動(dòng)態(tài)環(huán)境下的資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、一直以來(lái),資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的研究受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注.不同的融資方式?jīng)Q定了股東、債權(quán)人、經(jīng)理等利益相關(guān)者對(duì)公司的控制權(quán)分配.資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)作用于公司治理機(jī)制,對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生巨大影響.該文的研究試圖回答如下問(wèn)題,并得出相應(yīng)的結(jié)論:(1)基于環(huán)境動(dòng)態(tài)性考察資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系如何?通過(guò)現(xiàn)有的文獻(xiàn)綜述和基本理論,認(rèn)為環(huán)境動(dòng)態(tài)性對(duì)資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效具有修正作用.結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和理論分析推出基本假設(shè):在高度動(dòng)態(tài)環(huán)境下,高

2、財(cái)務(wù)杠桿與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān);在相對(duì)穩(wěn)定環(huán)境下,高財(cái)務(wù)杠桿比例與公司績(jī)效顯著正相關(guān).但以中國(guó)上市公司為樣本的實(shí)證檢驗(yàn)沒(méi)有支持上述基本假設(shè).論文進(jìn)一步從代理理論、交易費(fèi)用理論和戰(zhàn)略管理理論分別對(duì)假設(shè)不成立的原因進(jìn)行深入闡述和分析.(2)從戰(zhàn)略管理學(xué)角度考察中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系如何?論文著重從代理理論、交易費(fèi)用理論和戰(zhàn)略管理理論上闡述環(huán)境動(dòng)態(tài)性對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效具有顯著修正作用.實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):在高度動(dòng)態(tài)的環(huán)境下,內(nèi)部人股權(quán)

3、與公司績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系更加顯著;國(guó)家股與公司績(jī)效存在非線性關(guān)系;而法人股、流通股與公司績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系在高度動(dòng)態(tài)的環(huán)境下更趨于顯著.(3)文章通過(guò)建立結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和環(huán)境動(dòng)態(tài)性三者之間的相互關(guān)系及其對(duì)績(jī)效的影響作進(jìn)一步研究.實(shí)證檢驗(yàn)證明三者之間確存在相互作用關(guān)系.環(huán)境動(dòng)態(tài)性顯著影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策和股權(quán)結(jié)構(gòu).基于環(huán)境動(dòng)態(tài)性從組織經(jīng)濟(jì)學(xué)和戰(zhàn)略管理學(xué)角度研究資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系是該文邏輯上的創(chuàng)新之處.研究方

4、法上的創(chuàng)新在于:引入環(huán)境動(dòng)態(tài)性交互變量,建立多元線性方程對(duì)資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系分別進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn).突破傳統(tǒng)的單方程實(shí)證檢驗(yàn),建立起研究資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與環(huán)境動(dòng)態(tài)性相互作用機(jī)制的結(jié)構(gòu)方程模型,運(yùn)用三階段最小二乘法進(jìn)行參數(shù)估計(jì).該文的主要目的是對(duì)環(huán)境動(dòng)態(tài)性、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的相互作用機(jī)制提供理論解釋和實(shí)證檢驗(yàn).從公司治理角度出發(fā)研究處于高度動(dòng)態(tài)環(huán)境的中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效之間的關(guān)系對(duì)于有關(guān)領(lǐng)域的理論和