混合Copula在投資組合VaR度量分析與尾部相關(guān)性分析中的應(yīng)用.pdf

1、隨著金融和保險(xiǎn)業(yè)空前大發(fā)展，市場之間的相關(guān)關(guān)系也日趨緊密和復(fù)雜化，從而使金融資產(chǎn)間的相依關(guān)系的考察和利用逐漸成為人們熱衷的研究課題。之前的常用線性相關(guān)系數(shù)在實(shí)證中已被證明它們?cè)诳坍嫿鹑谛蛄虚g相關(guān)結(jié)構(gòu)上存在著嚴(yán)重的缺陷，已不能滿足變幻莫測的金融市場，直到Copula函數(shù)的出現(xiàn)，它很好地填補(bǔ)了相關(guān)性分析這方面的缺陷。傳統(tǒng)上，我們刻畫資產(chǎn)間的相依結(jié)構(gòu)都是用某一種Copula族，但是實(shí)際上在不同的金融大環(huán)境中，很多數(shù)據(jù)間的相關(guān)結(jié)構(gòu)常常呈現(xiàn)出不同

2、的特性，它們之間的相關(guān)關(guān)系隨時(shí)間的改變而不斷變化，所以單單由一種相依Copula難以準(zhǔn)確刻畫相依結(jié)構(gòu)，它可能需要由幾種不同性質(zhì)的相依Copula結(jié)構(gòu)的混合來刻畫，這也正是構(gòu)建混合Copula模型的意義所在。本文在已有研究的基礎(chǔ)上，主要做了如下的工作:
　　首先，介紹了Copula基礎(chǔ)理論，引入經(jīng)典的混合多元Copula模型，并對(duì)模型進(jìn)行改進(jìn)得到帶時(shí)間閾的混合多元Copula模型，以解決經(jīng)典模型容易弱化不同時(shí)段與市場波動(dòng)的特定關(guān)系的

3、弊病，并給出了帶時(shí)間閾的混合Copula模型參數(shù)估計(jì)法和改進(jìn)的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)方法;其次，介紹VaR的相關(guān)理論，將帶時(shí)間閾的混合多元Copula模型應(yīng)用于金融市場投資組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的研究，給出了投資組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值估計(jì)的隨機(jī)模擬算法。算例中結(jié)合實(shí)際金融數(shù)據(jù)構(gòu)建了兩個(gè)具體混合Copula模型:經(jīng)典的和帶時(shí)間閾的混合模型，給出了它們參數(shù)極大似然估計(jì)的EM算法，利用給出的兩個(gè)混合Copula模型分別進(jìn)行了投資組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值估計(jì)，并進(jìn)行事后檢驗(yàn)，對(duì)比結(jié)果表