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文檔簡(jiǎn)介
1、隨著金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷深入,金融市場(chǎng)之間的相關(guān)關(guān)系更加復(fù)雜化,金融市場(chǎng)的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)也日益加劇,金融風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資者所面臨的最重要的問(wèn)題。
相關(guān)性分析是多變量金融分析中的核心問(wèn)題,而傳統(tǒng)理論中的線性相關(guān)系數(shù)已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)分析的需求。作為相關(guān)性分析和多元統(tǒng)計(jì)分析工具,Copula函數(shù)具有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì),它可以將邊緣分布和邊緣分布的相關(guān)結(jié)構(gòu)分開來(lái)研究,邊緣分布間的相關(guān)結(jié)構(gòu)通過(guò)Copul
2、a函數(shù)連接。由Copula函數(shù)導(dǎo)出的相關(guān)性測(cè)度,不受變量非線性單調(diào)增變換的影響,可以更有效地捕獲余融資產(chǎn)的相關(guān)信息。此外Copula函數(shù)還可以迅速有效地捕捉到非正態(tài)、非對(duì)稱分布的尾部信息,這對(duì)尾部相關(guān)性分析是極為有用的。極值理論是在金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的極端情形下度量金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和預(yù)期損失的一個(gè)有力工具,它不需要對(duì)資產(chǎn)收益分布做任何假設(shè),而是通過(guò)利用實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)擬合分布的尾部,因此適合被用于度量尾部風(fēng)險(xiǎn)。
本文以Copu
3、la函數(shù)作為構(gòu)建和分析金融時(shí)間序列模型的理論基礎(chǔ),并結(jié)合極值理論構(gòu)建Copula-EVT模型,用于不同金融市場(chǎng)中金融資產(chǎn)的相關(guān)性分析和投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量。應(yīng)用Copula-EVT模型,單變量的邊緣分布由廣義帕累托(GPD)分布描述,從而更好地完成對(duì)資產(chǎn)收益率序列厚尾特征的刻畫,變量間的相關(guān)結(jié)構(gòu)則由一個(gè)Copula函數(shù)來(lái)描述。實(shí)證表明Copula-EVT模型不僅可以很好地捕捉各種金融資產(chǎn)收益間復(fù)雜的相關(guān)關(guān)系,而且能動(dòng)態(tài)地反映單個(gè)資產(chǎn)收
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