中國上市公司首次公開發(fā)行價格研究.pdf

1、十多年來，中國股票市場從無到有，飛速發(fā)展，成為企業(yè)與投資者之間的一道橋梁。很多企業(yè)通過股票市場籌集資金，為進一步發(fā)展注入了活力。很多投資者也改變了單純依靠存款使用資金的局面，大批閑置資金被調(diào)動起來。在企業(yè)通過股票市場融資的過程中，首次公開發(fā)行是必經(jīng)的也是非常重要的程序。而在首次公開發(fā)行中，只有制定出合理的發(fā)行價格，才能公平對待籌資的企業(yè)和股票市場投資者雙方，準確的體現(xiàn)出企業(yè)的價值。但事實上，縱觀世界不同國家一級市場的初始收益率，抑價發(fā)行

2、的現(xiàn)象普遍存在，而且股票市場越不成熟，抑價水平越高。這嚴重影響著一級市場的效率與風險。 從20世紀70年代起，國外學者開始著手于股票首次公開發(fā)行定價的研究。首次公開發(fā)行定價很快成為金融領域的熱門話題，從理論和實證兩個方面都有收獲。國內(nèi)學者對這一問題的研究起步相對較晚，大約開始于1997年左右，對影響首次公開發(fā)行初始收益率的因素以及是否應采用市場化定價看法不一。 本文在第一章中首先界定股票首次公開發(fā)行的含義，而后延伸至首次

3、公開發(fā)行的定價，并用數(shù)字展現(xiàn)世界各國首次公開發(fā)行定價普遍偏低的事實。 第二章系統(tǒng)的介紹了關于股票首次公開發(fā)行定價偏低的理論與實證研究。 第三章則從估值方法和價格發(fā)現(xiàn)機制兩個方面闡述了首次公開發(fā)行定價的一般方法。在第四章中，首先分三個階段回顧了十多年來我國股票市場首次公開發(fā)行定價的方式，在此基礎上，結(jié)合第二、三章利用2000年—2003年4月的數(shù)據(jù)尋找我國首次公開發(fā)行定價偏低的原因及特點。 最后一章在前文的基礎上得