金融資產價格傳導與市場均衡：模型與實證.pdf

1、該文主要運用金融學理論和統(tǒng)計方法對三個層次的價格形成關系及影響途徑進行研究.第一層次是貨幣政策實施過程中對以利率和匯率為中心變量的貨幣價格的影響,重點分析經濟開放條件下處于制度轉換過程中的市場影響途徑及效應;第二層次是利率與匯率之間的相互影響,重點探討開放條件下市場存在管理差別(或控制手段差異)時的兩中心變量的均衡關系;第三層次是利率和匯率及其它信息變化對一般性金融資產價格的影響,試圖分析各層價格的傳導原理及均衡關系的形成.并對已有價格

2、關系式和結論進行修正和推廣.該文分為四個部分:第一部分(第一章,第二章)分析利率、匯率的傳導途徑,探討利率和匯率在貨幣市場、資本市場、外匯市場的一般價格傳導原理及均衡關系的形成,對mundell Fleming model在資本流動沖擊下的模型進行了修正,并給出了開放條件下匯率和利率對證券價格(以債券為代表)產生影響的基本模型.第二部分(第三章和第四章)對債券和股票價格傳導機制從理論和實證方面作探討.第三章將債券的價格均衡劃分為兩大基本

3、類型,建立了債券與短期利率變動的邊際方程,運用組合原理分析債券價格變動與其它資產(包括風險證券和無風險證券)的價格均衡關系,通過比較收益原理建立了債券以市場均衡收益為折現參數的價值方程,并通過實證檢驗了該模型的合理性;第四章,分析了內部信息與價格的傳導原理,建立了非完全信息市場條件下價格傳遞信息的做市商模型和預期模型,并討論外部信息與內部信息對股票價格影響的非一致性.第三部分(第五章、第六章)分析了利率、匯率與貨幣期權、遠期匯率的均衡關

4、系.第五章討論了匯率、利率連續(xù)變動的狀況下的邊際方程和并建立了匯率跳躍狀況下基于馬氏骨架過程的期權價格方程.第六章針對傳統(tǒng)利率平價方程過于嚴格的風險中性、資金供給彈性無限大、匯率自由浮動等限制條件,建立了風險非中性假設條件下的非抵補平價方程、利率有限彈性狀況下的匯率方程和利率隨機波動狀況下的遠期利率均衡方程,并研究了制度轉軌時期實行匯率目標區(qū)管理條件下的匯率一利率關系與均衡匯率;第四部(第七章)結合前六章的理論分析,以提高政策傳導效率,