對于資本結(jié)構(gòu)理論的探究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論是西方企業(yè)財(cái)務(wù)理論的主要內(nèi)容,并經(jīng)歷了一個(gè)逐步形成、不斷發(fā)展和完善的過程.從早期的凈利理論、營業(yè)凈利理論、傳統(tǒng)折衷理論發(fā)展到現(xiàn)代的MM理論、靜態(tài)權(quán)衡理論、優(yōu)先順序理論、不對稱信息理論以及公司治理效應(yīng)理論,可以說資本結(jié)構(gòu)理論一直是國內(nèi)外財(cái)務(wù)理論專家、學(xué)者們熱衷研究的一個(gè)主題.聲明顯赫的MM理論可以說是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的標(biāo)志,其后的有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論都是在此基礎(chǔ)上建立起來的,該理論的締造者莫頓.米勒(Merton Miller)和

2、費(fèi)朗哥.莫迪格里安尼(Franco Modigliani)也因?yàn)槠鋵ω?cái)務(wù)學(xué)界杰出的貢獻(xiàn)而榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)之殊榮.盡管如此,MM理論仍然是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)難點(diǎn),很多同學(xué)仍然對資本結(jié)構(gòu)問題深感困惑.該文作者在簡要介紹資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展概況之后,重新推導(dǎo)出隨著財(cái)務(wù)杠桿的變化,股東的投資收益率的變化情況,即:隨著資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例的增加,股東的投資收益率和風(fēng)險(xiǎn)都會因此而增大,但股東投資收益率的增大并不是源于利息的抵稅作用,而是債務(wù)成本低于資