賣空限制、異質(zhì)信念與金融資產(chǎn)泡沫——基于中國A股市場的實(shí)證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、Miller(1977)提出了異質(zhì)信念的資產(chǎn)定價理論,認(rèn)為在賣空限制的情況下,投資者的異質(zhì)信念會引起股價的高估。Harrison和Kreps(1978)以及Scheinkman和Xiong(2003)動態(tài)地發(fā)展了該理論,認(rèn)為在多期并且賣空限制的情況下,投資者的異質(zhì)信念會引起股市的投機(jī)泡沫。
　　 本文利用異質(zhì)信念理論研究我國金融資產(chǎn)泡沫的形成機(jī)制,并探討賣空限制對異質(zhì)信念與我國金融泡沫關(guān)系的影響,這對我國資產(chǎn)市場的發(fā)展有著理論和

2、現(xiàn)實(shí)的意義。本文用剩余收益模型估計了我國股市的泡沫,并同時使用目前國外常用的三個指標(biāo)衡量了我國投資者的異質(zhì)信念,通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),在賣空禁止?fàn)顟B(tài)下,我國的金融資產(chǎn)泡沫水平與投資者的異質(zhì)信念顯著正相關(guān)。
　　 2010年3月31日,我國推出了融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)并于次月16日推出了滬深300股指期貨,這兩項(xiàng)金融產(chǎn)品的出現(xiàn)改變了我國資本市場的賣空限制程度,本文進(jìn)一步研究了不同的賣空限制程度對于異質(zhì)信念與金融資產(chǎn)泡沫關(guān)系的影響,研究發(fā)現(xiàn),賣空

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