìn)一步的仔細(xì)研究.利用混沌動(dòng)力學(xué)理論分析了股市波動(dòng)的非線性

5、特征,通過延遲重構(gòu)相空間方法求出吸引子的關(guān)聯(lián)維數(shù),并采用Wolf算法求出Lyapunov指數(shù),確認(rèn)了2002年上證指數(shù)收益率所代表的上海股市的混沌行為,從而對(duì)于股市波動(dòng)的復(fù)雜程度進(jìn)行了定量刻畫.該文還運(yùn)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法對(duì)股市進(jìn)行了預(yù)測(cè),結(jié)果表明,此方法可以對(duì)股票的走勢(shì)進(jìn)行一定程度上的預(yù)測(cè).縱上所述,該文同時(shí)運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和非線性科學(xué)方法對(duì)資本市場(chǎng)的復(fù)雜性進(jìn)行論述、分析和研究,揭示了金融市場(chǎng)價(jià)格行為的混沌性質(zhì)和非線性動(dòng)力學(xué)機(jī)制,對(duì)于金融市場(chǎng)