擴展半方差的風(fēng)險計量模型及在項目投資和組合選擇中的應(yīng)用.pdf

1、　　風(fēng)險測度理論是經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)的基礎(chǔ)理論。風(fēng)險的正確計量是正確決策的前提；度量方式的簡潔和計算方便是風(fēng)險計量模型廣泛應(yīng)用的重要條件。用擴展半方差作為風(fēng)險的測度方式，有風(fēng)險測度理論上的合理性；同時，擴展半方差在做一些近似處理的基礎(chǔ)上，可以很方便地計算，從而使決策成為切實可行。
　　均值-風(fēng)險準(zhǔn)則是用變量的兩個數(shù)量特征：期望(超額期望)和風(fēng)險來進行決策。準(zhǔn)則的合理性依賴于用來度量風(fēng)險的數(shù)學(xué)形式。本文討論了用擴展半方差來度量風(fēng)險，均值

2、-擴展半方差準(zhǔn)則的最優(yōu)解如果是唯一的，則此解是隨機優(yōu)勢最優(yōu)的；如果解不唯一，則隨機優(yōu)勢最優(yōu)解一定包含在其中。
　　本文利用均值-風(fēng)險準(zhǔn)則來對方案和組合進行比較和選擇。在引入?yún)?shù)λ以反映投資者的風(fēng)險偏好傾向下，該準(zhǔn)則可以用于具有各種不同風(fēng)險偏好的決策者進行決策。本文在利用該準(zhǔn)則對資產(chǎn)組合進行優(yōu)化選擇中，提出了兩種不同的由單項資產(chǎn)的風(fēng)險合成組合資產(chǎn)的風(fēng)險的方法。前一種是一種簡化的近似處理，后一種則是精確處理。本文討論了在近似處理的情況

3、下，用均值-擴展半方差準(zhǔn)則進行決策的解析解的具體形式，通過對該準(zhǔn)則下的解與Markowitz解的結(jié)果比較，得到了均值-擴展半方差模型是對Markowitz模型擴展的結(jié)論。
　　本文的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在以下五個方面：①將半方差擴展成擴展半方差，并討論擴展半方差度量風(fēng)險符合現(xiàn)代風(fēng)險測度理論；②深入探討均值-擴展半方差準(zhǔn)則的理論基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)用擴展半方差度量風(fēng)險比傳統(tǒng)風(fēng)險度量方式有更多的優(yōu)點；③本文從兩個角度對Ogryczak的λ系數(shù)進行擴展，